宋永安:价值底部空间可期
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农银品质农业股票(A类016725;C类016726)
基金经理宋永安
经过近一年的下跌调整,当前A股市场的估值已处于历史低位,具备较大的投资价值。短期看市场将在底部震荡,中期看市场的上涨空间值得期待。
内需方面,随着疫情常态化,国内消费迎来较快复苏;中央经济工作会议部署大力提振市场信心,着力扩大国内需求,加大宏观政策调控力度,推动经济运行整体好转。外需方面,随着美国加息进入尾声,2023年欧美经济将会经历由稍弱转向复苏。
从我国经济基本面看,当前经济弱复苏格局下,企业利润的修复需要一定时间周期,短期内市场不具备快速上涨基础,震荡消化是伴随未来一段时间的主旋律。
随着全国进入疫情常态化阶段,这一过程中,消费、制造业都会出现复苏及反复态势,12月用电量同比较低也体现出疫情对经济的干扰,这将对经济及市场走势带来一定程度的影响。复盘海外,疫情管控政策明确放松后,消费从开始修复到完全修复要经历3-4个季度时间。
短期来看,随着春运到来和秋冬季节病毒易高发等综合因素影响,短期国内疫情可能会出现一波多峰现象,但随后峰值会逐渐降低,经济生活将真正回归正常化。按照国外经验,后续消费数据会逐渐复苏并逐步回归正常化,对国内经济GDP将产生较大的贡献值。
党的二十大胜利召开后,确定稳中求进工作总基调,强调以稳为主体现在统筹疫情防控和经济发展,以提振信心、扩大需求,推动经济好转;高质量发展体现在统筹发展和安全,着力部署产业发展与安全并举,科技自强自立。
地产方面,政府已经出台放松供给端的政策,贷款、利率、限贷限购的松绑持续推出,预计后续还将有其他政策陆续出台。基建财政方面,专项债会继续起到重要作用,同时实施更加精准的行业和投资政策,对整个经济带来较高质量的拉动效果。
外需方面,我们预计上半年外需依然偏弱,主要基于欧美经济体上半年GDP会出现弱增长的预期,对我国出口产生不利影响。随着美国加息,按照市场预期,美国的利率水平最终可能达到5%左右,如此高的利率下,美国的通胀水平会逐渐回落,但经济增长也会受到负面影响。
整体而言,A股市场当前处于底部震荡状态,从历史可参考数据衡量,当前估值已经较低,中长期投资价值显现。从风险角度看,前期市场各项可预期风险都逐渐消弱或消失,当前市场的风险收益比较高。从更长时间看,当前布局的投资收益空间较为可观。
随着国内消费逐步企稳,A股市场中与经济活动复苏相关的消费、医药、新能源等行业增速都会迎来改善,这将打开成长板块的向上空间。
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