根据披露的机构调研信息，5月30日，西部利得基金对上市公司香飘飘（603711）进行了调研。

基金市场数据显示，西部利得基金成立于2010年7月20日，截至目前，其管理资产规模为881.78亿元，管理基金数113个，旗下基金经理共25位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为西部利得中证人工智能主题指数增强A（011832），近一年收益录得23.84%。

西部利得基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

问：2023年1-4月收入同比去年实现增长的原因？

答：业绩增长的原因，主要是外部市场环境改善，公司抓住机会，推进各项策略的落地执行，取得了积极的成果。此外，受外部环境影响，去年1-4月业绩基数相对较低，也侧面促进了今年同期业绩的同比增长。

问：冲泡和即饮产品的运营差异？

答：冲泡和即饮两块业务差别较大。冲泡业务运营时间久，在消费者心中已经有了一定的认知基础；同时，冲泡产品的旺季集中且销售周期较短，因此对于渠道管理的精细化程度要求相对较低。

　　公司从2017年切入即饮板块，一方面，即饮业务目前还处在导入期，需要进行消费者培育和品牌势能的建立；另一方面，即饮产品的销售周期较长，因此，对渠道运营和维护的精细化程度要求更高。

问：公司终端网点数量？

答：公司目前铺货网点数量约40万家。目前，公司在短期内暂时不会追求门店数量的大幅增加，而是希望对现有门店进行深耕。一方面，公司会根据冲泡业务和即饮业务的特点，分别筛选适配的经销商和终端渠道资源；另一方面，公司会选取一些动销比较好的渠道和门店进行聚焦，集中投放资源和费用，通过产品的生动化陈列，建立产品势能，营造热销氛围，以带动其他渠道和门店的销售。

问：公司为什么选择这个时点推出股权激励计划？

答：1、上一期股权激励计划已经结束，从公司长远发展的角度来看，需要进一步夯实公司内部的管理人才基础，完善长效激励机制；2、当前，公司处在新的发展节点，公司认为，通过完善长效激励机制，能够帮助推动公司变革，同时，也有利于提升核心管理人员的积极性与稳定性。

问：果汁茶后续打法？

答：1、公司积极传递“吃零食就喝MECO蜜谷果汁茶”的消费认知，希望通过建立零食和果汁茶之间的深度链接，实现消费场景的破圈；2、公司加大了Meco果汁茶品牌宣传方面的投入，4月，公司已官宣了Meco品牌新的形象代言人，希望通过代言人的势能进一步提升品牌知名度，增强与目标消费人群的沟通；3、随着即饮旺季的到来，公司增加冰冻化方面的投入，同时，在学校进行派赠等活动，以此来助力产品销售。

问：公司新品研发机制？

答：新品研发由公司品牌创新中心主导，通过“门径”管理系统，采用“产品经理制”，自下而上驱动新品研发。从产品立项到口味测试、包装设计、定价等全流程，都让潜在消费者深度参与，使产品的调性更加契合当下年轻消费者的喜好。同时，公司技术研发部门会持续关注当下市场的流行趋势，从“健康化”等角度出发，通过基础研发，对产品进行创新。

问：即饮独立销售团队组建情况？

答：公司期望通过三年时间，提升系统化经营即饮业务的能力，基于公司的战略规划，同时考虑到即饮旺季即将到来、新进人员需要时间磨合等因素，公司加快了即饮团队人员的招聘进度。目前，公司独立即饮团队已基本组建完成，希望随着即饮旺季的到来，加快推进铺市及品牌推广活动，为即饮业务的发展提供更多的助力。

问：公司为什么决定做瓶装即饮产品？

答：瓶装产品是结合公司战略推出的。公司由原有的固体冲泡业务切入即饮业务的时间较短，作为新进入饮料行业的企业，公司前期采用差异化策略，用创新的杯装形态导入业务，经过三年多时间的积累，已经有了一定的消费群体。但由于杯装的消费场景偏室内静态，具有一定的局限性，而饮料还有很大一部分消费场景是偏室外动态的，因此公司决定从原来的杯装形态向瓶装做延伸，通过瓶装与杯装形成互补，满足消费者在不同消费场景下的需求。

问：果汁茶的成功给公司的启发？

答：Meco果汁茶成功的关键，在于产品的“差异化”。公司在市场上创新推出果汁茶的新品类，主打“真茶真果汁”，果汁含量高，并且在口味、口感、产品品质、健康性、包装形态等方面都有一定的独特性。果汁茶的成功坚定了公司全力做好即饮业务的信心。

　　果汁茶的成功给了公司以下几点启示：1、产品研发阶段，需要着力挖掘产品的差异点，提供给消费者与市场同类产品不同的价值点，以此获得消费者的认可；2、即饮业务的运营需要坚持“长期主义”的理念，把握好产品推广节奏及不同阶段的侧重点；3、在适当的时机，加大品牌及渠道的投入，为产品提供更多的助力，进一步挖掘即饮市场的机会。

问：兰芳园瓶装冻柠茶和香飘飘瓶装牛乳茶的研发逻辑及差异点？

答：兰芳园瓶装冻柠茶和香飘飘瓶装牛乳茶两款产品，是公司基于“竞争思维”研发推出的。

　　柠檬茶是一个很大的品类，市场空间巨大，柠檬本身富含维生素且口感较佳，消费者接受程度高，公司认知到柠檬茶市场的巨大潜力，因此推出了冻柠茶产品。公司的冻柠茶产品针对现有产品的消费痛点进行优化，用蜂蜜取代蔗糖，解决了茶的涩味问题；同时，采用低糖配方，可以满足消费者对于“健康”的追求。从线上及部分线下城市的试销情况来看，这款产品有一定的潜力。

　　香飘飘瓶装牛乳茶采用健康的低糖配方，选用生牛乳作为原料，不含反式脂肪酸及植脂末，同时，采用中国茶底，打造“国潮”牛乳茶，目前已推出黑乌龙、鸭屎香、大红袍三款口味。

问：未来，公司对冰冻化陈列的规划？

答：冰冻化是推动即饮产品销售的重要资源。2023年，公司将会加大冰冻化资源的投入力度，提升冰冻化终端网点数量及质量；同时，持续进行产品创新，扩充产品品类，使冰冻化产品的陈列更加丰富。

问：冲泡业务的未来发展空间来源于哪里？

答：1、产品的与时俱进，持续推进年轻化、健康化升级。公司从2021年下半年开始，在产品健康化方面做了很多有益的尝试，推出了啵啵牛乳茶、臻乳茶、生椰/芝芝牛乳茶、珍珠牛乳茶等去植脂末产品，以及零添加产品——“如鲜”手冲乳茶，通过产品升级，满足消费者多样化的需求。2、持续推进渠道下沉。公司的冲泡产品在居家消费的便捷性、性价比、质量稳定性等方面具有一定的优势，在县乡镇市场及礼品市场的消费需求比较稳固，因此在渠道下沉方面会有一定的发展机会。3、随着冲泡产品不断地升级迭代及渠道深耕，也会给一、二线市场带来一定的增量。4、在泛冲泡方面，公司还会继续进行积极的探测。相信通过以上几方面的共同驱动，未来冲泡板块还有很大的发展空间值得公司去努力;

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