“割爱”6%合资基金股权 大摩谋求华鑫未来

　　在国际摩根士丹利入主的短短两个多月后，摩根士丹利华鑫基金股权于昨日再度生变。昨日，该公司发布公告：公司股东华鑫证券受让公司另一股东摩根士丹利国际控股公司持有的公司6%股权有关事宜已经于2008年9月9日办理完毕股东股权变更的工商登记手续。

　　对于此次股权变更，业内人士并没有感觉到太多的意外。在他们看来，组建合资基金是大摩布局A股市场的重要一步，但仅仅是一小步，它的"胃口"远不止于此，此次对华鑫证券的"慷慨"让股，更多是出于对下一步与之组建合资投行的考虑，确保不触及我国现行的外资持股上限49%的政策底线。

　　忍痛让股 暗渡陈仓

　　6月份，巨田基金发布的股权变更公告中曾有这样一句话 "公司接获股东通知，公司股东之间正在就各自股权比例的微小调整进行讨论。公司将在前述调整获得监管机构批准后及时依法履行公告义务。"

　　对此，当时就有知情人士告诉《每日经济新闻》记者，成功完成进军内地基金业的战略布局，是大摩的既定方针，不会更改；但另一方面，作为对内地市场"觊觎已久"的国际大行，它的胃口远不止于此，投行、期货等诸多领域都是大摩战略规划中的一部分。未来，关于巨田基金股权的调整，更多是出于大摩长远规划的考虑，这其中，与战略合作伙伴华鑫证券的关系是其考虑的重要因素，双方组建合资券商的方案一直在低调进行中。借鉴当年参股中金公司的教训，如今的大摩深知财务投资缺乏话语权的窘境，为了在将来加大对华鑫证券的影响力，同时，又不触及外资参股基金公司49%的比例上限，大摩可谓"吃一堑长一智"，用心良苦。

　　有鉴于此，对于大摩来说，巨田所有的股权调整都会基于一个原则--服务于内地业务拓展的大局，既要成功完成进军内地基金业的既定计划，又要确保不触及外资持股上限49%的政策底线。因为一旦入股华鑫成功，这里面就要考虑直接持股和间接持股的双重因素。

　　不出所料，仅时隔两月，6%的股权内部微调就得以完成。

　　拿下基金 再谋投行

　　如今，伴随巨田基金股权内部微调的完成，大摩与华鑫证券之间的合作进展再度成为业内的热点话题。关于二者的合作，一直显得比较低调，鲜有相关消息对外披露。在分析人士看来，进展的缓慢与华鑫证券和大摩本身都有关系。

　　其一，华鑫证券的"相对弱小"当然是个比较明显的不利因素，因为，按照相关的法律规定，以华鑫目前的资质，如果设立子公司，不符合审慎性要求；而若被大摩参股，华鑫原有的主营业务--A股经纪又不能被外资参股证券公司所拥有。

　　其二，就大摩本身而言，根据规定，一家外资公司不能同时在中国持有两家合资证券公司的股份，所以其参股华鑫就必须退出中金公司。这样一来，在大摩还未脱手中金公司之前，参股华鑫证券是不可能的。至此，二者的合作迟迟未见动静也就在情理之中了。

　　就目前最新了解到的情况看，华鑫证券的增资扩股事宜正紧锣密鼓推进当中，一旦增资成功，华鑫证券无疑将达到管理层关于设立子公司的审慎性要求。更为值得注意的是，虽然，华鑫与大摩到底将怎样合作外界尚不得而知，但据知情人士透露，华鑫证券四家上市公司股东的实际控制人上海仪电集团已做好了相关的合作计划，并且已经上报到了中国证监会，正在走审批程序。另外，据华鑫证券内部人士透露，公司顶楼已清空，辟出专门的办公室，引进了数名保荐人，为后续公司将要开展的投行业务做准备。

　　大行本地化 "赌性"十足

　　据记者了解，前一段时间以来，大摩与华鑫一直都在四处物色业内优秀的保荐人，至今，已有数人进入了他们的视野。

　　一位被大摩相中但最终未选择投奔大摩"怀抱"的资深保荐人告诉《每日经济新闻》记者，"尽管（摩根士丹利华鑫）公司开出的薪酬水平还是有一定诱惑力的 （年薪90万人民币，外加300万的转会费，奖金另算），但整体看，关于合资券商的事一切尚未有最终定论，大摩一方面在大揽贤才为开展投行业务做准备，而另一方面，何时能从中金脱身尚是个未知数。"在他看来，国际投行大摩做事的风格颇为本土化，但也颇多"赌性"，考虑再三，觉得不大靠谱，也就放弃这个机会了。不过，该人士也补充到，当然，也有可能是大摩对上报的合作方案能够得到管理层的首肯把握十足，先行一步，那也就不得而知了。

　　上述保荐人的一席话，让人很自然地联想到该公司旗下相关基金近来的业绩表现。8月至今的一个多月时间内，该基金公司旗下基金--摩根士丹利华鑫基础行业的净值缩水高达三成以上，远远跑输了上证综指，短短一个月，完成了由牛转熊的蜕变，而其集中超配某一行业的"专情"也很容易让人联想到上述人士提到的 "赌性"二字，这无疑是让很多投资者望而生畏的。由此，有业内人士提醒，投资者对国际大行也不能一味迷信，尤其是股东变更之后，投研、管理等相关内部的整合和理顺尚需时日，表现在基金业绩上，期待短期内能有所突破，还是比较难的，投资者不宜寄希望过高。