中国股权投资与并购市场方兴未艾

日前，以“全球金融动荡中的产业整合机遇”为题的第六届中国并购年会在上海召开。与会的专家认为，当前发展股权投资基金是支持产业整合融资需求的一个重要途径。
从国际上情况来看，股权投资基金已经成为最主要的并购融资方式之一。2006年全球股权募集资金2150亿美元，股权投资基金成为并购等产业整合融资的重要渠道。2007年我国创业投资总额达到32.47亿美元，私募股权基金总额达到128.18亿美元，当年共有58家创业基金募集资金54.85亿美元，64只可投资于中国内地的私募股权基金募集约355.84亿美元，其中包括12家本土私募股权基金的约37亿美元。
中国股权投资与并购市场并购主体不断扩大。虽然目前我国的企业并购市场主要是以国有企业为主，但外资并购和民营并购所占比重也在增加，上市公司并购活动已成为其价值提升的重要手段。并购改善了上市公司的结构，上交所现有863家公司，这些公司近几年每年资产规模都以30%的增幅在增长。2007年度我国共有215家上市公司公布了收购兼并事项；今年截至目前，我国共有442家上市公司公布了收购兼并事项。并购领域持续拓展，这其中，既有境外公司对我国企业并购，也有中国企业的海外并购。以中国银行业为例，到去年年底有29家境外机构入股21家中资银行，入股金额190亿美元。去年以来，工行、招行等纷纷以参股的方式进军海外市场，主要表现为大众型银行入股商行。
并购服务日趋专业，投行在我国企业并购市场上已成为不可或缺的重要力量。投行的专业服务能够提高并购交易的透明度，促进交易的公平性。
纵观我国股权投资与并购市场的发展，需通过加强行业自律来促进其健康发展。在明确政府对股权投资不施加审慎性管制的同时，政府立法需要考虑建立适当的合格投资者管理制度，明确投资基金只能吸纳具有一定经济实力和风险知识的投资者，股权投资基金的管理人也有义务对投资者的资格进行调查并明确告知其风险。应当看到，企业并购浪潮给银行业带来机遇也会带来风险。一方面企业并购中涉及到原有债券的恢复，这在过去已发生过很多利用企业重组、兼并来逃避银行贷款的情况；另一方面银行参与企业并购以后，出现扩大太快、资金链断裂的风险。原因是由于银行业对于并购操作和并购完成后的整合，缺乏专业的处理能力和技术，缺少对企业并购中的有效参与，因此，银行业要顺应企业发展并购趋势，建立专业化的团队和科学的管理流程，有效的防范风险。
无法回避的是，中国的企业并购市场还缺乏一套完善的法规体系。在欧美发达国家资本市场，并购业务都有成熟而完善的法律法规体系。相比之下，截至目前我国法律法规只有《公司法》等。在我国企业并购尤其是上市公司的并购行为，仍属于行政审批范畴。由于我国并购融资制度不完善，贷款通则等法规规章制度实际上禁止金融机构为股权交易的并购活动提供资金。因此，国家应该加快相关法律制度的建设，充分发挥投行在并购市场上的作用。