权益类ETF迎来发展里程碑

　　总规模首次突破两万亿元

　　被动投资如火如荼，助推权益ETF规模站上两万亿元大关，再创新的里程碑。

　　今年以来仅两个多月时间，权益类ETF规模增长超4000亿元。其中宽基ETF获资金青睐，成为权益类ETF整体规模增长的主力军。单只产品规模也不断刷新历史，千亿元级权益类ETF正在加速涌现。

　　业内机构认为，监管支持、基金管理人积极参与、市场环境配合等因素共同推动权益类ETF一路狂飙。而宽基ETF规模大增的背后是大量长线资金的持续入市，以及投资者对市场配置机会的认同。未来权益ETF的征途是“星辰大海”，能够表征中国经济转型发展新方向领域的相关产品有望获得更多关注。

　　权益类ETF规模突破2万亿元

　　2024年以来，权益类ETF（统计股票ETF和跨境ETF）继续保持高歌猛进的增长势头，总规模加速扩容。截至3月8日，权益类ETF（股票ETF+跨境ETF）总规模达2.02万亿元，首次突破两万亿元大关，创下权益类ETF市场的又一个里程碑。

　　权益类ETF从0到1万亿元整整跨越17年时间，而从1万亿元到2万亿元，仅仅相隔不到3年。景顺长城基金介绍，虽然近十年来ETF在全球市场发展迅速，但在国内一直处于一种不温不火的状态，直到这两年才开始快速进入投资者的视线，尤其是今年以来，作为资本市场的稳定器更是受到大家的关注。

　　在景顺长城基金看来，从ETF在公募基金中的比重看，当前我国ETF仍处于比较初步的发展阶段。投资者对ETF不断了解、不断接受、不断参与也是近期ETF规模爆发的最主要原因。在过去两年资本市场的震荡行情之下，ETF作为一种分散投资的工具，其较低费率、较高交易效率以及对所选择标的的高效跟踪满足了相当多投资者的投资需求，成为越来越多投资者投资工具箱中重要的一部分。

　　在更多业内人士看来，权益ETF规模的加速扩容是资本市场不断成熟、监管机构大力支持、管理人积极推动等多方面因素共振的结果。“我国ETF市场在过去的20年间从零起步到现在总规模突破2万亿元，取得了非常喜人的成绩。而这样的成绩是来之不易的，离不开监管机构的高瞻远瞩和大力支持、市场机构的积极进取以及投资者对ETF的接受和认可。” 华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔说。

　　招商基金指数产品运营有关负责人也表示，市场环境匹配、基金管理人积极参与、主流财经媒体关注报道合力发声、监管机构及交易所各方面支持等，都是重要的促成因素。

　　嘉实基金总结称，权益类ETF规模跃升的背后离不开天时、地利、人和等多因素的共振。近几年来市场行业轮动加剧，获取超额收益难度加大，而ETF凭借多重优势逐渐脱颖而出，成为投资者快速布局A股市场的重要途径。其次，政策推动、制度及配套体系的完善、技术进步和金融创新等，也为ETF市场的蓬勃发展提供了有力支持；市场震荡中，投资者对大盘宽基类ETF的关注度较高，ETF成为投资者偏爱的底部加仓工具。

　　“ETF规模的突飞猛进既是由ETF的产品本身优势特征所决定的，同时也是A股市场大发展的结果。” 博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳表示，“经过30年的发展，A股的体量已发展成为全球第二大资本市场，投资者需要风险收益特征清晰的投资工具来满足资产配置需求。”

　　宽基ETF成年内吸金主力

　　在今年以来权益类ETF规模攀升的过程中，宽基ETF做出了主要贡献。多只宽基ETF相继突破千亿元大关，成为ETF规模扩容的有力注脚和重要见证。

　　数据显示，截至3月14日净值更新，全市场855只权益类ETF总规模达21409亿元，较去年底的17353亿元增加4056亿元，增幅为23.4%。共有41只ETF年内规模增长超10亿元，其中39只为宽基ETF。仅这些ETF规模净增长合计就达4787亿元，成为权益类ETF整体规模增长的主力军。

　　具体来看，易方达沪深300ETF年内规模增长841亿元，在所有权益类ETF中一马当先。华泰柏瑞、嘉实、华夏旗下ETF规模增长均超600亿元，分列年内规模净增长榜单第二至第四位。南方中证500ETF和华夏上证50ETF双双获得超300亿元的规模增长，易方达创业板ETF和南方中证1000ETF分别增长214亿元和176亿元。

　　伴随着宽基ETF强势吸金，股票ETF已先后诞生了多个“千亿元级俱乐部”成员。继华泰柏瑞沪深300ETF于去年8月份突破千亿元后，华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF和华夏沪深300ETF的管理规模也于今年2月突破千亿元大关。3月12日，华泰柏瑞沪深300ETF规模站上首次2000亿元大关，再创历史纪录。

　　对于今年以来宽基ETF持续获得大幅净流入的原因，景顺长城基金认为主要是在市场处于估值底部时，短期市场的超卖进一步压低了市场总体估值，这使得市场出现非常极致的估值性价比，此时对于“抄底”资金而言，宽基ETF成为很好的配置工具。

　　华宝基金进一步指出，国内ETF的迅速发展超出了许多投资者的预期，这场盛宴的爆发除受到长期市场效率提升的推动外，也受到市场环境变迁的影响。近几年部分行业主题指数出现大幅调整，使得越来越多的机构投资者加大宽基ETF配置，同时中央汇金公司也不断增持宽基类ETF，投资者的关注度再次回到宽基，部分宽基指数ETF规模已达到千亿元级别。同时，市场上也陆续出现新的特色宽基指数，例如中证A50指数等。

　　在受访人士看来，宽基ETF短时间内仍将获得资金关注。景顺长城基金判断，目前市场估值回升，但仍处于历史上的相对低位，配置性价比仍然较高，因此宽基ETF还会受到持续关注。随着短期超卖情形的改善，市场情绪回暖，市场参与者的目光有望从仓位转向结构，渐渐去寻找更有成长空间的投资方向，将目光转向成长性较强的宽基。

　　嘉实基金表示，中金公司（601995）研报预计，若2024年宏观环境未出现明显变化、行业未出现明显投资主线，宽基产品的资金流入速度或仍将高于行业主题ETF。但长期看来，ETF已从原先的宽基转向针对某一个行业或行业中某一个环节的窄基，公募基金之间比拼的是对未来的判断、对产业方向的选择和速度，体现的是公司的研究功底。

　　赵云阳从中长期角度分析，在监管鼓励长线资金入市的背景下，未来权益ETF规模或将进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别。国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。

　　符合经济转型发展新方向的主题ETF

　　有望快速发展

　　展望权益类ETF市场下一阶段的发展趋势，业内普遍认为我国指数基金将迎来更好的发展契机，符合国家战略布局和经济转型发展新方向的行业主题ETF有望进入发展快车道。

　　谭弘翔介绍，国内ETF市场虽然在近年来高速发展，但实际上还有较大的拓展空间。比如，市场上还有一些现在相对比较冷门、但未来或许有潜在机会的指数有待进一步挖掘；在科技进步和产业变革的过程中，可能涌现出新的行业或者主题；再比如，我国跨境指数产品当前仅覆盖主要发达市场，随着新兴市场在全球经济结构中的占比提升，未来有望成为我国指数产品的重点布局方向。

　　华宝基金也预计，国内ETF市场整体规模仍较小，未来仍有较大增长空间。从未来ETF发展方向来看，除核心宽基ETF外，以下几个方向值得关注。一是跨境ETF。由于各国所处经济周期、经济增速以及宏观政策等不同，导致海外市场与A股的相关性较低，而通过资产配置可以有效分散风险，提升投资性价比。长期来看，随着中国市场的不断对外开放，多元化国际资产配置需求将稳定增加，更多国内资金将更倾向于持续配置海外资产，跨境ETF将迎来更大发展机会。

　　第二个方向是支持国家重大战略布局的行业主题类ETF。为响应我国创新驱动发展战略，持续服务国家实体经济，支持国家重大战略布局的行业主题类ETF有望快速发展。

　　第三个方向是债券类ETF。债券类ETF为投资者提供了低风险产品，结合权益类ETF，可提供更多的策略选择。国内债券ETF仍处于发展初期，相对规模较小，未来有望推出更多债券类ETF。

　　“有几个趋势值得重视，有望成为市场新的热点。”赵云阳说，“第一，国内ETF产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。第二，重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。”

　　国泰基金判断，服务国家战略、聚焦科技制造、支持实体经济的ETF产品将始终被市场关注。近年来，ETF申报发行聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等支持国家战略发展的重点领域，为金融支持实体经济高质量发展提供长期驱动，形成科技、资本与实体经济高水平循环的生态圈。

　　多样性创新发力

　　征战ETF的“星辰大海”

　　中国基金报记者 方丽 陆慧婧

　　一边是规模蒸蒸日上的“泼天富贵”，一边则是卷到“飞起”的激烈竞争，这是当前ETF发展的现状。

　　作为公募基金规模增长的“密码”，巨头们在ETF业务上投入人力、物力、财力展开竞争。然而，宽基ETF、主流行业ETF等存量市场已是红海，各路机构需在增量市场发力。

　　业内人士表示，各类机构要从产品、发行、营销、投教等多维度发力，去征战ETF这一“星辰大海”。

　　继续加大创新

　　从海外发展历程来看，以ETF为代表的被动投资发展迅猛，国内这一领域增长空间广阔。目前，股票型ETF规模达2万亿元或仅仅是个开始，各家基金公司也在积极通过多维度创新来应对市场。

　　作为ETF大厂，华夏基金表示要继续引领ETF产品创新，产品线布局遵循三个方向：一是搭建多层次的宽基指数产品，这是较好的资产配置底层工具；二是具有长期投资价值的行业主题指数产品；三是特征鲜明的策略指数产品。

　　“我们在后续的产品布局上，一方面会紧跟市场发展动态，倾听市场需求，敢于尝试，敢于投入，敢于创新，努力挖掘具有投资价值的指数，开发优质且差异化的产品；二是在现有的存量产品中挖掘潜力，一些早期布局的产品可能在新时代被赋予了新的内涵和意义，只要是真正能够为投资者创造长期价值的产品，也都会积极地开展持续营销，并从整体视角系统性地优化完善产品结构，提升产品竞争力。”华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔同样重视创新。

　　国泰基金也认为，未来ETF的发展可能会聚焦在产品创新上，像宽基ETF、主流行业ETF等存量市场已是红海，就需要往增量市场上动脑筋，加大在产品上的资源投入，包括ETF管理团队的搭建和完善、ETF的营销推广以及ETF专业销售团队的培养等。配合基金的精细化管理，精心打造ETF产品。“未来将继续以‘大类资产配置+行业配置’精耕ETF产品，持续布局行业ETF、宽基ETF、增强型ETF、Smart Beta类ETF、债券ETF等产品。”

　　还有部分基金公司打算走差异化竞争之路。如景顺长城表示，争取做到产品线上的“人无我有、人有我精”，除了提供一系列基准ETF标的之外，将在境外产品和Smart Beta产品方面持续发力。

　　此外，也有不少基金公司重在布局“长坡厚雪”的领域。如嘉实基金表示，未来仍将秉承“长坡厚雪”的思路，在产品布局和创新上做到广度与深度兼备。一方面持续做大做强宽基指数，另一方面积极布局更具业绩锐利度的主题行业指数。华宝基金也表示，布局“长坡厚雪”赛道，不应该单单考虑市场热点方向，而是从左侧布局赛道机遇，拉长投资时间周期，给予投资人优质的赛道指数投资品种。

　　“首发”+“保有”

　　从需求构建ETF生态圈

　　围绕着ETF的方方面面均是基金公司发力的方向，业内人士认为，从投资者实际需求出发去构建ETF生态圈，将是业务发展的重点。

　　“首发和保有两方面工作，共同构成了ETF的生态圈。其中，做好保有又是打造ETF生态圈的本质。打造生态圈的着力点、落脚点，最终落到四个字——真实需求。”国泰基金人士表示。

　　上述国泰基金人士表示，“真实需求”可以是配置的需求，也可以是交易的需求，但一定是真实的，不然只是靠做市商和套利客户在里面申赎，仅仅是阶段性繁荣。需要真正有客户认识到ETF的价值，客户愿意进行长期配置或者阶段性交易。

　　“我们会把不同的投资者做分类，去满足不同投资者的需求。其中，在生态圈中个人投资者已然是当前ETF流动性和规模的主要来源，也是工作的重中之重。尤其是当ETF规模较小时，个人投资者可以成为ETF的‘火种’。我们也会把机构投资者分成不同的类型，去进行不同业务模式的合作以及做好相应的服务。”国泰基金人士表示。

　　华泰柏瑞基金指数投资部副总监谭弘翔也认为，投资者对于ETF产品的需求日益多元化，很多投资者的诉求和想法对基金管理人而言也是重要的启发，是不断开发新产品的源动力。“未来基金管理人会从适合自身发展方向的角度出发进行合理布局，开发优质且差异化的产品，丰富完善市场产品供给体系的同时，也反过来创造更多的投资需求。两者相互促进，并进一步推动国内ETF市场的高速发展。”

　　招商基金指数产品运营有关负责人也认为，ETF投资客群的培育和壮大是核心因素，基金公司应该更多地围绕投资者搭建各类投前、投中和投后服务体系。

　　在ETF生态圈中，不同机构应该有不同发力点。博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳认为，对于公募基金来说，在加强资产管理能力的同时，应立足专业的投研能力，深入研究各类资产，前瞻性地为投资者提供更为丰富的工具产品；对于券商经纪业务来说，应探索基于资产配置理念的买方投顾模式，以客户利益为导向，做好ETF投研服务。

　　景顺长城则建议ETF管理人把重心更多地放在创新和ETF生态建设上，为客户提供效率更高的ETF工具。ETF管理人通过与市场各方在投资、研发、流动性、陪伴服务上的合作，能够帮助自身在ETF生态中建立起ETF品牌，持续的生态建设也能够继续增强ETF产品为投资人和市场带来的价值。

　　优化做市商制度、引入长期资金等

　　ETF制度建设仍有提升空间

　　在权益类ETF规模突破2万亿元的当下，被动投资已然成为国内公募基金行业发展的新趋势。面对行业新一轮发展机遇期，业内人士也纷纷从制度及配套措施层面建言献策，以期推动ETF市场更好地发展。

　　鉴于当前很多ETF存在的交易流动性不足等现象，赵云阳建议继续优化做市商机制、深化ETF的投资者教育工作，提高ETF的流动性和投资者参与活跃度，

　　同时，他还指出，当前国内ETF的产品类型不断丰富，在产品营销机制上，建议基金公司和各渠道继续探索ETF买方投顾模式，以客户盈利为目标，做好客户服务。在引入长期资金方面，他建议监管层研究推动将ETF纳入个人养老金产品体系。

　　景顺长城基金也非常关注ETF市场流动性的改善。景顺长城基金指出，目前ETF机构客户的参与度在快速提高。这类专业投资者对ETF的流动性、溢折价控制以及其他配套服务的要求在提高。对于机构的大额交易需求，ETF管理人应联合合作伙伴，共同建设好ETF的流动性生态，不断提高流动性提供商的参与度。

　　同时，景顺长城基金也希望主做市商制度、做市商考核机制、大宗交易机制能够继续完善。“参考海外成熟ETF市场，成熟的套利机制及配套品种能够很好地帮助流动性服务商积极参与到ETF二级市场及OTC的报价上。因此，我们也建议继续优化做市商考核机制，推动更多ETF衍生品落地，配合更加全面的投资者教育，让ETF的真实交易更加活跃。”景顺长城基金表示。

　　“就跨市场ETF而言，建议在不影响现有申赎效率的情况下，加快推进将跨市场股票ETF申赎机制，由部分实物、部分现金替代的模式改为全实物申赎模式。”招商基金指数产品运营有关负责人关注跨市场ETF申赎模式新一轮改革的进展。

　　在嘉实基金看来，ETF的高质量发展需要多方合力。除了政策端持续优化完善ETF申购、流动性服务等配套机制之外，交易所需要在持续丰富产品供给、研究优化ETF基础制度、加强市场推广等方面发力。同时丰富ETF期权品种，完善风险管理工具。基金公司则需要加大产品创新力度、加强投资者教育，提升服务质量，更好满足投资人多元化投资需求。

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