■桂浩明

　　近段时间，发起式基金多了起来。据统计，截至3月上旬，今年共成立了193只新基金，其中属于发起式的基金有65只，占到了总数的1/3强。而在过去，虽然也不时有发起式基金成立，但数量并没有那么多，很多投资者也并不了解什么是发起式基金。

　　所谓发起式基金，是一种成立门槛较低的基金。大家都知道，成立一只公募基金是有一定条件的，譬如募集规模不少于2亿元人民币，同时基金持有人数量不少于200人。之所以定出这样的标准，一是为了保证基金运行的规模效应，同时也是体现公募基金为普通投资者理财的基本定位。

　　在市场运行正常的情况下，这个条件也的确不难达到。不过，如果遇到大盘走弱，基金业绩又不够理想的状况，自然也就会出现基金不能足额筹集到起始资金，以及认购基金的投资者人数不能满足成立条件的问题。这样一来，也就意味着基金发行失败，而为了避免这样的状况发生，有关方面设计了发起式基金制度。这种基金没在基金规模以及持有人数上作出相应的限制，它是由基金管理人、基金管理人股东或基金经理作为发起人出资组建，发起人只需承诺认购一定数量的基金份额并持有一定期限即可。

　　从理论上来说，因为这个基金管理的是自己人而非社会公众的钱，因此严格来说，不能算是标准的公募基金，所以也就被称为发起式基金。其实质就是让基金先运行起来，如果行情转暖，同时基金业绩也比较好，那么有可能会有社会公众来认购，这样其规模也就能得以做大。简单来说，与普通公募基金是投资者认购以后再开始运行不同，发起式基金是先运行起来，再让投资者来申购。

　　据不完全统计，国内现有11000多只公募基金，其中属于发起式基金的大约在2000家，基本上都是近些年来成立的。相关分析显示，绝大多数发起式基金成立以后，并没有表现出强于大盘的投资能力，因此也就难以获得社会上的投资者认可，规模也就难以做大，一到发起人承诺的期限，也就纷纷清盘了事。

　　可以说，现在市场上的发起式基金，大部分是发起人在“自娱自乐”，并不具备真正意义上的管理公众金融资产的功能。但即便是如此，为什么现在还是有很多发起式基金发行呢？这应该说与一些基金公司的工作目标有关，它们往往会制定每年新发行多少基金的任务，实在发行不了就转为设立发起式基金，不管怎么说，也算是增加了基金公司旗下的基金品种数量。

　　只是，这种规模往往只是千万级的基金产品，其对市场究竟有多大的影响力？它们又能够在证券市场的发展中起到什么样的作用？这些问题确实值得各方深思。

　　近几年，A股市场总体表现不够理想，作为机构投资者的公募基金，也没有能够显现出超越大盘的经营能力，在去年更是出现大面积亏损。也正因为这样，其对投资者的吸引力变弱，以致一些产品发行无人问津。在这种情况下，基金公司大搞发起式基金，绕开了成立新基金产品的要求，似乎也是顺理成章的事情。只是在投资者看来，与其花费人力物力去搞这种未必能够做大的基金，不如认真总结经验教训，提升自身的投资能力，以期在未来的行情运行中掌握主动权，实现较好的收益。毕竟，基金作为公众理财产品，如果能够穿越牛熊，不断为基金持有人创造收益，那么是不会没有人来申购的。现在有上万个基金产品，数量虽多，可是同质化现象严重，其投资业绩难以让投资者满意，其中的原因需要反思，这比公募产品发不出去产品而挖空心思搞发起式基金要有意义得多。

　　此外，有人把发起式基金数量的增多视为一种金融创新，认为是基金公司在为下阶段的操作做准备。客观而言，恐怕未必是这样，它更多显示出了一种无奈的态度。而投资者迫切希望，作为机构投资者的基金公司能够振奋起来，扎扎实实地提高自身的经营水平，用良好的收益来吸引投资者与回报投资者，同时自己也在此过程中做大做强。

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