受美联储持续加息以及国内地产对经济的拖累，A股市场不断承压，创业板指数、港股指数等近期纷纷创出年内新低，不少个股大幅走低。

　　虽然市场表现低迷，但不少私募基金逆势加仓。私募排排网数据显示，截至2023年9月底，股票私募的平均仓位升至80%，较2023年8月底上涨3%，基金经理对A股的信心指数也较9月初有所抬升。

　　展望四季度，不少私募管理人表示，市场底部特征明显，在策略上应该耐心布局。

　　私募逆势加仓

　　自三季度以来，监管层频频出手，相继出台印花税减半、个税增加抵扣额、购房首付和贷款利率实质性下调等一系列组合拳，不少投资者认为A股底部已经探明。

　　不过，由于支柱产业房地产表现不及预期，市场整体信心仍然不足。节后，A股震荡走弱，上证指数跌破 3100点，创业板跌破2000点大关，市场情绪再度低迷。

　　敏锐的私募基金们却逆势加仓。私募排排网数据显示，截至2023年9月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80%，较2023年8月底上涨3%。

　　具体来看，仓位在五成及五成仓以上的私募基金占90%，比上月下降3.33%；29%的私募处于满仓及加杠杆状态，比上月上涨2.33%；仓位在80%以上（不含满仓）区间的私募占比38%，比上月上涨4.67%。

　　深圳某私募就表示，“节后我们抄底了A股和黄金，然后闭上眼坐等行情起来。”10月，基金经理对A股的信心指数为122.40，相较2023年9月上涨0.64%，这表明私募管理人对10月行情信心微升。

　　经济环比改善

　　虽然市场担忧地产导致经济复苏不及预期，但从当下的经济数据来看，已经开始环比改善。

　　9月30日，国家统计局公布PMI数据，2023年9月中国官方制造业PMI为50.2%，预期50.1%，前值49.7%；官方非制造业PMI为51.7%，预期51.7%，前值51.0%。综合PMI为52.0%，前值51.3%。9月制造业PMI好于预期，再度回到荣枯线上。

　　聚鸣投资董事长、投资总监刘晓龙表示，地产政策推出后，房地产市场迎来了短暂的井喷，然后就开始环比下行，显示出信心和需求的疲弱。但是看经济数据本身，除了地产外，其余的经济数据在环比改善，这和一些微观的行业需求变化也能对上。这说明经济没有继续恶化，实际上是改善的。

　　“回到基本面本身，我们看到多数行业已经触底，少数行业还在继续下行，少数行业已经触底回升。经济基本面的调整貌似接近底部，市场磨底的特征较为明显，结构应该比仓位更重要一些。”刘晓龙说。

　　此外，消费和旅游均在复苏，国庆长假出境游持续恢复。根据文旅部，假期8天国内旅游出游人数8.26亿人次，较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，较2019年增长1.5%；人均消费912元，预期为873元。根据国家移民管理局预测，假期日均出入境旅客将达到158万人次，是2019年同期的90%。

　　盈峰资本表示，客流低于预期，人均消费超预期而且出境游持续恢复。考虑近期国家持续出台的多项稳增长政策或提升居民的收入预期和消费信心，预计内需恢复或仍有后劲。

　　私募：底部特征明显，耐心布局

　　展望四季度，私募们一致认为A股已经处于底部区间，在策略上应该耐心布局。

　　中欧瑞博董事长吴伟志表示， A股市场已经处于底部区间，已经是不少投资者的共识，多数人比较纠结A股何时展开行情，还有一些投资人希望能够更加精确一些，待市场已经确认上行趋势的初期再介入，这些心态都是很可以理解的。“更应该做的是耐心在底部区间布局优秀公司，给政策药效一点时间，给“庄稼”充分的时间去生长，不去揠苗助长，静待春暖花开。”

　　重阳投资认为，当下的市场处于一个比较宽的底部区间，因此我们整体的仓位处于一个比较高的水平。在底部的时候不要失去仓位，因为风险正在逐步被充分定价。

　　望正资本指出，“沪深300经过长达两年半的调整，整体估值水平已不高，我们认为市场当前正处于中长期非常重要的底部区域。从结构上来看，不同类型的资产估值分位不均衡，与宏观经济相关性强的资产由于短期的经济压力，处于相对低的分位；产业发展前景好的部分标的，前期已有不错表现，股价隐含了不低的增长预期，股价处于相对较高的分位水平。”

　　展望未来，望正资本主要看好四类资产的投资机会，一是紧跟时代浪潮，寻找3-5年内有突破性进展的新兴产业；二是价值充分显现经过较长时间调整的蓝筹股；三是汽车、医疗服务、中高端化妆品等可选消费；四是细分行业中竞争格局明确发展前景好的优质企业。

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