瑞福进取复牌或带来短线投资机会

□招商证券 王丹妮 宗乐
上周股市止跌回升，各类基金净值均有上涨。震荡市场中，建议开放式基金持有者注重组合防御性，同时保持整体组合的流动性水平。基金投资者在防范封闭式基金短线资金炒作的同时，可以适当关注瑞福进取18日复牌后带来的短线投资机会，但缺乏短线投资经验的投资者则应规避。
封闭式基金折价率回升
上周沪深两市基金指数双双上涨，但表现逊于大盘。截至上周五，上海基金指数收于3651点，上涨4.57%；深圳指数收于3654点，上涨3.29%。上周总成交量约42.6亿份，换手率约5.66%，交易活跃度较前周明显上升。全部封闭式基金整体折价率升至21.35%，到期期限超过3年的长期基金整体折价率升至22.6%，但3年内到期的短期基金整体折价率小幅下降至7.21%。
受股市带动，上周偏股型基金净值均有上涨。在各类主动投资的偏股型基金中，稳定股票基金上涨最多，全周涨幅5.4%；封闭式基金、灵活股票基金和灵活混合基金分别上涨4.5%，4.7%，和4.2%，涨幅最小的是稳定混合基金，全周上涨了3.4%。若与沪深300指数为比较基准，主动投资的偏股型基金本周均未能获得超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs上周分别上涨6.6%和7.3%，表现优于主动型基金。
本轮A股60%跌幅已经基本上消化了原本相对较小的泡沫，本轮调整的低点有望成为未来相当长一段时期的低点，3000点以下已是战略性建仓区域。对主动投资的偏股型基金而言，我们对基金中高风险品种的长期表现持谨慎乐观态度。在此情况下，基金组合中高风险资产的配置应维持中等水平。
上周封闭式总净值上涨3.9%，总市值上涨3.77%，整体折价率回升。截至上周五，所有封闭式基金的折价率均小于30%。其中折价率在20%-30%之间的封闭式基金21只，折价率在10%-20%之间的基金7只，折价率在10%以下的基金5只，剩余期限相关的折价率整体结构基本保持稳定。创新型封闭式基金方面，瑞福进取上周溢价率由前周的64%降至56.9%，大成优选折价率升至12.66%。
封闭式基金近期二级市场交易量以及折价率波动幅度较大，我们认为这是短线资金的炒作所致。当前封闭式基金折价率不能为投资者提供具有吸引力的风险补偿；在净值增长并不乐观、分红预期不再强劲的情况下，基础股票市场系统风险所带来的净值不确定性将是影响封闭式基金交易价格波动的最主要因素。因此投资者对封闭式基金的选择仍应以基本面分析为主，并持审慎的态度进一步观察封闭式基金的后期表现。
关注瑞福进取复牌
瑞福进取溢价率下降，主要是因为瑞福进取在停牌的前一日交易价格大幅下跌。上周三，瑞福进取在停牌前的最后一个交易日二级市场价格下跌5.6%（当天沪深300指数上涨3.9%，其余封闭式基金平均上涨1.8%），大幅下跌的主要原因是由于投资者对本次瑞福优先开放期内的申购赎回情况并不确定，为了谨慎起见，停牌之前进行了减仓。通过开放首日的情况来看，本次开放并不会对瑞福进取的收益杠杆产生较大的影响。因此我们认为，如果在停牌期内瑞福进取的净值未出现大幅下降，其价格在18日复牌之后可能会有一定程度的上涨，带来短线机会。缺乏短线投资经验的投资者应规避。
对于长期的投资者来说，偏股型基金标的选择应关注规模小和股票仓位轻的基金品种，因为此类基金在调整仓位时会更加灵活。此外，除选择质优基金公司旗下的业绩稳定的基金之外，还应关注一季报重仓防御性行业配置的基金，以及季报中所陈述的下阶段投资策略中关注能源、生物医药、节能减排、抗通胀等投资概念的基金。
此外投资者还可关注优质公司旗下的新发基金。经过本轮的深幅调整，A股股票市场的系统风险较大释放，一些优质的上市公司的长期投资价值逐渐显见，为新基金提供了较好的投资机会，降低了建仓成本；而优质基金公司拥有优秀的投研团队和较强的选股能力，这是发掘优质股票的基础。投资者应仔细阅读新基金的招募说明书，确认其管理人已对目前市场形成了比较成熟的认识和见解，确定了较为明确的投资主题和投资思路，并制定了具体的投资策略。
对于短期投资者，由于前期市场的大幅下跌使得系统风险有所释放，估值处于较为合理区间，市场的短期反弹或许将要展开，因此短期内或有阶段性的交易机会。建议对市场把握较好的投资者在市场下跌的过程中逐渐配置ETFs，并在以后的反弹过程中逐步减持。但是鉴于当前市场不确定性因素较多，参与波段操作的资金不宜过多；同时此策略风险较大，请投资者量力而行。