银华领先策略基金:“双领先”力保投资目标

　　股票型基金的特色往往在于其投资策略与众不同，银华领先策略基金的特点就在于它着重强调对领先行业中优势公司的研究和投资，并采用领先型的资产配置策略进行资产配置。简而言之，银华领先策略基金将采用“双领先”策略来确保投资目标的实现。

　　运用领先策略进行资产配置

　　所谓领先型资产配置策略，就是通过跟踪分析宏观经济领先指标、预测核心指标来识别经济周期所处的阶段，同时深入分析财政货币政策、本币相对于世界主要货币的估值合理性、资金供求、证券市场制度建设等多个方面的因素，对于证券市场投资环境作出全面的评估。通过定期估算股票市场整体的合理市盈率，并与市场实际平均市盈率水平做比较，根据两者之间的差异，结合对宏观经济、调控政策和证券市场资金面等的分析，判断股票市场是否被高估或低估以及偏离的程度，并据此进行资产配置。通过比较股票市场的整体收益率（E/P）与相同期限债券收益率来评估股票和债券资产的吸引力，从而达到在两者间的转换。

　　众所周知，经济周期的循环和变迁是决定股票、债券、现金等资产的相对收益率变化和战略资产配置的重要因素。因此，对于经济周期的识别成为成功进行战略资产配置的关键，这也正是银华领先策略基金采用领先型资产配置策略的原因所在。

　　行业和股票“优中选优”

　　中国经济正处于经济发展模式转型，经济增长结构变化，城镇化进程加快，居民消费结构升级，和工业化推动的产业结构升级的过程中，在未来可预见的时间里都将保持一个较高比例的增长。在宏观经济长期增长和产业结构升级的大背景下，必然存在一些具备领先优势的行业，这些行业就是银华领先策略基金重点关注的对象。

　　所谓领先行业，即是在经济发展周期变化的特定阶段中具备比较优势的行业。例如，我国外汇管理体制尚处于改革和发展进程中，人民币对主要经济体货币的升值趋势较为明显。在人民币升值周期中，那些明显受益的行业即可归入在本币升值趋势下的领先行业，具体可能包括金融、地产、商业、航空行业以及以进口原材料加工产品对内销售的行业等等，这些行业将是该基金重点考虑的对象。值得一提的是，汇率问题只是选择领先行业的一个方面，该基金还全面考虑到经济结构调整、经济政策变动、经济周期变更等诸多方面。

　　确定领先行业之后，即是领先股票的选择。在领先行业中遴选领先优势大、具备估值吸引力、增长潜力显著的公司是该基金的主要选股策略，可简单概括为“优中选优”。

　　从三个层面资产配置策略的角度来看，银华领先策略基金的投资策略更倾向于自上而下，这对管理人宏观经济判断、把握以及相应的资产切换能力提出了挑战。

　　管理人历史业绩稳健领先

　　银华基金成立于2001年5月，目前共管理9只基金，涵盖各种基金类型，产品线较为齐全，根据二季报统计显示，银华旗下基金份额总计507亿份，管理资产规模达490亿元。

　　银华基金旗下产品在同类比较中表现较为突出。运作时间相近的同类型产品可比性是比较强的，更能说明管理人的水平和能力，因此我们按照股票型基金和混合型基金的分类，分别选择运作时间相近的同类基金进行比较。

　　结果显示，银华基金的整体业绩在同类基金中中等偏上，旗下基金业绩齐头并进，显示基金管理人较强的管理能力以及稳中求进的管理风格。

　　总体上看，目前阶段是较好的参与市场的机会；而从历史上看，在市场大幅下跌、市场信心几近崩溃之时进入的投资者往往可以取得意想不到的收益水平。银华领先策略基金是高风险高收益的股票型基金，同时考虑到银华基金历史上所表现出来的稳健风格，我们建议风险承受能力中等偏上的投资者可以适当买入。