2024年中国经济大方向确立，高层会议确定了三个关键词：稳中求进、以进促稳、先立后破。展望2024年，遵循市场、提振信心成为民众的未来预期，延续经济修复、缓解多重风险是经济政策主调。

　　2024年经济如何运行？未来中国经济增长的核心动力在哪？A股哪些板块投资机会更好？开年之际，南都湾财社邀请多位智库专家，特推出《信心2024》系列专访，把脉宏观经济走势，预测2024的投资机遇。

　　其中，博时基金首席权益策略分析师陈显顺在接受湾财社记者专访时表示，2024年整体市场的方向是向上的，如果对2024年的投资机会做一句话总结，那么“科技成长是底色，顺周期是节奏性的机会”。

　　同时，他也提醒，当前市场对于微盘股的追逐已经进入到一个偏尾声的阶段，新的一年要防范微盘股的风险。

　　以下是专访内容节选：

　　科技成长是底色，防范微盘股的风险

　　南都.湾财社：2023年中国A股市场缘何经历了较大调整？

　　陈显顺:从国外来看，2022年以来美国一直处于加息周期之中，2023年好几个月份美国的加息斜率都比大家想得要高，这对全球的资产价格形成很大的冲击，典型表现是美债利率的一个快速上升。

　　股票市场的价格由估值和基本面两个因素来决定，而估值更多受制于整个流动性或者说是中长期的利率水平。美债的上行，可能它本质上就是全球资产的一个锚，所以对我们各类资产都形成了一个很大的影响，也导致2023年A股资产受制于这个因素的影响。

　　从国内来看，2023年是非常不容易的一年。这一年，我们取得了很多阶段性的成果，高质量发展往深处继续推进，经济恢复也在一个曲折式前进与波浪式发展的过程之中。但在这个过程中，我们也看到有很多压力。

　　比如说，2020年疫情之后，整个地产部门落后产能的出清对于资产价格的影响比较大，直接反映为房价的下行，同时也反映为很多城市房子的成交量、成交面积、成交金额的下行，这可能会影响到我们国内经济增长的预期。同时，中国居民大概有70%的资产都在房子里，这意味着房价的下行影响我们的财富效应，导致居民的消费习惯受到比较大的冲击。

　　南都.湾财社：从市场环境与基本面等多重因素来看，2024年A股如何演绎？您有哪些预期？

　　陈显顺:2024年，我认为整体市场的方向是向上的。一方面，海外和国内的因素都出现了一些逆转的信号。2024年，美联储降息的次数可能会在4次以上，对全球的资产价格都会有很好的影响。这与2023年形成了明显的对比--2023年受制于这个因素,2024年这个因素反而转向了有利的影响。

　　同时，国内的经济基本面处于底部逐步爬坡的一个过程，这个过程不会很久。到了今年下半年，我们就能看到好转的信号逐步出现。而股票市场反映的是预期，预期本质上是对未来的一个体现。可能发生在下半年或明年的事情，在2024年就已经体现在股票价格之中了，所以资本市场从当前的底部位置逐步往上走的时间会比较快的来临。

　　而从结构来看，有两点判断值得大家关注。一是顺周期方向，如果对2024年的投资机会做一句话的总结，那么我觉得是“科技成长是底色，顺周期是节奏性的机会”。一方面，我们进入到一个高质量发展的阶段，科技板块方面的突破、产业性的机会是很大的。另一方面，经济节奏性的修复会使得顺周期方向也会有阶段性的表现。

　　二是微盘股，当前市场对于微盘股的追逐已经进入一个偏尾声的阶段，2024年要防范微盘股的风险，一旦微盘股进入到一个回撤空间，那它可能不是五个点、十个点的回撤，可能是巨幅回撤。因此，在风格上，微盘股可能会有风险，一些大盘股可能对应的机会比较大。

　　资金将往战略新兴产业方向腾挪

　　南都.湾财社：2023年11月，证监会表示，提高公募基金在A股持股比例，引导公募基金行业将更多资金配置到战略新兴产业。这一政策对2024年的A股可能会产生哪些影响？

　　陈显顺:总结过去的重要会议，我们会发现未来五年表现最好的行业往往都是受益于政策指引的。因此，我们把仓位投资到服务国家战略方向上，都能产生超额收益。

　　当然我们是站在3--5年的维度去考虑这个问题的。因为股票价格从中长期的角度来讲，它最终会反映为企业盈利的增长，而盈利增长一部分体现为产业优势的提升与产业的增长，另一部分体现为公司自身竞争优势的改善。

　　此外，提升公募在A股的持股比例可以提升战略新兴产业的配置，2024年对A股肯定会产生比较大的影响。不过，投资机会可能在每一个轮动阶段都会产生比较大的变化，而每一次这种变化都会导致资金出现较大的腾挪，而这种腾挪可能会是两到三年的一个长周期。

　　所以，2024年往战略新兴产业方向的腾挪可能是中期或者说是中前期的一个阶段，我们还处于偏早的一个阶段，未来几年可能都会往这个方向发展。

　　南都.湾财社：2023年12月，证监会也提出，引导投资机构强化逆周期布局，壮大“耐心资本”。展望新的一年，公募基金如何发挥“耐心资本”作用，进一步成为资本市场的“压舱石”？

　　陈显顺:作为重要的机构投资者，公募基金应当发挥“耐心资本”的作用，成为资本市场的压舱石，为长期投资者提供持续、稳定回报的同时，坚持金融服务实体经济。

　　这包括几个方面：一是坚持长期投资和价值投资。在短期市场波动前面保持冷静，长期持有优质资产，陪伴优秀企业去成长。但当前的A股市场波动比较大，壮大公募基金的力量有利于提高市场的定价能力，去发现定价机制的一些不足，构建更加稳健的资本市场。

　　二是坚持社会责任投资。公募基金引导资金更多地投向绿色能源、科技创新等领域，助力经济高质量发展。

　　三是多元化投资和风险管理。良好、稳健的收益是耐心资本长期运作的重要基础。公募基金一方面是进行多元化的投资，另一方面在进行投资决策时会充分考虑各个方面的风险因素，在市场波动时依然能够保持比较稳健的增长。“耐心资本”尤其是在现在整个基本面还处于一个爬坡阶段的时候显得更加的重要，而公募基金可能会更加体现为对企业中长期信心的追寻，回归到企业价值本身的内核。

　　看好投资主线：新质生产力

　　南都.湾财社：2024年，您看好哪些投资主线？哪些板块值得重点关注？您对投资者有哪些建议？

　　陈显顺:2024年，有一个非常重要的主线--新质生产力。在经济体发展的客观规律下，科技权重占比提升是大势所趋。

　　根据传统的经济学定义，经济增长由人口、资本、技术等几大要素贡献。目前，中国已经过了以人口为核心贡献要素的阶段，资本的贡献率在过去20年也已经充分地体现了，那么下一个阶段经济增长的动力来源应该会切换到新质生产力方向，简单来说可能是科技，也可能是创新生产力。

　　从国内资本市场数据上来说，近5年来沪深300里科技行业的占比逐步抬升，这反映了经济结构的一个变化。而以近30多年来的美国股市经验来看，科技行业的占比也是持续提升的。因此，不管是从海外还是国内的经验来看，科技信息高质量发展的这种代表性资产比重的提升是大势所趋。

　　同时，我们发现A股科技制造权重的上升和中国经济的去地产化高质量发展是一致的。地产投资曾经是发动机，但伴随着过去十年高质量发展的稳步推进，科技制造的权重在上升，地产占比在下降。

　　对于未来，我们要坚定信心，不管是从估值还是基本面预期的维度来看，我们当前所处的位置都是非常大的一个机遇的起点，我们要以机遇的眼光去看待2024年。

　　采写：南都湾财社记者王玉凤

　　南方都市报记者

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