易基成长：2008年第2季度报告

基金代码：110010 基金简称：易方达价值成长

易方达价值成长混合型证券投资基金2008年第2季度报告

一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同的规定，已于2008年7月14日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2008年4月1日起至6月30日止。本报告中的财务资料未经审计。
二、基金产品概况
1、基金简称： 易基价值成长
2、基金运作方式： 契约型开放式
3、基金合同生效日： 2007年4月2日
4、报告期末基金份额总额： 20,955,714,233.79份
5、投资目标： 通过主动的资产配置以及对成长价值风格突出的股票进行投资，追求基金资产的长期稳健增值。
6、投资策略： 本基金根据宏观及微观经济因素、市场因素和政策因素，进行大类资产的战略性配置。在股票投资方面，本基金遵循三个投资步骤。一是进行股票的风格特征的数量化评估，应用"易方达成长与价值股评价模型"，使用历史与预测的数据，从公司的备选库股票中选择成长与价值特性突出的股票。二是进行股票素质的基本面筛选，使用优质成长股与优质价值股的评价标准，在前面用数量化方法选出的风格鲜明的股票中，应用基本面分析方法，选出基本面较好的股票。三是进行成长与价值的风格配置，根据对市场的判断，动态地调整成长股与价值股的投资比重，追求在可控风险前提下的稳健回报。
7、业绩比较基准： 沪深300指数收益率X70%+上证国债指数收益率X30%
8、风险收益特征： 本基金为混合型基金，中等风险收益水平，其预期风险及收益水平理论上低于股票型基金，高于债券基金及货币市场基金。
9、基金管理人： 易方达基金管理有限公司
10、基金托管人： 中国工商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
1、 要财务指标（单位：元）
1.本期利润 -4,389,120,008.60
2.本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 -367,205,831.82
3.加权平均基金份额本期利润 -0.2030
4.期末基金资产净值 22,561,231,168.06
5.期末基金份额净值 1.0766
注：所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
2、 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④

过去3个月-15.84% 2.39% -18.36% 2.33% 2.52% 0.06%
3、 自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动的比较
易方达价值成长混合型证券投资基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2007年4月2日至2008年6月30日）

本基金自基金合同生效至报告期末的基金份额净值增长率为11.87%，同期业绩比较基准收益率为0.71%。
注：
1、基金合同中关于基金投资比例的约定：
（1） 本基金持有一家上市公司的股票，其市值不得超过基金资产净值的10%；
（2） 本基金与由本基金管理人管理的其他基金共同持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的10%；
（3） 本基金股票资产占基金资产的40%-95%；
（4） 现金、债券资产、权证以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-60%；
（5） 基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%；
（6） 本基金投资股权分置改革中产生的权证，在任何交易日买入的总金额，不超过上一交易日基金资产净值的0.5%，基金持有的全部权证的市值不超过基金资产净值的3%，本公司管理的全部基金持有同一权证的比例不超过该权证的10%。其它权证的投资比例，遵从法规或监管部门的相关规定；
（7） 基金财产参与股票发行申购，本基金所申报的金额不得超过本基金的总资产，所申报的股票数量不得超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；
（8） 基金合同约定以及相关法律法规以及监管部门规定的其它投资限制。
如法律法规或监管部门取消上述限制性规定，本基金不受上述规定的限制。法律法规或监管部门对上述比例限制另有规定的，本基金将从其规定。
由于证券市场波动、上市公司合并或基金规模变动等基金管理人之外的原因导致投资组合不符合上述约定比例的，基金管理人应在10个交易日内进行调整，以达到标准。法律法规另有规定的除外。
本基金本报告期遵守法律、法规和基金合同的比例限制进行证券投资。
四、管理人报告
1、 基金经理简介
潘峰先生，1974年生，理学博士。 2002年7月加入易方达基金管理有限公司，先后担任行业研究员、基金经理助理，本报告期内任基金投资部副总经理、易方达价值成长混合型证券投资基金基金经理。
2、基金运作合规性声明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等有关法律法规及基金合同、基金招募说明书等有关基金法律文件的规定，以取信于市场、取信于社会投资公众为宗旨，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制风险的前提下，为基金份额持有人谋求最大利益。在本报告期内，基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
3、基金经理报告
（1）行情回顾及运作分析
2008年二季度延续了一季度大幅下跌的趋势，沪深300指数继续下挫26.4%，仅次于一季度的29%，是该指数创立以来的第二跌幅。季度初政府降低交易印花税，一度刺激市场有所反弹，但在突如其来的地震灾害、屡创新高的国际油价以及外围股市恶化等因素的打击下，市场做多信心严重匮乏，投资者对前景日趋悲观，抛售成为常态。
受宏观经济紧缩政策的影响，中国经济增长速度放缓的趋势明确，本币升值、基础材料价格飙升等因素继续对上市公司的业绩增长产生压制作用，包括大小"非"减持、巨额再融资等市场因素仍然存在。在此背景下，对通胀恶化进而形成"滞胀"的担忧成为主导本季度市场继续下挫的原因-这也是困扰全球经济和股市的主要问题，国内投资者则更担心中国对一些价格行政干预的措施未必有助于长期通胀的缓解和经济的软着陆。
作为专业投资管理人，本基金对上述现实和趋势有一定的预判，但对由此造成的市场暴跌程度估计不足，应对也不够及时，对此必须进行深刻的反思。同时，我们也看到经济的基本面仍属良好，与悲观预期有较大差异，我们不禁想问：是不是投资者过于悲观了呢？
就各行业及板块表现而言，金融保险、房地产、黑色金属、机械制造业等行业跌幅靠前，能源、农林牧渔、石化、电力等行业反复振荡后跌幅稍小，化工、消费品及商业零售等行业表现相对较好。必须指出的是，季度末个股间的分化差异开始逐步显现。
面对复杂低迷的市场，本基金继续保持配置相对均衡、换手率较低的风格，股票投资比例有所降低，至报告期末为72%，提高了债券投资比例，保持较好的流动性。操作上继续采用精选个股的策略，组合中优质个股的集中度有所上升。
（2）本基金业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.0766元，本报告期份额净值增长率为-15.84%，同期业绩比较基准收益率为-18.36％。
（3）市场展望和投资策略
中国的宏观经济已经进入高增长、高通胀的阶段，原有的高增长模式受到资源、环境和国际贸易等因素的制约而难以为继，政府、企业、民众必须做出调整和转变。这一过程需要很长时间，目前市场对这一转变的过程以及可能付出的代价看不清楚，因而对未来趋势做出了极为悲观的预期，市场的估值中枢回到历史平均水平的下端。
然而，"世界即使衰退，我仍将投资"，我对巴菲特这句话的理解是--价值投资并不是趋势投资，趋势不好并不意味着应该一味抛出，或许是可以用较低的价格买到优秀企业股票的良机。结合对当前市场的判断，我认为有可能出现因市场过于悲观而导致超跌的反弹机会，同时一些具有国际竞争力的企业也已出现良好的长线买点。
在持续通胀的背景下，投资必须选择具备突出竞争优势的企业，在考虑合理估值的前提下逐步调整投资组合，是本基金下一季度主要努力的方向。我们仍将组合流动性视为重要指标，较为灵活地掌握股票投资比例，结合对估值和绝对投资价值底线的判断，加强对优势企业的投资。维持债券投资力度并加强现金管理。
五、投资组合报告
1、 本报告期末基金资产组合情况
项目名称 金额(元) 占基金资产总值比例
股票 16,230,244,504.97 71.71%
债券 806,459,860.92 3.56%
权证 16,388,724.89 0.07%
银行存款和结算备付金合计 3,884,899,645.83 17.17%
应收证券清算款 25,434,755.19 0.11%
其他资产 1,669,159,018.52 7.38%
总计 22,632,586,510.32 100%
2、 本报告期末按行业分类的股票投资组合
行业类别 市值(元) 占基金资产净值比例
A 农、林、牧、渔业 21,236,395.00 0.09%
B 采掘业 4,265,198,849.11 18.90%
C 制造业 8,386,577,707.48 37.19%
C0 食品、饮料 673,026,234.10 2.98%
C1 纺织、服装、皮毛 308,670,777.45 1.37%
C2 木材、家具 8,075,918.00 0.04%
C3 造纸、印刷 126,663,376.25 0.57%
C4 石油、化学、
塑胶、塑料 2,393,187,340.34 10.61%
C5 电子 55,124,179.85 0.25%
C6 金属、非金属 2,344,670,413.64 10.39%
C7 机械、设备、仪表 1,885,970,511.25 8.36%
C8 医药、生物制品 455,914,200.38 2.02%
C99 其他制造业 135,274,756.22 0.60%
D 电力、煤气及水的生产
和供应业 70,164,469.08 0.31%
E 建筑业 0.00 0.00%
F 交通运输、仓储业 201,793,607.11 0.89%
G 信息技术业 38,992,740.90 0.17%
H 批发和零售贸易 825,645,192.92 3.66%
I 金融、保险业 1,688,414,233.45 7.48%
J 房地产业 715,219,095.81 3.17%
K 社会服务业 13,254,210.00 0.06%
L 传播与文化产业 3,748,004.11 0.02%
M 综合类 0.00 0.00%
　 　 　
合计 16,230,244,504.97 71.94%
3、 本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
序号 股票代码 股票名称 数量 市值(元) 占基金资产
净值比例
1 000983 西山煤电 19,850,000 992,500,000.00 4.40%
2 600036 招商银行 38,500,000 901,670,000.00 4.00%
3 000792 盐湖钾肥 8,600,000 757,832,000.00 3.36%
4 601699 潞安环能 16,078,000 619,163,780.00 2.74%
5 600005 武钢股份 59,500,000 580,720,000.00 2.57%
6 000002 万科A 62,685,352 564,795,021.52 2.50%
7 601666 平煤天安 14,249,850 533,799,381.00 2.37%
8 600019 宝钢股份 60,000,000 522,600,000.00 2.32%
9 600596 新安股份 8,476,054 512,292,703.76 2.27%
10 000933 神火股份 10,937,605 382,816,175.00 1.70%
4、 本报告期末按券种分类的债券投资组合
序号 债券品种 市值（元） 占基金资产净值比例
1 国　　债 0.00 0.00%
2 金 融 债 0.00 0.00%
3 央行票据 759,220,000.00 3.36%
4 企 业 债 29,642,537.10 0.13%
5 可 转 债 17,597,323.82 0.08%
　 合 计 806,459,860.92 3.57%
5、 本报告期末按市值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
序号 债券名称 市值(元) 占基金资产净值比例
1 08央行票据17 159,920,000.00 0.71%
2 08央行票据35 149,850,000.00 0.66%
3 08央行票据23 99,940,000.00 0.44%
4 08央行票据47 99,860,000.00 0.44%
5 08央行票据50 99,860,000.00 0.44%
6、 报告附注
（1）本报告期内，本基金投资的前十名证券的发行主体没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。
（2）本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。
（3）基金的其他资产构成
名称 金额（元）
存出保证金 4,575,737.49
应收股利 3,189,004.69
应收利息 10,881,874.24
应收申购款 22,209,656.65
买入返售金融资产1,628,302,745.45
待摊费用 0.00
其他应收款 0.00
合计 1,669,159,018.52
（4）本报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
序号 债券代码债券名称 市值（元） 占基金资产净值比例（%）
1 110971 恒源转债 5,723,524.80 0.03%
2 110567 山鹰转债 2,387,592.20 0.01%
3 125960 锡业转债 2,079,752.40 0.01%
4 110078 澄星转债 1,483,743.00 0.01%
5 110227 赤化转债 770,272.80 0.00%
(5)报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的所有权证明细
序号 权证代码权证名称 数量（份） 市值(元) 占基金资产净值比例
1 031005 国安GAC1 791,043 6,397,164.74 0.03%
2 580020 上港CWB1 1,106,343 3,115,461.89 0.01%
3 580021 青啤CWB1 443,520 2,646,040.32 0.01%
4 580018 中远CWB1 306,250 2,494,712.50 0.01%
5 580016 上汽CWB1 245,016 1,067,779.73 0.00%
6 580014 深高CWB1 156,816 667,565.71 0.00%
（6）报告期内获得的权证明细
序号 权证代码 权证名称 数量（份） 成本总额(元) 投资类别
1 580021 青啤CWB1 443,520 1,338,469.14 被动持有
合计　 　 443,520 1,338,469.14 　
（7）本报告期末持有资产支持证券的情况
本报告期末本基金未持有资产支持证券。
六、公平交易专项说明
1、 公平交易制度的执行情况
公司主要通过建立有纪律、规范化的投资研究和决策流程来确保公平对待不同投资组合，切实防范利益输送。
公司树立了研究导向的投资文化，强调投资应以研究作为依据，不断建立完善系统、科学的研究方法和流程，并认真地推行实施。
公司规定了严格的投资权限管理制度、投资备选库管理制度和集中交易制度等，基金经理只能在既定的权限范围内、根据投资决策委员会的决议或指导意见进行投资操作，超出其权限范围的投资须报投资总监或投资决策委员会审批；同时，基金经理只能投资公司股票备选库中的股票，金额比例超出一定范围的还须是核心备选库中的股票，而股票备选库及核心备选库的建立维护主要由研究部负责，并需要经过投资研究联席会的集体讨论和表决通过，这样就可对基金经理形成相对的制约；此外，所有的投资指令必须通过集中交易室下达，集中交易室与投资部门相隔离，交易员要对投资指令的合规性、有效性及合理性进行独立审核，审核认为无效的可以拒绝执行，如发现任何异常交易还应及时反馈报告，由此形成对投资合规有效性的又一重把关；在此基础上，监察部还将通过对投资组合各项合规性指标的日常检查提示，以及对投资、研究、交易等全流程的独立的监察稽核，督促落实上述制度措施，促进投资运作的规范性。
与此同时，公司还特别重视交易执行环节的公平交易措施，以"时间优先、价格优先"作为执行指令的基本原则，启用投资交易系统中的公平交易模块，以确保公平对待各投资组合。
本报告期内，上述公平交易制度总体执行情况良好。
2、 本基金与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
无
3、 关于异常交易情况的说明
本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
七、开放式基金份额变动（单位：份）
本报告期初基金份额总额 22,277,654,863.61
加：本报告期间基金总申购份额 1,187,236,410.63
减：本报告期间基金总赎回份额 2,509,177,040.45
本报告期末基金份额总额 20,955,714,233.79
八、备查文件目录
1、 中国证监会批准易方达价值成长混合型证券投资基金募集的文件；
2、 《易方达价值成长混合型证券投资基金基金合同》；
3、 《易方达价值成长混合型证券投资基金托管协议》；
4、 《易方达基金管理有限公司开放式基金业务规则》；
5、 基金管理人业务资格批件和营业执照；
6、 基金托管人业务资格批件和营业执照。
存放地点：基金管理人或基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件。

易方达基金管理有限公司
2008年7月21日