积极操作 把握阶段性机会

　　近期股票市场将呈现先抑后扬走势，有望出现阶段性投资机会，相对积极的投资策略更为适合。建议投资者适当提高股票型基金的配置比例。

　　积极型策略更适合

　　上证指数自6000点回落以来，累计跌幅已经超过50%，更为重要的是，在经历过持续下跌之后，目前主要股指的估值已经进入合理区域，并已经在一定程度上反映了未来业绩下调的预期，此外，8月份即将召开的奥运会也需要一定稳定的股票市场做铺垫，在这样的背景下，笔者认为市场将出现先抑后扬的走势，主要股指也将迎来年内少数几次阶段性投资机会。

　　对于市场的运行主线，抵御通胀、节能减排和立足内需成为市场投资主题的概率较大。

　　近期基金投资策略的整体建议是：积极型。对于不同类型基金的投资建议分别是：增持封闭式基金、持有股票型基金、指数型基金、混合型基金、债券型基金、保本型基金和货币型基金。

　　笔者判断近期股票市场将出现阶段性的投资机会，因此股票仓位相对较高的股票型基金将迎来今年少有的一次投资机会，但对于市场何时展开，以及反弹主要体现在7月下旬还是8月份存在一定的不确定性，在这样的背景下，可以对仓位较高的股票型基金仍然维持持有的投资评级。

　　虽然从短期来看，封闭式基金折价率方面的投资价值并不明显，相反，折价率在短期内还面临着一定的上升压力，因为目前封闭式基金的折价率要低于2007年的平均水平，而考虑到分红能力以及未来预期现金流等因素，当前封闭式基金的折价率应高于2007年。不过从长期来看，封闭式基金在折价率方面的投资价值还是比较明显的，尤其是相对于净值波动特征相近的开放式基金的替代投资价值，如果融资融券和股指期货能够在年内推出，封闭式基金在折价率方面的投资价值将提前显现。作为一个进可攻、退可守的投资品种，在目前股票市场既有下行压力，也有反弹可能的情况下，建议投资者适当增持封闭式基金，因此上调封闭式基金的评级为增持。

　　降低债券基金配置比例

　　此前对债券型基金的投资策略一直是增持，但考虑到下阶段债券市场将告别之前单边上行的走势，转而以震荡整理为主，加之股票市场有反弹的潜在可能，投资者可以将投资重心阶段性的向高风险基金转移，因此阶段性地下调对债券基金的投资评价，由上期的增持下降为本期的持有评级。

　　虽然货币型基金的收益水平有望提升，但由于货币型基金的绝对收益率较低，加之货币型基金就本质而言是一种现金管理工具，在股票市场具有反弹潜在可能的背景下，可以将货币型基金转换为高风险的基金以提高基金组合的收益水平，因此本期维持对货币型基金持有的投资评级。

　　配置比例调整理由：笔者对封闭式基金的投资评级为增持，因此上调了对封闭式基金的配置比例，此外，虽然对股票型基金的投资评级为持有，但考虑到股票市场反弹的潜在可能，还是适当提高了对股票型基金的配置比例，以增强基金组合的进攻性。与此相对应，虽然对债券型基金和货币型基金的投资评级为持有，但由于将投资重心阶段性地向高风险基金转移，因此适当降低了对债券型基金和货币型基金的配置比例。