暴跌下的“阳光私募”

“基金净值大幅亏损”、“私募基金跑赢公募基金”……近来，类似的说法频频出现，究竟谁跑赢了谁？在暴跌中，到底孰优孰劣？私募基金又是否博了个满堂彩？在单边下跌的行情下，惟有数字能给人以最为客观的答案。
日前，某周刊发布了“中国阳光私募基金2008年上半年业绩排行榜”，此次排行选取的时间是从2007年12月到2008年6月底，按照其绝对收益排名。榜单显示：在72家有连续6个月业绩展示的阳光私募基金中，有6家的半年收益率为正数。虽然其他66家没有取得正收益，但均跑赢了大盘（上证综指同期跌幅为48％）。72家私募产品的平均回报为-21.06%，也跑赢了165只股票型公募基金的平均回报（平均-32.04%）。
据银河证券基金研究中心的统计显示，除8只QDII基金之外，409只公募基金的总资产共缩水8000亿元。在2008年上半年，阳光私募的净值损失远远小于大盘跌幅。在公募股票型基金净值满盘皆输、平均损失在30％以上的惨淡状况下，还是有6只阳光私募基金产品在今年上半年顽强地取得了正收益，最多的净值增长超过了10％。可以说，阳光私募成为今年上半年理财市场中相对安全的避风港。
私募基金在近半年来的表现，一定程度上展示出追求绝对收益的特征。在市场阶段性大幅波动的情况下，均有阶段性取得正收益的私募基金。不过，阳光私募的超常发挥也并没有产生集体效应，而是造成了严重的两级分化现象。据了解，在半年来单边下跌的市场中，私募基金之间的业绩分化进一步被放大。一部分表现优异者，中长期展现出十分出色的获取收益能力；而另一部分，则损失惨重。7月7日一天，成都本地就有3只信托私募宣告提前清盘，衡平信托旗下3只投资股票市场的私募信托产品“时策价值增长1号”、“时策价值增长2号”及“鑫巢精选”，在信托期限尚未结束前主动选择了提前清盘。而近期，私募中类似事件并不鲜见。所以，投资者如果要选择私募基金产品，在产品挑选上，要比挑选公募产品更加重视私募基金的过往业绩回报和行业声誉。从另外一个角度看，挑选私募产品，只要不去选择一些过往业绩很差的私募，其挑中好产品的概率还是远远要大于公募的。
考虑到近半年来资本市场的状况，阳光私募基金战胜公募基金主要有以下几个原因：
一是私募基金仓位限制较小，可以自由控制仓位进出。开放式股票型基金对仓位有明确的规定，投资比例必须根据基金合同的约定执行，股票持仓比率一般情况不能低于60%。
二是私募基金操作更为灵活。与公募基金动辄几十亿、上百亿元的规模相比，目前阳光私募中大部分产品的规模都在10亿元甚至5亿元以下，在操作上更为灵活。
三是私募的投资标的广阔，能够有效分散风险。依据我国相关法律规定，公募基金只能投资股票、债券、货币市场工具三类投资产品，因此难以规避单一市场波动所带来的风险。而私募基金则在公募基金的基础上增加了期货、基金等投资标的，丰富的产品标的增强了产品收益的稳定性。在二级市场行情黯淡的时候，一些私募基金会将资金转投一级市场、海外市场或其他领域，等机会来临时再回归A股市场。
四是投资管理人经验，掌控风险的能力加强。相对来说，很多私募投资人在二级市场投资经验超过10年，当前，优秀而富有经验的公募基金经理转投私募已经成为潮流，业界人才涌向私募，也是私募基金从投资理念到业绩都有明显提升的一个因素。
五是公司分配机制的巨大差别。公募基金的收入来自于管理费提成，因此，扩大管理规模是第一要务。相比之下，私募基金除了一部分管理费，更重要的收入来自于业绩提成，因此，为投资者获取尽可能多的利益才是关键，这种分配机制也使管理人的巨大能量得到充分的调度与发挥。