不符合要求的股票进入风格库，会使基金投资产生“风格漂移”

　　记者李域 深圳报道

　　随着公募基金2022年二季报的披露完毕，公募基金最新的持仓情况浮出水面，记者发现，部分主题基金产品持仓中“风格漂移”现象依旧存在。

　　中邮基金旗下的中邮健康文娱混合基金正是其中之一，在基金合同中，中邮健康文娱在财报中对健康文娱主题有清晰的界定，包含健康和文化娱乐两个层面的内容，是由与国民身心健康水平提升直接或间接相关的行业及公司组成。

　　但是从2022年二季度末持仓数据来看，该基金前十大重仓股中，立讯精密（002475）等六大重仓股属于电子行业，视觉中国（000681）等二只传媒股以及创维数字（000810）和视源股份（002841），并未有与“健康”直接相关的持仓。

　　此外，金信智能中国2025混合、国泰互联网+股票等主题基金也是如此，最新持仓与基金合同约定持仓相去甚远，存在名不副实、“风格漂移”的问题。

　　事实上，在最新一期《机构监管情况通报》中，中国证监会证券基金机构监管部就剑指基金投资风格漂移、指数产品设计把关不严等诸多问题，要求基金管理人加强投资管理、健全内部控制。

　　业内人士表示，监管的重拳出击，从多维度对基金管理人和基金托管人提出具体要求，有助于解决基金“风格漂移”的问题，预期三季度这类情形会有所改善。

　　风格漂移再现

　　成立于2016年7月的金信智能中国2025混合基金最新管理规模为1.09亿元。

　　据基金合同显示，“智能中国 2025”主要是指提供智能化生产、设计与服务的行业或企业。

　　同时约定，基金所指“智能中国 2025”相关主题包括：智能机器、智能穿戴、智能医疗、智能家居、智能电网以及因采用与新一代信息技术深度融合的智能化而具有比较优势的企业（如智能交通、网络安全、4G、智能物流等）。

　　在投资比例上，该基金股票投资占基金资产的比例为0%–95%，其中投资于本基金合同界定的智能中国 2025主题的证券不低于非现金基金资产的80%，权证投资占基金资产净值的比例为0%–3%。

　　不过，最新的二季报显示，金信智能中国2025混合基金的前十大重仓股中，有交通银行、工商银行、上海银行（601229）、中信银行等九只银行股以及燃气热水器的龙头公司万和电气（002543），整体持仓不符合基金名称以及合同约定的“智能中国2025”。

　　基金经理在二季报中称，将继续以低估值智能化企业为主要投资方向，以期为投资者带来稳定的回报，本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

　　实际上，在2022年一季度，该基金曾因“风格漂移”问题，被基金评价机构济安金信基金评价中心剔除出一季度的评价名单。

　　翻阅金信智能中国2025混合基金的历史重仓股信息看到，成立之初，金信智能中国2025混合并不风格漂移，2016年末，该基金持仓股也是制造行业，包括江淮汽车（600418）、动力源等。

　　但是，随着市场的波动加剧，环境的变化，基金的持仓风格开始了“风格漂移”，2018年后，该基金的前十大重仓股中银行股共计九只。

　　2020年，金信智能中国2025混合更换基金经理，新基金经理刘榕俊上任后，基金持仓风格并未发生变化，依旧重仓银行股。

　　对此，华南某头部基金公司人士表示，主题基金风格出现漂移大多是因为行业景气周期变化，追求短期业绩表现等原因，“对于那些基金合同中有明确规定的，如果基金经理没有按照合同约定去做，无论是否为基民赚到了钱，实际上都是有违行业信义义务的行为，应当予以纠正。”

　　新能源成漂移方向

　　从行业主题来看，出现风格漂移的基金集中在互联网、文体娱乐领域，新能源、光伏等行业景气度高的赛道则成为漂移的重点。

　　比如国泰互联网+股票基金合同中明确指出，互联网+主要指传统行业的互联网化。互联网在各传统行业中的应用，正在促进各行各业的商业模式、盈利结构发生变化，互联网和传统行业的深度融合正在创造出新的发展生态。

　　同时，对基金合同界定的互联网+主题证券资产占非现金资产的比例不低于80%。

　　不过，该基金二季报显示，第一大重仓股为天齐锂业（002466），持仓占比达9.68％，第二大重仓股为中矿资源（002738），持仓比例为9.48%，宁德时代（300750）则为第三大重仓股，持仓比例为8.37％。

　　在十大重仓中，天齐锂业、宁德时代、永兴材料（002756）是清一色的新能源龙头公司，甚至还有老牌国防军工股中兵红箭（000519）。

　　基金经理在二季报中表示，行业上中长期对新能源、科技、消费、医药和财富管理等成长性较好的行业保持重点关注，“具体到三季度，我们将更加聚焦未来2-3年成长性比较确定的景气行业，包括但不限于新能源汽车、光伏、半导体、军工、培育钻石和财富管理等行业。”

　　不过二季报中提到的这些行业和“互联网+主要指传统行业的互联网化”似乎关系不大。

　　嘉实文体娱乐也是如此，最新的十大重仓中，主要是立讯精密、宁德时代等景气赛道个股。

　　某基金人士认为，风格漂移其实反映了基金公司风格库形同虚设、薪酬考核过于重视管理规模等相关问题，后续应加强管理。

　　监管多次问责

　　据济安金信基金评价中心数据显示，十年来，已发现20多家基金公司的136只产品出现“风格漂移”。

　　针对顽疾，近日，证监会证券基金机构监管部下发的最新一期《机构监管情况通报》再次聚焦基金风格漂移等问题，既提及基金管理人方面存在的问题，也提及基金托管人所存在的问题。

　　在基金管理人方面，监管列举了五大主要问题，包括构建或更新风格库不及时、股票入库审批不严格、股票入库程序履行不到位、合规管理不到位、指数产品设计把关不严。

　　对于构建或更新风格库不及时的情况，监管通报具体指出，部分基金管理人未在基金产品成立后及时构建股票风格库，或者未及时根据市场及个股情况将不再符合基金合同约定的股票剔除风格库等。

　　业内人士表示，不符合要求的股票进入风格库，会使基金投资产生“风格漂移”，损害持有人的利益。

　　在基金托管人方面，监管指出主要存在三方面的问题，分别是，内控制度不完善，部分基金托管人未针对投资风格监督制定相关制度和流程；获取风格库不及时和风格库监督不尽责。

　　监管通报表示，已对多家基金管理人采取责令改正的行政监管措施，并对责任人员出具警示函；对多家基金托管人采取责令改正或出具警示函的行政监管措施，并对责任人员进行谈话提醒。

　　业内人士也表示，监管的重拳出击，从多维度对基金管理人和基金托管人提出具体要求，有助于解决基金“风格漂移”的问题，预期三季度这类情形会有所改善。

　　(作者：李域 编辑：姜诗蔷）

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会