基金经理杨大力：A股估值已回落至合理区域

　　相比去年１０月１６日创出的６１２４的高点，上证综指在整整一年的深幅调整中最多已跌去７０％，Ａ股市场平均市盈率也从５０倍降至１５倍。正在全国发行的中海蓝筹灵活配置基金基金经理杨大力认为，目前市场估值已经进入合理区间，一些优质股票在错杀中更加显现投资价值。

　　据统计，国内股市估值规律均有迹可循，至今估值峰值已有四次，分别是产生于１９９３年的１５５８点、１９９７年的１５１０点、２００１年的２２４５点、２００７年的６１２４点，每次市盈率均达６６倍；而估值谷底则有三次，分别是１９９４年的３２５点、１９９６年的５２５点、２００５年的９９８点，市盈率均在１５倍上下。市场自６１２４点调整以来，反弹过程中形成的股指筑底平台区域５５００点、４５００点均成为股指上行的阻力区域，目前股指再次退防至２０００点下方，不少投资者担忧是否会重蹈前期股指大幅回落的现象？杨大力分析认为，上一轮调整低点是２００５年６月６日上证指数创下的９９８点，当时的市盈率是１７．３０倍。而本轮９月１８日创出１８０２点的新低时，市盈率降至１５倍。如果不考虑业绩增长率，单纯从两个历史低点估值比较来看，目前市场估值与９９８点时的估值相比更具吸引力，上证指数的下调空间非常有限。此外，横向比较来看，Ａ股与纳斯达克综合指数、标普５００指数和日经指数等的估值差异正大幅缩小，Ａ股目前的估值已经回落到较为合理的区域。

　　杨大力进一步分析指出，随着下半年油价涨幅趋缓和受经济需求因素影响，上市公司业绩增长状况会逐渐明确，不少优质个股已具有中长期投资价值，中长线投资者已经迎来较好的建仓时机。他还表示，监管层“维护市场稳定运行”的态度明确，市场预期后续出台利好政策的可能性很大，沪深３００指数中的权重股将成为投资者战略性的长线投资品种。

　　正在全国发行的中海蓝筹灵活配置基金正是以沪深３００指数的成分股和备选成分股为主要投资标的的基金产品，优先投资其中权重较大、基本面较好、流动性较高、价值相对低估的上市公司，以及收益率相对较高的固定收益类品种，适当配置部分具备核心优势和高成长性的中小企业，兼顾资本利得和当期利息收益，谋求基金资产的长期稳定增值。