投资难度不断加大 亏损的基金怎么办？

　　从2007年1月始至2008年6月底，我们的投资者见证了上证A股在中国股市历史上罕见的珠峰攀登和几近垂直的降落过程。

　　在长达8个月的震荡调整中国内A股市场损失惨重。截至6月20日，上证综指相对去年6124点跌幅已达56%，使得投资者对2008年的收益预期大大降低，而投资难度也不断加大。

　　随着股指跌破3000点关口，基金的损失进一步加大，超跌损失已经超过了大多数投资者的心理极限，投资者信心也遭受重挫。

　　亏损的基金怎么办？

　　市场的变化常常出乎意料之外，如何有效地降低投资风险，关键取决于我们对风险的意识或者对风险敏感性的强弱。说来容易，做起来确实困难，投资的心理困境总会让人深陷其中，难以抽身。

　　在趋势性下跌的过程中，有些人回到原点，有些人被深度套牢，我们可能会为自己投资决策懊悔，也可能会在市场的暴涨暴跌中喊冤。但是，无论是市场不成熟之果还是制度不健全之果，抑或国际市场时运不幸之果，我们都必须为投资的亏损买单。市场要求我们必须学会变化，在不同市场特点下改变我们的投资策略，基金投资亦是如此，普通基民学做组合调整、合理基金理财的意义也在于此。

　　从6000点下来，基金的亏损情况十分普遍，覆巢之下，安有完卵？对于绝大多数人，2007年的基金投资更多的是一种惊险的体验。普遍亏损的基金组合，大体有两种情况，一种是在2007年股指高点或者高点之前买入的基金，在市场进入调整阶段以来一直未调整组合，这部分是"持久战"投资者；另一种是在趋势性下跌行情中的若干个波段中，一直抄底的投资者，屡抄屡跌，越抄越跌，这类?人被称作是"游击战"投资者。到目前为止，这两种投资者持有基金都有不同程度的亏损，不同的只是亏损幅度。

　　面对亏损，我们显然不能置之不理。那么到底该怎么办呢？我们一直强调在趋势性行情中，仓位的控制远胜过品种的选择。减仓是首选的避险策略，也是最积极的方式，而结构性调整便是较为消极的避险方式，最好的策略便是两者的结合。

　　首先，趋势下跌，减仓先行。这种方式虽然激进，却是避免系统风险的有效策略。但是实际上很多基民很难下狠心减仓，"持久战"的投资者便是如此。这样的结果只能是越亏越大，深度套牢。我们一向主张趋势性风险下必须有效降低仓位。

　　对于及时减仓者，减仓的时机也很重要。一般投资者在亏损之后都期望亏损最小或者回本，想再等一等，而这样的想法却常常贻误时机。对于一般投资者来说，选择反弹时机较难，但结合趋势性的市场时机还是不难判断的。

　　其次，结构性调整仍然重要，差异性品种值得配置。这里差异性投资品种主要指债券和货币式等流动性较强的基金。其实，我们很多基民也是在本轮下跌中才重视对这些品种的投资的，要认识到债券和货币基金在牛市和熊市下都是值得配置的品种。这一点，下面会作详细分析。

　　这是在基金投资中应对风险的基本策略。就目前点位来讲，"持久战"的投资者不妨打开思路，不要困死在收益的树上，可在市场反弹时对一些预期表现较差的品种优先减仓，而对于一些预期表现较好的不妨进行对冲操作，而这一点主要在于对流动性较强的基金配置；"游击战"投资者由于介入的时点在股指下坡的时候，亏损相对前者要小些，不妨逐步转换品种。

　　债券、货币基金是配置主题

　　由于2007年牛市"财富效应"影响，债券和货币基金的投资价值一定程度上被边缘化了。但是从流动性角度来看，债券和货币基金相较股票基金流动性更强，一般情况下可作为配置基金加入组合。

　　根据我们的统计数据，目前货币基金的整体投资规模仅为1113.39亿元，债券型基金投资规模为592.56亿元，偏债型基金投资规模81.53亿元；而股票型和偏股型的投资规模18000.2亿元。相对边缘的地位，造成债券、货币基金的小规模。

　　自本轮调整以来，相对谨慎的仓位以及差异性的投资特点，货币、债券基金在震荡市场的投资价值也逐渐显示，应该说，无论从市场角度还是投资者角度都可以看出，债券和货币都是我们组合配置、调整中的重要品种。

　　首先，作为结构性避免基金亏损的策略之一，对债券货币基金的增配，首先在于其差异市场的避险功能。牛市之下重收益，熊市之下重避险，这一点可以作为我们在趋势性市场特点下组合调整的基本点。

　　其次，由于货币、债券基金的高流动性，使得我们对仓位的调整具有更多的机动性。可以在熊市增加货币、债券基金配置，而降低股票仓位，在向上市场时则将流动性转为收益性。配置这?基金可以避免在减仓时的大成本问题，既可以避险又可以稳定收益。

　　把债券基金纳入基金组合，无疑是组合配置的万全之策。我们应该摒弃对唯独以收益能力衡量基金的单向标准，须知收益型和风险控制能力在基金投资中同样重要。

　　避险品种重在优选

　　结构调整重在对避险品种的选择，除了一般性避险品种货币和债券基金外，还有一些抗跌性较强的混合基金、保本基金等也是较好的避险品种。由于同?基金相对较少，投资的自由度较大，这?基金的业绩差异分化很大，但也正是这种灵活配置的方式，使得基金在不同市场均有特殊的表现。

　　目前市场中的保本型基金仅有4只，分别是南方保本、银华保本、宝石动力、金鹿保本二期。由于保本基金时限、保本的特点也限制了基金的流动性，所以作为避险的品种还是略差一些，从今年以来市场表现来看，宝石动力和银华保本相对跌幅较小外，南方避险的风险还是非常大的，短期或者中长期避险显然是不合适的。

　　但是作为攻守皆宜的品种，部分混合基金品种还是很有吸引力的。目前市场中的混合基金相对保守的配置基金，还是表现出较强的抗跌性，如盛利配置、德盛安心等。另外，偏债混合基金投资特点十分?似债券基金，但是收益略低于债券基金，从风险和收益的综合平衡来看，混合基金的配置还是可以根据实际情况而选择的。

　　总之，以债券和货币为投资主体的基金仍是进行亏损基金组合调整，以及重新构建组合配置的优选品种。无论是纯粹市场投资基金还是混合型投资基金，选择的关键点还是在于投资标的的流动性强弱及基金本身业绩的稳定性。