● 本报记者 王鹤静
从公募市场“专业买手”FOF的持仓情况来看，截至2023年末，多只被动指数型基金进入FOF产品的前十大重仓。其中，海富通中证短融ETF为FOF产品重仓次数最多的公募基金，多达45次，持仓总市值约为9.56亿元。
此外，公募市场上还涌现了部分以被动指数型基金为工具从事轮动策略的FOF产品。业内人士表示，对于采取行业、风格轮动等大类资产配置策略的FOF产品来说，ETF在投资主题、交易方式上都有更高的灵活性。为避免市场上行业轮动给组合带来的影响，FOF基金经理可以通过构建组合，实现跨市场、多资产策略，充分分散组合风险。
指数基金成配置工具
数据显示，截至2023年末，多只被动指数型基金成为FOF产品组合配置的热门标的。
具体来看，海富通中证短融ETF被FOF产品重仓的次数多达45次，位居公募市场第一，持仓总市值约为9.56亿元。鹏华易诚积极3个月持有期混合（FOF）、浦银安盛颐和稳健养老一年混合（FOF）持有该ETF的市值均在2亿元以上。
华泰柏瑞沪深300ETF、大成中证360互联网+大数据100指数C则是FOF产品重仓次数最多的被动指数型股票基金，重仓次数均为24次，合计持有市值分别为3.10亿元、1.51亿元；国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、华夏恒生科技ETF（QDII）、大成中证360互联网+大数据100指数A、南方中证500ETF也均被FOF产品重仓10次以上。
助力实施轮动策略
随着我国被动投资市场快速发展，以ETF为代表的被动指数型基金日趋成为FOF产品构建组合的重要配置工具。沪上某公募分析人士认为，对于采取行业、风格轮动等大类资产配置策略的FOF产品来说，ETF在投资主题、交易方式上都有更高的灵活性。
“一方面，国内现有股票型ETF产品均采用被动指数或指数增强的策略方法，采用市值、行业、风格等固定逻辑选股，风格稳定，保持高仓位运营，较少出现风格漂移的问题；另一方面，主题差异化、垂直化的ETF产品可以满足FOF策略的细分配置需求，跨境ETF以及商品类ETF也能较为充分满足FOF策略对不同类别资产的配置需要。”该人士表示。
从交易方面看，某第三方机构人士还谈到，ETF采用场外实物申购赎回，或在二级市场做场内交易，并且部分重要宽基ETF产品和标的指数有配套衍生品市场，能满足投资者在行业、风格发生切换时，及时调整策略与持仓的目标。同时，ETF还具备低费率的成本优势。
受到行业快速轮动影响，部分借助指数基金实施行业、风格轮动策略的FOF产品收益表现不及预期。因此，该第三方机构人士提示，FOF基金经理可以通过构建投资组合实现跨市场、多资产策略，充分分散组合风险，以取得较好的风险收益表现；当个股或行业发生“黑天鹅”事件时，FOF经理也应快速确认组合风险暴露并予以调整。
