操盘风格像游资 东方系基金“赌”来排名垫底

　　从去年因168.83%收益率而一夜成名的东方精选，再到表现相对平庸的东方龙，整个“东方系”基金似乎都打上了同一个烙印，那就是高仓位和赌重组概念的激进风格。但今年以来，伴随着股市的牛熊转换，东方精选和东方龙业绩大变脸，净值分别大跌42%和41%，排名垫底。

　　伴随着重组概念股股价的大幅跳水，在2008年渐渐淡出公众视野的 “东方系”基金再度成为坊间焦点。翻开“攀钢系”和豫园商城的持有基金名单，“东方系”基金以重仓持股比例赫然在目。

　　重仓重组股一周损失9100万

　　近期，从豫园商城到 “攀钢系”，重仓这些股票的基金可谓苦不堪言。上周五，“攀钢系”——攀钢钢钒、攀渝钛业和长城股份三家公司，离奇放出天量集体逼近跌停，“攀钢系”于本周一集体停牌。

　　从建仓时间节点来看，“东方系”基金花费重金建仓攀钢钢钒和豫园商城可谓目的明确，“东方系”基金正好选择在重组之前买入这两只股票。

　　据晨星资料显示，“东方系”基金今年二季度大规模建仓攀钢钢钒，到二季度末，东方精选和东方龙分别持股1506.99万股和731.39万股，位列这两只基金的第8和第5大重仓股，分别占基金净值2.14%和5.15%。记者粗略估计，当时“东方系”基金买入攀钢钢钒的成本在10元上下。

　　此外，“东方系”还于7月8日买入攀钢钢钒认股权证钢钒CFC1，其持有数量超过权证总额的5%，即超过4000万份，目前市值大约有2.248亿元。

　　若以攀钢钢钒上周五8.12元收盘价计算，上周五“攀钢系”三只个股集体暴跌之日，“东方系”在攀钢钢钒上就损失4200万元，在钢钒CFC1上损失3400万元左右。但是，东方精选和东方龙当日发布的净值却略微上涨，涨幅分别为0.32%和0.46%。

　　直到昨日，借助上市公司澄清公告刺激，攀钢钢钒盘中出现“护盘”资金，放量成交1.488亿股，大涨9.37%。

　　记者注意到，东方基金还在公司网站特别挂出 “攀钢钢钒整体上市正在履行程序”一文。

　　除了攀钢钢钒，另一只增发搁浅而暴跌的上市公司豫园商城，也是东方龙十大重仓股。资料显示，豫园商城在2月22日停牌之前，今年一季度东方龙大约以30元成本买入该股140万股，目前东方龙在这只股飘亏损约有1540万元。

　　不仅仅是亏损，“东方系”的另一大操作风格就是短线炒作。据2007年财务报表显示，去年全年东方精选支付佣金436.73万元，2006年仅为65.41万元，而混合龙的佣金费用也在去年有242.72万元。

　　高仓位换股滞后

　　如果说“剑走偏锋”能够在足够疯狂的牛市为持有人赚到钱的话，经过半年牛熊转换，“出来混总是要还的”，这种激进风格必然遭到市场无情打击，东方基金就是其中典型代表。

　　不少市场人士开始质疑 “东方系”的操作投资理念，比如选时能力并不出众，甚至出现系统性失误，高位、低位均保持重仓。

　　根据晨星数据显示，东方精选和东方龙一贯保持着高仓位，而到去年三季度高位时，这两基金仓位分别为74%和77%，到去年底时仓位均接近89%；到今年1季度末，东方精选和东方龙仓位依然保持在90%，二季度末时仓位分别约为89%和85%；另一方面，在行业配置和个股选择上，“东方系”换股效率相对滞后，持股集中度较高，造成净值上半年损失严重。

　　记者查阅“东方系”基金2008年一季报和二季报后还发现，除了重仓S股以外，尽管配置了医药和石化，但"东方系"上半年重仓钢铁、券商和机械设备等周期性较大的行业，首钢股份、攀钢钢钒和包钢稀土，以及中信证券和海通证券均处于重金持有股票。

　　值得注意的是，东方精选在一季度还增持海通证券375.97万股，东方龙增持该股55万股，直到二季度末，东方精选还持有海通证券1080万股。

　　如果仔细查看“东方系”重仓的石化和医药行业个股，恰恰是重仓S股的风格为净值下跌埋下了伏笔，以S上石化为代表的个股前期暴跌过度，无法真正起到抵御通涨的作用。

　　“市场跌幅之深超出我们的预期。二季度沪深300指数下跌26.36％，当季基金净值增长率－23.42％，略好于沪深300指数的表现，但弱于本基金的比较基准。业绩表现不理想的主要原因在于仓位偏重。”东方精选基金经理付勇和于鑫在二季报中表示。