根据披露的机构调研信息，3月24日，兴全基金对上市公司东方电热（300217）进行了调研。

从市场表现来看，东方电热近一周股价下跌2.71%，近一个月下跌17.77%。

基金市场数据显示，兴证全球基金成立于2003年9月30日，截至目前，其管理资产规模为5629.41亿元，管理基金数69个，旗下基金经理共31位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为兴全中证800六个月持有指数A（010673），近一年收益录得8.93%。

兴证全球基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

附调研内容：

问：预镀镍连续退火线的制造难度大吗？不锈钢生产企业的连续退火线能不能替代？

答：预镀镍钢带的退火本质上就是金属热处理，通过温度的变化、时间的控制来实现钢带的镀镍层扩散。从工艺实现上来讲，做退火热处理的国内厂家肯定不少，比如说镀锡板马口铁的热处理，但类似这样的退火线，由于热处理的产品对象和组成不一样，与预镀镍退火线的带速、带宽、功能区设置都不一样，如果直接拿过来用，会造成功能的错配，难以实现预镀镍退火处理的精准要求。公司这条生产线是针对预镀镍钢带的，是公司多年技术和经验的积累，属于定制化产品，基本上不可能用其它生产线直接替代。

问：公司现在有消费类出货的需求吗？

答：有。公司从2021年开始就有消费类的产品出货，最高时曾达到每月近300吨的出货量。目前，公司消费类出货主要针对一些电动工具、清洁工具的国内电池厂商。

问：消费类电池使用预镀镍材料的必要性在什么地方？

答：第一、终端客户的要求。国内消费类电池生产厂家，以前没有进入国际知名电动工具生产企业供应链；近几年，LG、松下等企业把产能转到动力电池业务，消费类电池业务就被国内如三杰新能源、天鹏、海四达等企业占领。

　　这些消费类电池企业在进入供应链时，被要求必须用预镀镍做电池壳体。

　　第二、后镀镍的均匀性较差，影响了电池在产线组装时候的生产效率；

　　由于壳底部镀层不均匀，连续化生产很难达成较好的效果；

　　第三、后镀镍的连接片材料不适配连续化生产；

　　第四、随着生产效率提升，现在使用预镀镍材料的综合生产成本比后镀镍要低一些。

问：消费类电池预镀镍材料国产化的优势？

答：首先，最大的优势是供需紧张；其次是国产的预镀镍价格低，电池生产企业在竞争非常激烈的时候，成本会是考量的重要因素。

问：公司今年的出货目标是多少？消费类出货目标？

答：公司今年的出货目标是1.5万吨。消费类和动力类出货各多少，要根据客户验证的进度。目前，公司的出货是以消费类为主，动力类到下半年逐步放量的可能性较大。

问：预镀镍材料做4680电池比做21700电池会更简单一些？

答：虽然4680电池的材料厚度为0.6mm，比21700更厚，对材料的容忍度有所上升，但实际应用到4680电池上面，仍然是不允许有个位数的缺陷，钢厂对此也非常谨慎和重视，所以谈不上更简单。

问：预镀镍钢基带的国内原材料和进口的原材料有多大的差距？

答：宝钢生产电池钢基带已有十几年历史，经验丰富，品质也在不断提升，目前特斯拉、LG都在推进宝钢电池钢基带在动力锂电池方面的性能验证，从这个角度上来讲，宝钢具备国产替代的能力。

问：动力类客户目前进展？

答：公司正在推进多家知名大厂产品验证。公司已通过韩国LG开发部钢壳结构件认证，也就是壳材料性能的认证，后续还要进行电芯产线的认证；对应的商务洽谈也在积极推进。通过国内客户给美国T公司的电池材料送样认证正在进行中；与T公司的直接技术对接及材料性能验证也在积极推进。我们将邀请亿纬锂能（300014）在下周来公司现场考察。

问：目前，公司预镀镍产品报价是怎么样的？

答：原则上还是以成本加成为基础、随行就市，同时对标进口材料的国内报价。目前，公司生产的预镀镍产品报价分两类：一类是用进口原材料，另外一类是用国产原材料，报价总体上比进口预镀镍成品要便宜2000元/吨以上。

问：轧钢卷有多大技术难度？公司年产2万吨预镀镍锂电池用钢

答：基带项目的回报期多少时间？新线正在生产后，单吨净利会有提升吗？1、钢卷轧制的工艺都比较成熟，市场应用也较广，关键是质量控制，也就是表面检测的工艺。

　　2、根据可研报告，这个项目的投资回报期正常是五年多一点。

　　3、新的产线正式投产后，无论是生产效率还是产品的质量，都会有比较大的改善；另外，产品价格也有缓慢上涨的趋势。综上，公司预计产品毛利存在一定的上升空间。

问：公司的预镀镍生产设备虽然有专利，但如何保证不给竞争对手学去？

答：首先，主要的生产设备都是公司自行设计，生产设备会随着核心技术的调整而升级。其次，在设备加工制造过程中，公司采取多个设备生产厂家分段加工制造，最后再集中组装；另外公司与每一家设备加工制造厂都签定了保密协议和排他协议。最后，这些专利技术在公司内部仅限极少数核心团队成员知晓，这些人公司未来会考虑多种激励措施，留住核心人员。

问：现在国内后镀镍还有多少市场？未来会全部转为预镀镍吗？

答：1、目前一些比较低端的电池产品，比如说移动电源、碱性电池基本上都是以后镀镍为主。

　　2、全面转换的可能性不大，目前后镀镍企业很多，而且应用的产品场景分布也很复杂，除非将来国家有强制的环保要求。

问：从之前的信息披露的资料来看，公司今年利润贡献最大的应该是硅料这块，请问后面的展望？

答：多晶硅行业周期性比较明显，去年是公司新签订单的小高峰，今年预计是确认收入的小高峰。公司预计，从今年开始，新签订单呈现逐年下降趋势的可能性较大；预计到2025年前后，多晶硅行业投资趋于平稳状态。公司未来业务收入将以新能源板块为主，新能源汽车业务和预镀镍材料业务的收入预计会逐年提升。

问：传统西门子法生产多晶硅项目，每万吨投资，还原炉和多晶硅用加热器的价值量是多少？硫化床法呢？

答：传统的西门子改良法工艺目前已经非常成熟了，以单次投资5万吨规模测算，当前每万吨多晶硅的投资金额约在8-9亿左右，其中还原炉和冷氢化加热器的价值量约为8000万至9000万。硫化床法不会用到还原炉，单万吨产品需要的冷氢化加热器投资价值约在2000万至3000万之间。

问：热泵会取代PTC电加热器吗？一台车，PTC的价值量是多少？

答：1、热泵完全取代PTC的可能性非常小，首先使用热泵空调的新能源车，都要配一个PTC电加热器；其次，不是所有的车型都适合用热泵空调，因为单台新能车的热泵造价要远高于PTC电加热系统，对大部分中低端车型来说，使用热泵的性价比很低。

　　2、根据目前的价格来估算，一台新能源汽车，如果全部用PTC电加热器系统，价值量大约在1000元至1500元；如果使用热泵空调系统，总造价大约在7-8000元左右，其中配套使用的PTC电加热器系统造价大约在500元至600元。

问：新能源用PTC电加热器的产能今年预期要打满，目标是6个亿，明年呢？

答：1、公司预计新能源汽车用PTC电加热器今年产能完全释放的可能性较大，年产可以达到200万套；年产350万套新能源汽车用电加热器的二期项目有些设备已经开始订货，预计明年底可以投产，2025年实现满产的可能性较大。

　　2、公司新能源汽车用PTC电加热器今年销售目标6个亿（含税），随着市场需求增加和产能进一步释放，明年仍然会保持较快的增长;

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