海通证券中报暴冷门 投资“自家基金”亏损显著

　　海通证券中报暴冷门 投资债券竟也浮亏千万

　　在持续下跌的资本市场，裸泳的身影不只是散户、私募，券商更是一只显眼的队伍。106家券商中公布半年报的48家券商，上半年业绩平均下跌近50%，更有东方证券等8家券商出现亏损。

　　8月15日，海通证券半年报亮相。上半年总资产971.1亿，实现营业收入40.44亿，比上半年同期减少14.91%，净利润20.11亿元，同比减少1.44%。相对于行业普遍下降5成的净利润而言，海通证券算是给投资者交了份还算不错的中报成绩单。

　　在各项主营业务中，除资产管理业务有明显增长外，经纪业务实现收入27.1亿元，下降12%，但市场份额增加；自营业务收入1.98亿元，同比缩水81%，而承销业务收入1.27亿元，下降近26%。

　　投资“自家基金”亏损显著

　　上半年二级市场走势低迷，券商自营股票、债券、基金等业务也饱受下跌之苦。海通证券自营业务中，交易性金融资产有46.57亿，占总资产4.89%，可供出售金融资产有24.97亿元，衍生金融资产13.45万元。去年年底，对应上述资产分别为34.52亿、27.67亿、0.85亿。

　　虽然交易性金融资产规模比去年年底多12亿，但构成发生变化。增加的都是债券等固定收益证券，减少了股票等权益类证券。海通证券人士曾表示，该项数额增加不是我们提高了股票仓位，而是债券规模大规模增加了。记者注意到，42.83亿的债券资产里出现1195.74万的浮亏。

　　其中交易性金融资产中有42.83亿的债券，占比92%，浮亏1195.74万；股票1.38亿，仅占3%，浮亏147.2万。值得一提的是，投资3.16亿的基金，浮亏高达8071.46万，基金投资缩水25.54%。

　　此外，列入交易性金融资产的近1亿富国天合股票型基金，二季度遭海通证券小幅减持后还剩7419万份，目前该基金份额净值跌至0.6987元。

　　虽然作为“娘家人”，海通证券大手笔购买了富国天合，但该只基金却未给海通带来收益。存量的7419万份富国天合带来的投资浮亏近36%。年报显示，海通证券持有富国基金公司27.775%的股权。

　　有趣的是，虽然上半年海通证券已全部注销权证，但11.73亿元的公允价值变动浮亏里，近6个亿的浮亏出自去年所创设的权证。事实上，上半年6亿的浮亏是去年底的浮盈，为去年利润贡献了6亿。

　　据了解，这种现象其他有权证业务的券商也存在。作为券商老大，中信证券(600030)上半年35亿元的公允价值变动浮亏里，有32亿元的浮亏是拜“注销的南航权证”所赐。和自营业务一向谨慎的中信比，海通证券46.57亿的交易性金融资产，浮亏5.73亿，自营风格还算稳健。

　　隐性收益待释放

　　不过，高达24.97亿元的可供出售金融资产的背后是笔可观的隐性收入。可供出售的股票资产里，上半年计入资本公积的公允价值浮盈高达5.9亿。扣除基金和集合理财浮亏合计1302万元，海通证券可供出售的金融资产一共有5.77亿元的公允价值变动浮盈。这些资产隐藏的收入如果变现，将对海通证券的业绩“雪中送炭”。

　　中金公司分析师王松柏认为，在自营方面，公司还有约6亿的浮盈没有释放。自营业务的稳健可能是海通证券业绩好于预期的主要原因。

　　7月4日，余额包销浦东建设公开增发9213.78万股，为海通证券下半年的业绩表现播下了丰收的希望。7月8日至23日，海通证券先后2次分别抛售浦东建设5%的股份，累计减持3460万的包销余额，获利至少293万元，减持后还剩5753.78万股，占浦东建设总股本的16.63%。

　　此外，此前以较低成本持有的深发展股份并未大规模减持，长航油运(600087)、世茂股份(600823)、扬农化工(600486)、中煤能源(601898)等都成为下半年收益的“蓄水池”。

　　值得一提的是，海通证券以自有资金8000万、3692万认购了“海通金中金”和“海通稳健增值型”集合理财计划，在这1.17亿的集合理财投资上，已经有594.44万元的浮亏，亏损幅度5.08%。

　　承销保荐质量待提升

　　受二级市场持续下跌的影响，资本市场IPO融资、增发、配股等再融资规模锐减，在承销保荐业务上，海通证券等部分券商遭遇包销门，承担因履行包销余股的风险。除市场因素外，项目质量也是承销保荐业务的一大风险。

　　上半年，海通证券承销保荐收入达1.27亿元，比上年减少4400万元。过会项目13家，项目过会率100%。公司完成了山推股份(000680)的配股，维维股份(600300)、科达机电(600499)的定向增发，浦东建设的公开增发，华东数控(002248)的IPO等5个项目，承销金额达31亿元；另有8个项目正在发行过程中或者过会待发。

　　虽然海通证券强化承销保荐业务的质量管理，但其保荐的山东如意(002193)、拓维信息(002261)及珠海银邮3家中小板上市公司的财务状况均遭到夏草的质疑。拓维信息和珠海银邮虽已过会，但能否成功上市还是未知数。项目保荐质量有待加强。

　　其中已上市的山东如意被指涉嫌造假及挪用募资，而未上市的拓维通信去年被人举报后过会申请一度被否，今年再次申请虽已过会，但夏草曾撰文认为其无限增值收入、多项资产等均有虚增嫌疑。此外，早在4月份过会的珠海银邮因招股书内容存在诸多疑问至今未有上市的消息。