基金一周市场研究 理性看待奥运行情

　　每周视点

　　华夏红利暂停申购：华夏基金公司公告，自8月4日起暂停华夏红利混合型证券投资基金的申购、转换转入业务。

　　点评：华夏红利是一只表现比较稳健的基金，其主要投资红利股，该类股票在震荡的市场中表现较为平稳，在操作风格上保持了分散的行业配置和重仓股配置，这大大降低了非系统性风险和判断失误的损失，但同时又不乏积极的表现，在股票仓位和上调整较为灵活，在对行业以及个股配置上也表现出对形势判断下的积极调整。稳健而又灵活的风格和对形势准确地把握使其业绩较为稳定，长期表现出高收益、中等风险的特征。这也是我们一直以来对其重点推荐的原因，而目前该基金规模已达到270多亿元，暂停申购以控制规模可以更好的保护投资者的利益。

　　鉴于其良好的投资能力，我们仍然看好其后市表现，对于已经持有该基金的投资者可以继续坚定持有，而对于仍想申购该基金的投资者，我们推荐华夏旗下另一只基金：华夏优势。华夏优势长期以来表现出高收益、较低风险的特征，与华夏红利表现不想上下，是赛先生评级中推荐的品种。

　　汇添富蓝筹即将打开申购：汇添富蓝筹稳健灵活配置混合型证券投资基金将于2008年8月8日起开始办理日常申购和转换入业务。

　　点评：该基金于08年7月2日结束募集进入封闭期，目前该基金即将打开申购赎回，该基金是否具有投资价值，我们在此做一个分析。

　　该基金的股票资产全部投资于蓝筹公司，一般来说，蓝筹公司具有较好的管理能力和盈利能力，在行业中往往处于领先地位，在股市中这类上市公司股票市值较大，股价也表现相对稳定，投资于被低估的该类股票，属于收入型基金，风险也相对较小，而且从该基金的建仓时间来看，大盘蓝筹股经过前期的调整，估值已基本合理，在08年7月2日，上证50指数、申万大盘指数和申万绩优股指数的市盈率都已处于20倍以下，具有了不错的投资价值，可以说该基金选择了较好的建仓时机。

　　同时汇添富基金公司较好的投研实力构成对该基金的支持，该基金公司成立于05年2月，目前旗下管理资产规模为462.62亿元，旗下管理着6只基金，包括股票型、混合型、债券型、货币型，产品线较为完善，与同时期的基金公司相比，发展较为迅速。该基金公司秉承价值投资的理念，在资产配置上倾向于精选个股，操作风格较为稳健，旗下基金表现可圈可点。

　　综上所述，我们认为建仓时机的正确选择是该基金的最大的优势，而公司的投研团队又为其今后的操作提供支持，建议投资者对其关注。

　　市场与基金表现

　　市场表现

　　本周国际大宗商品价格回落似乎并没有给大盘带来支撑，奥运临近的维稳气息最终没能阻止大盘的下跌。本周前两天股指震荡下行，周三周四股指表现顽强，收出两个十字星。而周五大盘在早盘窄幅震荡之后，下午两市开始放量下跌。纵观一周，上证指数、沪综指下跌7.00%，深成指下跌9.40%，沪深300指数下跌8.78%。

　　在行业方面，由于奥运概念股上涨，本周餐饮旅游行业成为唯一上涨的行业，涨1.03%，之后，食品饮料、信息服务跌幅较小，分别下跌1.51%和1.88%，而受到国际大宗商品价格回落影响，采掘业、黑色金属、有色金属行业本周跌幅较大，分别下跌7.99%、8.06%、8.17%。从申万风格指数可以看出，中价股指数(-3.07%)、大盘指数(-3.34%)、中市净率指数(-3.40%)表现靠前，而中盘指数(-6.04%)、高市净率指数(-5.76%)、绩优股指数(-4.78%)跌幅较大。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-3.19%，主动型股票基金平均收益率为-3.09%，新世纪优选成长、申万巴黎竞争优势、招商大盘蓝筹排名靠前，收益率分别为-0.16%、-0.21%、-0.50%。可以看出，排名靠前的基金都是最近成立的新基金，它们在大盘调整到低位时建仓，具有一定的抗跌性。排名靠后的几只基金在行业上都配置了本周跌幅较大的采掘、有色、地产等行业。我们认为目前经济形势不明朗。大盘也是反复震荡，向上向下的动能都不足，此时选择基金更应该将选股能力放在首位。

　　指数型基金平均收益率为-3.87%。银华道琼斯88、华夏上证50ETF、长盛中证10位于前列，分别为-2.48%、-2.81%和-2.84%。 本周金融股和石化双雄一度成为股指稳定的中流砥柱，因此跟踪大盘蓝筹股的指数跌幅较小，而受地产股大幅调整的影响跟踪深证指数的基金表现较差，我们认为目前股指估值较为合理，指数型基金具备了长期投资价值，投资者可以适当介入。

　　混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-2.91%，其中一般型混合基金的增长率为-2.98%，长盛创新、申万巴黎盛利配置、银河收益位于前列，分别为-0.15%、-0.36%和-0.38%。保本型基金本周平均下跌0.24%，金元比联宝石动力保本位于前列，为-0.05%。本周排名靠前的除了一些成立不久的新基金外，就是股票仓位很低的基金，申万巴黎盛利配置和银河收益仓位仅有10%，在调整的市场环境中自然受影响很小。跌幅较大的摩根斯丹利华鑫基础行业配置非常集中，仅配置了采掘、电力、石油石化、信息技术四个行业，个股配置比例也是相当高，近期市场变化多端，没有哪个行业能够持续强势，该基金集中的资产配置也意味着较大的风险。

　　QDII基金：本周该类基金平均下跌2.01%，具体来看，新成立海富通海外精选由于具有建仓优势，表现较其他基金要好，而本周香港股市下跌幅度较大，恒生中国指数下跌4%以上，导致以港股为主要投资范围的三只基金表现落后。从资产配置的角度来说，QDII基金是值得持有的，不过考虑到目前我国基金公司海外投资经验较少，而且一些投资范围较窄的基金分散单一市场风险的效果不明显，所以目前不建议配置较多该类基金，目前该类基金中南方全球投资范围最为分散，一直以来也表现较好，投资者可以适当配置。

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为-0.04%，国泰金龙债券、博时稳定价值、鹏华普天债券涨幅位于榜首，分别为0.10%、0.09%、0.09%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.07%。本周，国际大宗商品价格回落，市场资金面有所放松，债市将有所好转，对股市参与较少的债基涨幅较大，而长期看，不断走高的PPI和我国价格管制问题使债市仍有远忧，所以在债基的配置上，我们建议选择能够适当参与股市且风险控制能力较强的品种，推荐鹏华普天收益和易方达稳健收益。

　　推荐组合持续跟踪

　　在季报披露之后，我们对推荐的组合进行了调整，由于兴业趋势过于谨慎，可能对于一些已经出现机会把握不到位，将其调出组合，同时考虑到博时主题良好的大局观和对形势较好的判断能力，将其调入组合。从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.98%、-1.15%、和-0.25%，从下图中看出，本周三大组合均大幅超越了各自比较基准。

　　投资策略

　　周五的精彩的开幕式，揭开了奥运的开始。在各方对奥运行情的期待下，股市依然固我的窄幅震荡整理，迟迟没有突破。那么奥运行情真的可以期待吗？

　　奥运行情一直以来都为人津津乐道，尤其在大盘萎靡不振的时期更是被众多投资者视为拯救股市的灵丹妙药。究其原因，一是认为奥运期间“维稳”是重中之重，管理层自然会想方设法维持股市稳定；二是认为奥运基础设施的投入将拉动经济的增长，而奥运的举办将给餐饮、旅游、地产、传媒带来巨大机会，由此将带动股指上行。从盘面看，北京旅游、全聚德、中视传媒、京能置业都有较大涨幅，似乎奥运行情确实存在。然而，股指却陷入震荡整理的格局，迟迟没有走出大的行情。而大多数具有奥运概念的股票，被炒作之后又归于沉寂，奥运行情并没有人们期待的那么美妙。

　　其实不难理解，虽然奥运会能在稳定市场情绪方面发挥积极作用，但其对宏观经济的实质作用有限。据悉，奥运基础设施建设对经济增长的拉动作用仅有0.8%。而奥运期间受益的板块其持续性值得怀疑。在目前宏观经济面临着较大不确定性的背景下，股市作为国民经济的晴雨表，其必然遵循自身的发展规律，奥运所激起的仅是一朵涟漪，而无法改变其发展趋势。同样，也大可不必为奥运过后经济将会陷入衰退以及股市将暴跌过于担忧，中国经济增长不是靠奥运投资撑起来的，之后也不会因为没有奥运了而不发展了，投资者自然也不必以奥运来而喜，以奥运去而悲了。