银河证券研究所马永谙：挑选种子基金

　　上周建仓期满的主动型股票方向基金平均净值下跌为5.71%，抗跌能力明显，低仓位是基金抗跌的重要因素。

　　从基金重仓股的行业表现来看，两类行业跌幅最大，一是前一轮下跌中跌幅不明显的板块，如煤炭开采、农林牧渔、造纸等，由于基金目前普遍抱防御为先的策略，因此这些品种的下跌对基金业绩影响较大；二是前期跌幅较大，在前几周的反弹中反弹幅度较大的行业。

　　前期的市场已经初步呈现出行业和个股分化的特征，影响股市的因素包括宏观经济环境、政府产业政策等会更敏感地体现在上市公司投资价值上，在单边的弱势市场环境下，市场的有效性反而提升了，这对于将真正敏感敏锐的管理人与部分仅仅凭对趋势的粗略把握和投机心态混合在一起来指导投资的管理人区分开来提供了天然的环境。市场虽然在普跌，但行业和板块分化仍然较大，相信这种格局会在未来一段时间维持，对于投资者来说，现在肯定不是收获的时候，但绝对是应该挑选种子的时候。

　　我们利用基金仓位测算模型跟踪开放式股票方向基金基金仓位变化情况，从最新的仓位变化数据来看，基金仓位相较上周略有下降，开放式主动型股票方向基金的仓位水平大约在71-72%左右。由于市场在低位震荡，基金的赎回也没有出现明显放大。