昔日“公募一哥”任泽松又开始“玩心跳”。

　　三方平台数据显示，端午节所在的一周仅3个交易日（6月19日-21日），集元资产旗下1只产品净值回调超20%。值得注意的是，去年集元资产旗下产品就曾创下60%的最大回撤，也曾有过1周反弹20%的业绩，其净值“大开大合”的风格备受市场关注。

　　在多位业内人士看来，大起大落的净值背后，主要是高仓位、高集中度的投资风格。坚守此类风格的私募管理人需向投资人进行充分地风险提示，降低投资人适当性风险。从中长期来看，基金经理波动过大容易造成“基金赚钱、基民不赚钱”的窘境，私募需不断深化对于绝对收益的认知，为投资人创造稳健回报。

　　3天回撤超20%或因投了AI？

　　近日，三方平台更新了诸多私募基金的最新净值数据，集元资产旗下1只产品的波动引发市场关注。

　　三方平台数据显示，6月19日-21日，集元资产创始人任泽松管理的1只产品净值回撤20.14%。另外，截至6月28日，部分产品近1周净值回撤近20%。

　　集元资产缘何短期创出如此大幅度的净值回撤？结合市场行情和净值走势来看，或与其重仓AI板块有关。

　　今年6月上旬，集元资产曾公开唱多AI板块。集元资产认为，“TMT板块短期调整并不动摇我们对于AI板块的坚定信心，一如互联网出现的初期，大家并不太能够迅速理解其对于生产及生活的影响。而本轮调整，也意味着短期资金的逐渐离场，真正考验我们的还是自下而上去挖掘出来真正具有核心优势的企业。”

　　集元资产称，目前看好两个投资方向，一是中国企业自有大模型，二是算力。“虽然目前这两大方向与美国相比仍有巨大的差异，但构建中国自有生态是大势所趋，只有先努力追赶才能有机会超越。希望在产业升级的初期挖掘和跟踪具有较强实力和超前布局的企业，与企业共同成长。”

　　数据显示，截至6月30日，人工智能指数近两周回调超4%，浪潮信息（000977）股价回撤近14%，华工科技（000988）、中科曙光（603019）等标的股价调整也超7%。

　　净值大起大落“玩心跳”

　　公开资料显示，2013年，任泽松掌管的中邮战略新兴产业基金一举夺冠，因此声名大噪，其公募基金管理规模一度超过300亿元，曾有“公募一哥”之称，并且以“基于成长的价值投资”为主要投资策略。2018年，任泽松离开中邮基金转战私募，备受市场关注。

　　由于偏爱成长，且风格激进，任泽松管理的产品净值成立以来波动率一直不低。

　　去年上半年，任泽松管理的代表产品一度回撤超60%，但去年10月31日-11月4日A股和港股市场均出现明显反弹，集元资产旗下代表性产品1周净值便上涨19.7%，今年4月24日-4月28日，任泽松管理的产品更创出单周26.52%的涨幅。

　　事实上，除了集元资产，不少私募的净值波动也颇为剧烈。

　　比如，南土资产旗下某产品今年4月曾一周回撤超17%，今年更是创出近60%的最大回撤。去年正圆投资旗下基金经理戴旅京管理的多只产品回撤超50%，也引发市场关注。

　　绝对收益初心“不可抛”

　　“净值的大开大合背后，往往是私募管理人高仓位、高集中度的基金投资风格。在前些年的结构性行情中，很多私募靠这种打法获得名与利，但一旦市场风格转向或者出现超预期下跌，此种风格对于投资人的伤害也不容忽视。”沪上一位私募研究员坦言。

　　公开资料显示，截至2022年一季度末，博众精工的前十大流通股东均为南土资产旗下私募证券投资基金，足见其持股的“剽悍风格”。

　　今年3月，TCL中环（002129）因回购股份披露了前十名股东持股详情，正圆壹号私募投资基金现身前十大股东名单。从产品净值走势来看，该产品表现与TCL中环股价走势趋同，也引发了正圆投资高度集中持有该标的的猜想。

　　“就算基金经理真正在基本面深度研究的基础上重仓，但没有基金经理能每次都判断正确，一旦判断失误，‘押注式’打法可能对投资人造成巨大伤害。”谈及“押注式”投资，沪上一位中型私募创始人直言，长期来看，靠极致持仓赚取收益与名气的私募，在市场牛熊变化或风格转换中很难持续。而且，在净值的大起大落中，投资人赚钱难度显著提升，加剧了“基金赚钱基民不赚钱”的问题。

　　不过，也有业内人士认为，高仓位、高集中度的投资风格有其存在的价值，但前提是管理人向投资人充分揭示风险，避免投资人适当性风险的暴露。

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