封闭式基金投资价值多空分歧大

6月13日和17日,瑞银证券疯狂买入封闭式基金,包括基金安信、基金汉兴等7只基金后,封闭式基金开始再次成为业内关注的焦点。
2005年7月8日,由胡立峰设计,中国银河证券研究所基金研究中心推出的“中国银河证券封闭式基金投资交易计划”出炉,2年之后,7月13日胡立峰在其博客上刊文表示,截至今年7月7日,封基平均价格上涨了531%,大幅超越了指数和开放式基金。
在新的起点上,封闭式基金是否能继续给投资者带来惊喜?
封闭式基金折价率未到历史高点
封基的走势除了净值的表现外,折价率的变化也同样重要。
截至上周五,剔除掉溢价61.64%的瑞福进取,剩余27只大盘封闭式基金的平均折价率为26.63%。其中折价率最低的是基金天华9.54%；最高的是基金景福31.67%。综合来看,到期日越久的封基折价率越高,仓位越重的封基折价率越高。
国金证券基金研究中心总监张剑辉表示,大盘封闭式基金的折价有一个很重要的整合点,是在2006年四季度,在此之前,这些基金折价率平均是在40%,最高达到过50%。但在2006年四季度里一个月左右的时间,行业的平均折价降到25%—30%左右。“下半年大家操作大盘封闭式基金的时候,折价中枢定位在25%是合适的,短期操作高折价的封闭式基金还是要谨慎一点。”
“要对未来3年股市和封闭式基金走势有全局、客观、理性地把握。综合下来,2008年的6月—8月和2005年的6月—8月有一定的可比性。部分基金折价率和3年前已经一样。”虽然继续力挺封闭式基金,胡立峰同时也坦言这一看法并未得到绝大多数人的认同。“基本上除了银河证券和我自己外,绝大多数研究机构和机构投资者现在都是看空封闭式基金的,他们认为折价率要到40%是合理的”。他表示目前投资封闭式基金的投资者要有足够的风险承受能力。
封基的两种投资策略
今年年底就要到期的三只基金分别是,基金科汇、基金科翔和基金汉鼎,这三只基金按照上周末的折价水平,分别为6.09%、4.52%和6.55%。“这些基金到期转开放,价格按净值结算,预计下半年市场会阶段性震荡,这个安全边际还是很有价值的”,张剑辉建议关注即将封转开的封基。
对于期间存在的套利机会,张剑辉表示这并非不是无风险套利,也还是要承担这段时间净值损失的风险。他表示,从选择的角度来看,折价率相近的封闭式基金,股票仓位越低,相对承担风险较小,安全边际就会比较高,但是同时也损失了市场上涨的潜在收益。目前上述三只即将封转开的封闭二季度披露的仓位都在70%附近,其中基金科翔最低为65%。
但是在胡立峰看来,到期日更久的高折率大盘封基依然是重点关注对象。他建议未来3年以定投的方式买入封基,有钱就买一点,不图赚钱赚份额,战略布局2010年。“3年之后相当多的封闭式基金距离到期日期越来越近,价格逐步向净值靠拢”,这期间还需要投资者具有基本的信心、毅力和耐心。