基金扎堆持股自吞苦果

　　每到季末和年末，基金公司都会纷纷推出各自的投资策略报告。不过可以发现，不同公司的策略报告内容都大同小异，仔细比较一下，或许能在看好的具体板块方面发现一点差别，但对宏观经济主要问题以及后市走势的判断，都大体一致，难见新鲜观点。

　　投研观点的趋同，也直接促成国内基金公司偏好相同、扎堆买股的现状。结果就是基金的同质化。从2006年市场好转开始，基金业普遍高唱价值蓝筹。银行、地产、钢铁，成为众多基金扎堆的板块。招商银行、中信证券、中国平安和浦发银行更一度被媒体称为最受基金青睐的“四大金刚”。而即使是在市场泡沫逐渐堆积的去年三季度，众多基金对“四大金刚”还在集体采取增持的策略。

　　基金投资的扎堆和投资组合基本同构也变相放大了风险，将自身的安全更多地暴露在市场的系统性风险之下，其结果基金扎堆的重仓股就是涨得快、跌起来更凶。在各基金的“一致行动下”，这些蓝筹股的价格被越推越高。而在蓝筹泡沫破灭的时候，基金也集体摔了跟头。“四大金刚”目前的股价，与去年最高点相比，均已跌去一半有余，基金普遍市值损失惨重。反观去年各大基金公司和各家券商对中国股市集体性的盲目乐观，“黄金十年”、“可涨至万点”的预言也在今年的行情前面成为泡影。

　　此外，国内基金对监管层的救市期望过高。在沪指首度下探3000点时，深圳一位基金经理称：“3000点‘政策底’牢不可破。”这也是当时基金经理的普遍观点，认为政府绝无可能让市场跌破3000点。而沪指二度破3000点让众多机构大跌眼镜，基金经理又开始疾呼“股市需要拯救”。

　　事实上，去年基金披露三季报时，已经有多位基金经理认为股市出现了泡沫，也许有基金经理已经在怀疑A股的投资价值。但在绝大多数机构和个人都唱多A股的大环境下，个别基金经理仅有的一点怀疑也无法坚持，去年三季度里，不少基金仍然在不断加仓。