中报显露机构动向 释疑大幅减持

　　各基金中报终于在8下旬先后披露，让我们能够对基金上半年的整体情况有了更清晰的认识。对封闭式基金而言，通过半年报，我们也从中看到了一些非常重要数据，如机构持有比例。截至上半年末，从2005年开始持续被机构增持的封闭式基金，整体被机构大比例赎回，但从个体来看分化严重：

　　一、即将到期的品种仅被微幅减持，平均减持比例在5%以下，日常成交萎缩严重，筹码继续被锁定。在今年4月份封闭式基金的集中分红期前后，封闭式基金放出2007年下半年以来的巨量，而我们能够看到汉鼎、科翔、科汇等基金的日均换手率不及5%，相对其它品种来说非常低。由此可判断，机构对于此类即将到期的品种，持仓心态比较平稳，而以上提到的三只即将封转开的基金，在转型前，仍有很大可能性再进行一次分红，这也客观上提振了机构的持有信心。

　　二、其他老封闭式基金中，共有26只基金的机构持有比例，环比2007年底下降了10%以上；而金泰和泰和这两只基金，机构减持幅度更是高至55%左右。值得注意的是，联系封闭式基金业绩的时候，并未看出机构在此次减持中，会对长期业绩较好的基金手下留情，足见机构在上半年基本上维持谨慎态度，考虑4月份集中分红期前后，折价率相对较小和成交量异常大这两个特点，不排除机构在有利条件下选择对封闭式基金进行减持。但考虑到封闭式基金强制分红特性和折价率波动的特性，机构很有可能会在适当时候对封闭式基金进行增持，但很大一个前提是市场呈现转暖（或至少稳定）迹象。

　　三、两只创新型封闭式基金成立一年多来，机构持有比例一直偏低，大成优选的机构持有比例环比2007年底下降21%至3.78%，其契约中的救生艇条款较好地控制了折价率波动幅度，但正是因为折价率不具备吸引力，机构短期内难有买入意愿。另一只创新品种瑞福分级的机构投资人持有总比例为9.65%，环比2007年底的21.99%已是大幅下降。

　　总的来说，机构在封闭式基金这一品种中，对部分仓位完成了攻防转换。

　　8月份对封闭式基金来说是平淡的，排除瑞福进取和三只停牌的基金，平均折价率在24%和25%内小幅波动，因价格仍略较净值强势，平均折价率中旬以后呈缓慢减小状态。

　　晨星中国封闭式基金价格指数全月下跌-265.88至3747.82点，跌幅6.62%，大、小规模封闭式基金价格指数分别下跌6.49%、8.43%。

　　8月份仅基金裕泽实现4.16%的正收益，这只基金二季度末以来采取超低股票仓位的策略，获得了极强的抗跌性，全月净值仅下跌2.21%，为全月净值最抗跌品种。跌幅前三的基金为：瑞福进取跌16.99%、基金开元跌16.83%、基金汉鼎跌15.55%，跌幅都较大，而这三只基金的净值跌幅也是最大的。

　　全月封闭式基金成交总金额为72.63亿元，比上月萎缩41%左右。换手率最高的前三只基金是：瑞福进取（55.44%）、基金汉兴（21.23%）、基金汉盛（19.22）。

　　8月份，封闭式基金净值收益全线告负，跌幅前三为：基金开元跌21.28%、瑞福进取跌17.18%、基金汉鼎跌16.51%。

　　截至2008年8月31日，排除瑞福进取，和科汇、科翔、汉鼎三只停牌的基金，封闭式基金当前平均折价率为24.16%，与前一个月末基本一致。瑞福进取溢价率仍处高位，为61.17%。折价率排名前三的是：基金金鑫（-30.65%）、基金同盛（-30.12%）、基金普丰（-29.31%）。