国内经济四季度或小幅反弹

　　国投瑞银日前发布的四季度投资策略报告认为，随着国内外宏观经济形势发生转变，国际金融市场动荡加剧，国内宏观经济政策也相应转向，在估值进入历史底部区域后，A股市场投资机会初步显现，而债券市场走向则维持乐观。

　　国投瑞银指出，我国经济在四季度可能在下降趋势中迎来小幅反弹。由于国家可能会出台经济刺激政策，灾区重建和中央政策放松引发地方基础设施投资竞相上马，固定资产投资增速有望反弹；而8月以来进口增速出现下滑迹象，贸易顺差增速会有所反弹，进而减弱对四季度经济增长的拖累。

　　国投瑞银还预计，CPI四季度将进一步回落至3.9%，年底降到3.5%左右，并且很有可能在明年2月份降到2%以下，通货膨胀压力明显减轻。而近期国际大宗商品价格出现了较大幅度的回调，考虑到国内需求下降，钢铁和煤炭价格已经开始走软，国投瑞银维持前期PPI在三季度已经见顶，并在四季度进入下降通道的判断。

　　对于A股投资策略，国投瑞银表示，要在估值进入历史底部区域后，积极把握政策利好带来的阶段性投资机会。重点配置受益于宏观调控政策松动、价格体制改革以及上下游产业链盈利结构重新分配的领域，把握央企增持及并购重组的主题投资机会，同时规避企业盈利下滑以及国际金融市场的震荡带来的系统性风险。应采取积极防御的行业配置策略，超配机场、电力设备、医药等行业，平配房地产、煤炭、家电、电力、传媒、造纸、公路、铁路、食品饮料等行业。

　　此外，国投瑞银对四季度债券市场持比较乐观看法，但在操作上，建议投资者对于前期过度炒作、收益率大幅下降、信用评级较低的公司债和可分离债予以回避。投资策略上，国投瑞银认为应适当延长组合久期至3年以上，增加对中长期国债和金融债的配置；同时，择机介入期限较短的国债、金融债，博取减息后收益率大幅下行的投资收益；集中配置优质短融，提升组合收益；继续配置优质交易所分离转债的纯债。