华安基金：探底过程仍将持续

　　华安基金最新发布的第四季度投资策略报告指出，目前A股的静态市盈率已创下历史新低，而2008年的动态市盈率也已下探至12倍左右。不过，若从市净率的角度看，目前仍与历史低点有一定差距，若考虑到净资产收益率的下行趋势，探底过程仍将持续。

　　基于策略性投资角度，华安基金建议反弹中关注中游制造业的阶段机会，其预期未来一个季度有取得超越市场平均收益的机会。作出这一判断的主要依据包括：降息带来行业利润的转移；成本压力缓解下的毛利率阶段性复苏；刺激投资等进一步放松政策的预期；行业相对市场估值水平处于低位。

　　华安基金分析指出，上游原材料继续面临大宗商品价格下跌、企业盈利进一步恶化的困境，对其前景保持谨慎；下游消费服务预计出现结构性分化，医药、零售的增长预期依然稳定，但家电、电子元器件等可选消费品将面临需求萎缩的压力，食品饮料则由于“三鹿”事件可能引发估值下降的风险。

　　此外，银行盈利高峰已过，经营环境明显转差：净息差趋势性下降、地产引发的资产质量隐患以及全球金融危机导致坏账计提增加。