来自华尔街的冲击

　　谁也没有料到，2008年发生了如此之多的事情。原本我们以为年初遭遇雪灾，年中发生地震，倒霉的只是中华大地。没想到，真正受到百年不遇冲击的却是世界上最发达的国家——美国。

　　这个被大家称为成熟市场的国家，金融业曾是它最引以为豪的产业。如今，短短不到一年时间，五大世界上鼎鼎大名的投行已消失了三家，剩下两家也岌岌可危。即使身处中国，也对来自大洋彼岸的冲击感到震惊。名为“次级债”的蝴蝶翅膀，竟能掀起如此大的风暴，令我们不得不对金融业的脆弱性作出新的认识，也对中国企业走出去的步伐产生新的思考。

　　本周，雷曼兄弟的倒闭使某基金成为大家瞩目的焦点。这只首只QDII基金原本默默无闻，远没有后来发行的四只股票型QDII基金受大家关注，甚至连季报、年报都鲜见踪影，很多人连这是只什么产品、主要投资什么都不了解。然而，雷曼的倒掉令这只基金一下子浮出了水面。由于该基金在第一个投资周期之内将全部投资于结构性保本票据，而雷曼兄弟对该结构性保本票据承担到期保本责任。保本人的破产，意味着保本责任几乎无法履行，甚至有人预测，该基金面临着清盘的风险，至少将遭遇大规模赎回。

　　据了解，这家基金已经提出将代替雷曼兄弟对该基金承担起保本责任，从监管层的角度讲，也不希望出现基金清盘的情况，持有人的利益应该会得到尽可能的保护。不过，在股票型QDII基金已经因为净值大幅下跌受到投资者乃至社会质疑的情况下，原本应该相对安全的保本型QDII基金竟遭遇清盘风险，使QDII基金的出海再度遭受质疑：QDII出海的步伐是不是太快了？

　　中国基金业到2008年为止不过走过了十年发展历程，尽管06、07两年的大牛市给基金业发展插上了腾飞的翅膀，但人员流失、风险控制不严等问题依然困扰着基金业。更重要的是，国内基金公司几乎从未涉及海外市场，我们投资海外还要依靠境外投资人的帮助。仅靠聘请几个具有海外投资经验的人就能放心地把上百亿资产投到海外？现在回想起来的确有点想当然。

　　回顾当初四只股票型QDII基金发行的背景可以发现，当时它们的出海不仅担负着帮助国内投资者分散A股市场风险的责任，更包含了疏减国内流动性过剩的意义。从微观层面讲，四只基金“风风火火”地走出去，也是为了抢食“港股直通车”的头啖汤。因此，当时的决策者和基金公司可能并没有考虑太多是否准备好了的问题。然而，我们的大意却遭受了最意想不到的惩罚：国际市场正面临着1929年以来最严重的金融危机。这笔昂贵的学费，但愿能让中国基金业未来走出去的步伐更稳、更小心。