招商先锋：2008年第2季度报告

基金代码：217005 基金简称：招商先锋

招商先锋证券投资基金2008年第二季度报告

一、重要提示
基金管理人招商基金管理有限公司的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的基金合同或最新的招募说明书。
本报告期为2008年04月01日起至06月30日止。本报告中的财务资料未经审计。
二、基金产品概况
1、基金简称： 招商先锋
2、基金运作方式： 契约型开放式
3、基金合同生效日： 2004年6月1日
4、报告期末基金份额总额： 12,627,619,524.44份
5、投资目标： 通过动态的资产配置，在股市和债市之间选择投资机会，精选股票和债券品种，适当集中投资，追求长期资本增值。
6、投资策略： 本基金将应用本基金管理人从外方股东ING引进的投资技术，包括严谨的投资管理流程、成熟的资产配置技术、PFG数量化筛选模型、SRS股票分析系统和科学的风险控制模型。本基金投资股票的比例为35-80%, 债券和短期金融工具的比例为20-65%，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。因法律法规对国债投资比例的限制进行了调整，本基金投资股票的比例将有可能超过80％。股票与债券之间具体的比例将根据不同的市场情况灵活配置。
7、业绩比较基准： 65％×上证180指数＋35％×中信国债指数。
8、风险收益特征： 本基金股票资产将集中投资于基金管理人认为具有较高相对投资价值的股票。本基金的债券投资采用主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同时保证组合的流动性满足正常的现金流的需要。
9、基金管理人： 招商基金管理有限公司
10、基金托管人： 中国银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：元
1 本期利润 -1,619,600,928.37
2 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 -745，236，006.00
3 加权平均基金份额本期利润 -0.1262
4 期末基金资产净值 8,729,849,331.15
5 期末基金份额净值 0.6913
注：上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

（二）本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④
过去三个月 -15.53% 2.31% -16.28% 2.14% 0.75% 0.17%
（三）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较
招商先锋证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图

（2004年6月1日至2008年06月30日）
注：根据基金合同第八条（三）投资范围及对象的规定：本基金投资股票的比例为35-80%, 投资债券和短期金融工具的比例为20-65%，同时保持现金或者到期日在一年以内的政府债券大于或等于5%。截至2008年06月30日,本基金投资于股票占基金净资产69.07%，投资于债券和短期金融工具占基金净资产21.33%，现金或到期日在一年以内的政府债券占基金净资产为18.32%,符合上述规定的要求。

（四）本基金本报告期的收益分配情况
无。

四、管理人报告
1、基金经理简介
张冰，男，中国国籍，管理学硕士。1994年加入招商证券股份有限公司，先后任研究发展中心高级研究员，资产管理部投资经理。2002年加入招商基金。张冰先生拥有十几年的证券分析与投资经历，在资产管理、行业与上市公司研究方面有较丰富的经验，拥有中国证监会颁发的基金从业资格证书。
涂冰云， 男，1978年生，中国国籍，西安交通大学工商管理硕士。曾就职于深圳投资基金管理公司，历任研究员、交易员等职；大连证券深圳管理总部项目经理；2002年10月加入招商基金管理有限公司，曾任交易部交易员，股票投资部行业研究员，助理基金经理。涂冰云先生具有近10年证券从业经历，有丰富的证券投资研究经验，拥有中国证券业执业证书。
2、报告期内本基金运作的遵规守信情况说明
本基金严格按照国家法律法规以及基金合同的相关约定进行操作，不存在重大违法违规及未履行基金合同承诺的情况发生。
3、报告期内关于公平交易执行情况的说明
基金管理人（以下简称"公司"）已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投资决策机会。公司建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、维护程序。公司拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资总监、投资组合经理等各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资权限的操作需要经过严格的审批程序。公司固定收益投资研究成果向内部所有投资组合开放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。公司交易部在2008年4月1日至6月30日期间，对所有组合的各条指令，均在中央交易员的统一分派下，执行了公平交易，在报告期间内未发生任何异常交易情况。
报告期内，本组合不存在与其他投资风格相似的组合之间的业绩表现差异超过5%的情况。
4、报告期内的业绩表现和投资策略
（1） 行情回顾及运作分析
A、股票市场
2008年第二季度，股票市场在印花税降低的政策影响下超跌反弹，但受地震、油价持续上涨、CPI新高、货币紧缩政策等多重利空下再创新低。上证综指从年初的5261点下跌到年中的2736点，跌幅已经吞噬了07年涨幅；二季度的个股表现也继续分化，随着油价的屡创新高，煤化工及煤炭行业在二季度表现强于大市。
本基金经理在二季度进行了一定的仓位调整，并保持与基准同等的股票仓位。在股票组合的结构上，增加煤炭、医药和消费品行业配置，对基金净值增长带来了一定的正贡献。
B、债券市场
二季度，公开市场回笼力度乏力,央行不断提高存款准备金率,以加强数量调控政策效果，使得商业银行超额储备率创历史新低，债券市场资金面相对紧张；同时在全球通货膨胀压力显现，发展中国家通胀过两位数的影响下，市场加息预期强烈，债券市场收益率陡峭化上行,债券收益率基本都略微超出年初的水平。
在投资操作上, 出于对通货膨胀压力以及管理层可能的宏观调控的担忧，我们基本维持短久期的投资策略，关注信用产品的投资机会。
（2） 本基金业绩表现
截至报告期末，招商先锋基金份额净值为0.6913元，本报告期内基金净值增长率为-15.53%，同期业绩基准增长率为-16.28%，基金净值增长率超越业绩基准0.75％，主要原因是：本基金重点配置的煤炭、医药行业表现强于大盘。
（3） 市场展望和投资策略
A、股票市场
目前2008年A 股市场动态PE为17.28倍，估值已经低于2005年1000 点时21.5倍的水平。从估值水平看，主要的估值风险已经得到释放，估值风险减弱。
在近期宏观经济预期尚不能完全明朗化的情况下，我们继续维持攻守兼备策略，坚持从业绩和估值两个角度，自下而上精选个股。从风格选择来看，大盘蓝筹股估值折价明显，而其流动性较好、业绩增长稳定，下跌空间相对有限。
从行业基本面来看，煤炭、食品、商业、医药等行业的业绩稳定性相对较好；从财政政策支持角度来看，钢铁和建筑建材等行业有望获得新增需求；从货币政策适时放宽来看，强周期性行业的阶段性投资机会值得期待。
最后，主题投资方面，通货膨胀、节能减排、新能源和资产整合等主题带来的投资机会仍然值得关注。
B、债券市场
展望第三季度,我们将密切关注CPI等宏观经济变量和市场资金面的变化,灵活及时调整投资策略,为投资者争取更好的回报。

五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
项目 金额（元） 占基金资产总值比例
股票 6,029,792,525.13 68.87%
债券 1,862,350,136.40 21.27%
权证 1,334,824.92 0.01%
资产支持证券 --- ---　
银行存款和清算备付金合计 778,222,291.82 8.89%
其他资产 84,248,819.43 0.96%
合计 8,755,948,597.70 100.00%

（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
行业 市值（元） 占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 --- ---　
B 采掘业 520,436,743.91 5.96%
C 制造业 1,997,127,006.40 22.87%
C0 食品、饮料 296,206,132.50 3.39%
C1 纺织、服装、皮毛 --- ---　
C2 木材、家具 --- ---　
C3 造纸、印刷 --- ---　
C4 石油、化学、塑胶、塑料 521,771,665.99 5.98%
C5 电子 18,580,626.40 0.21%
C6 金属、非金属 542,454,410.13 6.21%
C7 机械、设备、仪表 349,317,962.90 4.00%
C8 医药、生物制品 268,796,208.48 3.08%
C99 其他制造业 --- ---　
D 电力、煤气及水的生产和供应业 235,475,674.75 2.70%
E 建筑业 148,181,229.90 1.70%
F 交通运输、仓储业 319,520,620.27 3.66%
G 信息技术业 364,766,251.43 4.18%
H 批发和零售贸易 935,204,121.22 10.71%
I 金融、保险业 1,051,203,431.78 12.04%
J 房地产业 272,640,164.74 3.12%
K 社会服务业 185,237,280.73 2.13%
L 传播与文化产业 --- ---　
M 综合类 --- ---　
合计 6,029,792,525.13 69.07%

（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 市值（元） 市值占基金资产净值比例
1 600000 浦发银行 22,002,081 484,045,782.00 5.54%
2 600309 烟台万华 15,248,719 285,608,506.87 3.27%
3 600694 大商股份 7,876,822 270,174,994.60 3.09%
4 000001 深发展Ａ 13,188,374 254,931,269.42 2.92%
5 600511 国药股份 8,811,426 238,789,644.60 2.74%
6 600900 长江电力 15,685,627 229,794,435.55 2.63%
7 601166 兴业银行 8,837,988 225,103,554.36 2.58%
8 002122 天马股份 4,509,630 216,462,240.00 2.48%
9 600100 同方股份 11,622,871 210,722,651.23 2.41%
10 601088 中国神华 5,584,835 209,822,250.95 2.40%
（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
序号 债券品种 市值（元） 占基金资产净值比例
1 国　　债 36,354,589.30 0.42%
2 金 融 债 1,116,100,000.00 12.78%
3 央行票据 682,624,000.00 7.82%
4 企 业 债 22,260,949.50 0.26%
5 可 转 债 5,010,597.60 0.05%
6 其他 --- ---
合 计 1,862,350,136.40 21.33%
（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号 债券名称 市值（元） 占基金资产净值比例
1 07国开21 496,000,000.00 5.68%
2 08央行票据46 240,200,000.00 2.75%
3 06国开02 194,160,000.00 2.22%
4 08央行票据37 172,944,000.00 1.98%
5 08央行票据34 115,296,000.00 1.32%
（六）按照被动持有和主动投资两种类别，披露报告期末的权证明细
序号 权证名称 代码 数量 市值（元） 市值占基金净资产比例 成本总额 获得方式
1 深高CWB1 580014 313,560 1，334，824.92 0.02% 1,038,784.63 被动持有

（七）按照被动持有和主动投资两种类别，披露报告期内获得权证明细
报告期内本基金未获得权证明细。
（八）报告期末资产支持证券市值占基金净资产的比例以及按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细
报告期末本基金未持有资产支持证券。
（九）投资组合报告附注
1）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体未被监管部门立案调查，在报告编制日前一年内未受到过公开谴责、处罚。
2）基金投资的前十名股票中，未有投资于超出备选股票库之外的股票。
3）基金的其他资产构成
序号 其他资产 金额（元）
1 交易保证金 4,005,911.00
2 应收证券清算款 41,376,975.94
3 应收利息 30,806,158.63
4 应收申购款 6,517,774.20
5 其他应收款 ---
6 待摊费用 ---
7 买入返售金融资产 ---
8 其他 1,541,999.66
合 计 84,248,819.43

4）报告期末本基金持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码 债券名称 期末市值（净价）（元） 市值占净值比例
1 110567 山鹰转债 2,389,639.00 0.03%
2 110971 恒源转债 1,851,761.60 0.02%
3 110227 赤化转债 769,197.00 0.01%

六、开放式基金份额变动
单位：份
本报告期初基金份额总额 13,021,205,706.46
本报告期间基金总申购份额 327,524,344.69
本报告期间基金总赎回份额 721,110,526.71
本报告期末基金份额总额 12,627,619,524.44
七、备查文件目录
1、中国证监会批准招商先锋证券投资基金设立的文件；
2、《招商先锋证券投资基金基金合同》；
3、《招商先锋证券投资基金招募说明书》；
4、《招商先锋证券投资基金托管协议》；
5、《招商基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
6、《招商先锋证券投资基金季度报告（2008年第2季度）》；
7、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程。
（二）存放地点
招商基金管理有限公司
地址：中国深圳深南大道7088号招商银行大厦
（三）查阅方式
基金选定的信息披露报纸名称:中国证券报、证券时报
登载季度报告的管理人互联网网址：http://www.cmfchina.com

招商基金管理有限公司
2008年七月二十一日