根据披露的机构调研信息，4月17日，方正富邦基金对上市公司劲嘉股份（002191）进行了调研。

从市场表现来看，劲嘉股份近一周股价上涨1.62%，近一个月上涨1.89%。

基金市场数据显示，方正富邦基金成立于2011年7月8日，截至目前，其管理资产规模为508.83亿元，管理基金数65个，旗下基金经理共13位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为方正富邦沪港深人工智能50ETF（517800），近一年收益录得21.05%。

方正富邦基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

　　一、公司2022年年度及2023年第一季度业绩情况简介1、公司2022年度业绩情况2022年度，公司实现营业收入51.89亿元，同比增长2.40%；

　　实现归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比下降80.65%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.11亿元，同比下降62.15%。

　　报告期公司净利润变动幅度较大，其原因主要有以下几点：

　　（1）股权激励费用增加，公司自2021年下半年实施限制性股票激励计划，当年11月开始计提股权激励费用，在2022年度激励费用比2021年度增加2,224.99万元，增幅为125.47%。

　　（2）2022年投资收益减少2.48亿元，降幅达80.47%，主要原因是联营企业投资收益减少，以及2021年度存在青岛英诺原股权公允价值重新计量、嘉颐泽股权处置、对华大北斗核算方式转换等事项，而本报告期无此情况。（3）基于谨慎性原则，计提子公司江苏顺泰商誉减值损失2.54亿元。

　　拆分公司各业务数据：（1）烟标板块在2022年实现收入19.49亿元，同比减少15.28%，在去年的招投标工作中，公司总体表现良好，也为今年该板块业务经营企稳打下坚实基础。（2）彩盒板块2022年实现营收11.61亿元，同比增加2.37%，其中精品烟盒收入6.79亿元，增幅17.96%；3C产品包装收入2.27亿元，降幅25.08%；酒盒收入2.10亿元，增幅8.29%。（3）新型烟草板块2022年实现营收5.54亿元，同比增长227.72%。

　　（4）包装新材料板块2022年实现营收9.32亿元，同比减少3.00%。（5）2022年纸张供应链及电子烟供应链分别实现收入2.77亿元、5.64亿元。

　　2、2023年第一季度的业绩情况公司在2023年第一季度实现营业收入10.4亿元，同比下降24.54%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.6亿元，同比下降47.47%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.54亿元，同比减少46.45%。其中烟标实现营收4.5亿元，彩盒板块实现营收2.1亿元，新型烟草板块实现营收1.2亿元，包装新材料板块实现营收1.9亿元。

　　二、主要问答

问：烟标业务收入下滑的主要原因？烟标毛利率的变化情况如何？

答：烟标产品随着市场化竞争加剧、技术的不断改进和工艺生产的不断成熟，老款烟标的招标价格持续下降，因此，公司主动优化订单结构，放弃部分亏损、低毛利订单以维持产品毛利率的相对稳定；一季度因客户要求，烟标产品需添加二维码，公司结合客户需求更改版式、更新自动化设备，在此期间部分设备处于调试状态，订单生产存在更替，目前各生产基地的设备调试已根据客户要求逐步上线并供货，以适应卷烟二维码的统一应用，预计后续烟标业务会有更好的表现。

问：公司酒盒产品目前的客户有哪些？

答：公司持续在酒盒产品上加大研发、营销力度，与知名酒品牌达成了稳定的长期合作关系，目前公司的酒包客户主要有茅台、五粮液（000858）、宝酝、国台、汾酒、肆拾玖坊等知名品牌，得益于公司在酒包领域多年的生产运营经验，报告期新拓展了洋酒品牌百加得。伴随国内消费复苏态势，酒包业务有望迎来更好的发展机遇。

问：公司新型烟草业务发展及海外布局情况？

答：2022年公司新型烟草业务实现营收5.5亿元，连续两年保持了200%以上的高速增长，其中，由于子公司云普星河已取得烟草专卖生产企业许可证，从第四季度起将电子烟供应链及包装加工归入新型烟草板块。公司按照相关许可核定的生产范围及数量组织生产，为客户提供的服务主要包括了电子烟等新型烟草制品的ODM/OEM服务以及雾化电子烟油、加热不燃烧香精香料及相关的配套新材料的研发、生产及销售。在海外布局方面，参股公司佳聚电子在香港成立了子公司香港威悦国际有限公司，主要负责新型烟草海外渠道的建设和品牌推广，重点开辟东南亚、中东、俄语系、日本等区域的电子烟业务；公司在印尼成立的2家子公司，印尼云普星河及印尼劲嘉新型烟草，分别进行着贸易运作和HNB草本烟弹的生产，其中印尼劲嘉新型烟草待今年上半年完成设备调试后，将进入产能爬坡和良率提升阶段。

　　根据相关统计，2022年全球新型烟草产品市场规模预计达794.7亿美元，同比增长17.1%，其中，雾化电子烟为268.1亿美元，同比增长17.8%；加热不燃烧为333.8亿美元，同比增长15.8%。未来公司将持续完善新型烟草产业链，有信心推进新型烟草业务的持续、有序、稳健发展。

问：公司对包装产品的赋能，主要是指哪些技术的应用？

答：公司积极探索RFID、NFC等技术的目的是筑高包装板块竞争壁垒，加快推进转型升级的速度。从包装自动化逐步迈向包装智能化、数字化，这也是助力国家数字经济转型的重要一环，将包装赋予采集、存储、传送数据的功能，从而参与商品的生产、仓储、物流、消费全生命周期，为商品提供生产流程管理、物流优化管理、消费结算等关联服务，提升包装产品附加价值。

　　未来公司还会在包装材料上进行探索，将印刷介质从纸基复合材料逐步向可降解、可持续包装、高阻隔、高分子等新型材料方向拓展，在技术上寻找突破，开发冷链、耐蒸煮等新消费包装业务以适应消费新需求。

问：商誉减值对公司经营上会有什么影响？

答：基于会计处理的谨慎性原则及子公司的实际经营情况，公司在2022年度对全资子公司江苏顺泰计提2.54亿元商誉减值，根据目前的情况来看，公司各项业务整体经营情况稳健，预计公司本年度计提大额商誉减值的可能性较小，对公司的生产经营和财务状况没有重大影响。

问：各业务板块今年的经营趋势？

答：具体来说，我们预计烟标板块的发展将保持稳定：从已统计的中标情况来看，公司继续在各大中烟市场保持独特竞争优势，在广东、河北、上海、湖南等市场的烟标产品招投标中表现优异；公司不断优化产品结构，增加一、二类烟标产品在整个产品结构中的占比，进一步提升公司盈利水平；精品烟盒产品仍作为公司的战略重点，公司在外观设计创新、技术研发突破、设备自动化升级方面持续发力，配合客户高效推进卷烟二维码统一应用项目的顺利实施，积极改进、调试生产线，提升卷烟包装设备的适配度，助力推动卷烟产品的数字化升级。包装新材料板块中的产品主要是应用在烟标产品上的镭射纸/膜，其产销量与公司及子公司烟标产品关联度较大，因此该板块的经营趋势与烟标板块趋同；此外，公司在包装新材料上的不断探索，在光刻、裸眼3D等技术的专利积累，有望在除包装外的其他领域带来革新。彩盒板块得益于持续不断的客户拓展和对市场需求的高度敏感，在报告期内公司服务于茅台、五粮液等知名酒企，悦刻等新型烟草头部企业，还开拓了百加得、爱奇迹、英美烟草、帝国烟草、菲莫国际、美国雷诺、比亚迪（002594）、香港荣华、广州酒家（603043）等细分市场的知名品牌客户，随着消费市场的复苏及新型烟草包装的业务导入，不断增强客户黏性，相信该板块会有更好的表现。对于新型烟草板块，公司将坚持从上游的原材料生产、设备制造，到中游的产品研发、生产，再到下游的品牌、贸易等环节的全产业链布局，始终把合规和用户需求放在重要位置，逐步成为新型烟草相关领域综合解决方案服务商;

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