政府和金融机构谁能救市？

　　无论是美林的措施还是华府的议案，都无法消除收支平衡表上一万亿美元的损失。

　　上周一，高盛的两位前经济要人就信贷危机发表了相左的意见。

　　为了重建作为国家最大的券商的收支平衡，美林首席执行官约翰•塞恩宣布了一揽子的资产出售、增提减值及股权投资方案。

　　而美国财长保尔森表示，美国银行、花旗银行、摩根大通和富国银行将发行风险相对较小的资产担保债券。这一新的融资方式将有望解决银行贷款不足问题。保尔森同时表示，通过发行这种债券将会提高抵押融资的便利性、改善金融机构的资产负债状况。

　　上述两项计划表明，美国政府解决目前面临的财政、经济体系的难题的决心：即如何恢复因房屋租赁造成的收支平衡损失及为了允许贷款的回收，如何对资产进行减值的问题。对于证券市场来讲，这些计划至少可以这样说，那不仅仅是说说而已的。

　　保尔森认为,资产担保债券这一新的融资方式，将有望解决银行贷款不足问题。资产担保债券一般是由银行发行、以住房等抵押贷款资产为担保的债券。与抵押支持债券不同，资产担保债券将作为发行银行的负债进入其资产负债表，当购房者发生信用违约情况时银行须承担连带责任，因而在美国市场被视为新的流动性工具。由于它有现金流或其他资产作为违约担保，因此它的风险相对较小。

　　保尔森表示，通过发行这种债券将会提高抵押融资的便利性、改善金融机构的资产负债状况。分析人士称，有资产担保债券还可以让抵押贷款市场减少对房利美和房地美的依赖性。目前，“两房”为美国三分之二的住房抵押贷款提供担保，这让其在此次次贷危机中深陷泥潭。有资产担保债券可以让银行为新的抵押品融资，而不必把贷款再次出售或把他们打包设计成证券出售，从而避免再次出现次贷危机。

　　由于个人住房抵押贷款证券可以背书转让成债务抵押债券，无形中增加了这一产品的复杂性，以致对于投资者或证券评估机构来讲，投资变得非常费解。否则，理解它们任何一个，赖以设定的投资价值都将是最好最丰厚的。如果分配证券的发起人不愿意或者不计算出它的价值，那么它既不能成为发起人的资产，也不能成为发起人的负债。

　　之前占据主导地位的看法是房价终究会涨，但是现在人们的看法已截然不同。确实，IMF上周一对外宣称，房地产市场的价格没有见底的现象。

　　在国会通过“两房救助案”后仍然有多家银行倒闭, 国际货币基金组织也新鲜出炉了一份全球金融稳定报告，当中写道：“人们对于美国房产市场的顾虑越来越大：各种不法行为和丧失抵押品赎回权充斥市场，房价持续下跌，信贷危机的影响也随之扩大。”

　　包括房利美、房地美以及与美国联邦储备委员会有贸易关系的商业和投资银行等在内的十九个主要金融巨头，因空头卖出行为，被美国证券交易委员会以制裁的法规将它们合并一起，从而将会有一波猛烈的空头补仓以恢复元气的行情。

　　XLF从6月15日的低点攀升37.7%于6月23日达到高峰后在周一停盘又下跌13.6%，而NET-net这只以往比较活跃的交易所交易基金也是高不成低不就。

　　虽然政府也着实下了不少工夫，例如两房救助案的通过；限制卖空以及担保债券的出台，但这些措施都收效甚微。

　　由此可见，无论是华盛顿政府还是金融机构本身对于如何扭转现在的局面依然是一筹莫展。