从个股中寻找机会

截至周五，共有34家基金公司披露2008年二季报。多数基金认为，三季度A股市场整体恐难有起色，基金投资策略将更重视从个股中寻找机会。
对于A股市场，基金们普遍从估值水平、宏观经济走向、上市公司盈利增速等角度作出判断。对于A股市场目前的估值水平，基金普遍认为处于合理区间，如2008年动态市盈率已达16倍的低水平，不仅接近历史最低水平，也与国际成熟市场基本接轨，从市净率来看，2008年沪深300的加权平均市净率已低于3倍。
国泰金鹰基金认为，从估值角度看，A股市场已逐渐进入中长期价值投资区域。短期内稳定市场政策的出台随时可能导致反弹发生。
但对于宏观经济面，基金们普遍不乐观。多数基金认为，市场投资者已逐渐认可本轮起自2002年的宏观经济周期在2007年见顶，未来宏观经济将处于调整周期之中，面临较大不确定性，经济减速下行态势较清晰，相应的上市公司盈利增速也面临放缓。分歧主要在于宏观经济何时并以何种方式结束调整，以及证券市场是否已充分反映宏观经济基本面。交银稳健对此的基本判断是，随着国内国际通胀的高企和主要经济体的衰退，以及国内资产泡沫的形成，本轮经济增长的几个动力渐趋回落。经济将经历一个缓慢减速过程，并伴随着经济结构的阵痛式调整。在没有完全消化掉诸多不确定性之前，投资者对宏观经济中的不确定性依旧会非常谨慎。
在这个背景下，基金普遍认为，期望近期出现真正意义上的底部反转并不现实。与之相对应的，基金将策略转向了更多从个股中寻找机会。汇丰晋信动态策略基金指出，在经历普跌之后，后期个股层面将面临显著分化，因此，下阶段个股精选尤显重要。(徐国杰)