南方基金研究部执行总监王炫:现在正处于信心恢复阶段

　　“过去的10个月下跌经历了三个阶段，未来要上涨也要遵循这三个阶段。”王炫表示，现在正处于信心恢复的第一阶段，股市上涨是要把信心丧失导致的下跌损失夺回来。而第二个阶段是等待经济软着陆的阶段，这个阶段市场振荡，但下跌风险减小，市场出现分化，可以自下而上选择个股进行投资，第三个阶段则是股市繁荣的阶段。

　　王炫表示，中国的股市在过去10个月的下跌经历了与上述顺序相反的三个阶段。第一个阶段是价值回归，去年11月份股市确实泡沫比较严重，按照乐观的考虑，21-22倍PE是可以接受的，但当时已经40—50倍的PE比较疯狂。从年初往下跌到3300点，市盈率在20倍左右，这个是挤压泡沫的阶段。从3300点到2300点这个阶段，也是今年2季度以来到8月初这个阶段，更多的是宏观因素的驱动，不少投资人发现中国的经济以及美国的经济，明显进入下行通道，美国金融危机越闹越厉害，上市公司业绩利润增速也在往下走，分析师对企业利润的预期也在不断下调，所以这第二阶段应该是股市对宏观经济往下的反映。但到了2300点还继续往下跌，主要是投资人信心不足或者是情绪驱动，中国经济不至于象估值表现得那么糟糕，到1800点的时候，很多股票估值在12倍左右，比国际上的很多新兴市场还要低，更不要说发达市场了。

　　展望未来市场，王炫认为市场的回暖也要经历三步曲，首先要信心恢复，其次是等待经济软着陆，第三是经济进入新增长周期。他认为现在政府的态度是保经济增长，同时出台的单边印花税政策以及鼓励国企在二级市场上增待，政策的风险可以说是基本消除，所以情绪驱动的超跌这部分损失，完全有能力夺回来。现在信心恢复阶段的上涨已经基本确立，可以看到，前期被过度恐慌抛售受到低估的敏感性行业，最主要的是银行、证券等成为上涨的主流。市场在信心恢复阶段之后，将进入等待经济软着陆的阶段，这个阶段比较磨人，市场会大幅振荡，但会出现分化，下跌的风险则大幅缩小，在这个过程中，可以自下而上的去寻找一些优质个股进行投资。如果想真正走入一轮牛市，市场出现大幅反转，还要等待这一轮的经济调整结束，重新进入新的增长周期。需要看到的是，即使中国股市重新进入繁荣，像2006-2007年的那种状况也很难重演，短短二年内市场从1000多点上涨到6000多点，很罕见，其中有情绪的不理智以及投资者的不成熟等因素。但不管怎么样，股市重新繁荣之后，中国的投资机会仍然会非常好。