国海富兰克林基金：短期风波不掩投资价值

　　突如其来的美国次贷危机中止了“金砖四国”的甜蜜日子。俄罗斯并未幸免于难，俄罗斯ＲＴＳ指数３月底收盘报２０５３．９３点，比上年末的２２９０．５１点下挫２３６．５８点，跌幅达１１．５２％。

　　国际投资者在次贷危机爆发之后普遍调整投资方向，甚至只选择国债等由政府担保的债券——因为此类投资品种最安全。

　　穆迪投资者服务公司于今年３月提示投资者，俄罗斯企业已经受困于美国次贷危机引发的全球信贷紧缩，将不得不寻找新的融资渠道。分析师称：“一些公司可能会发现，如果目前的全球流动性和信贷危机持续下去，他们的财务灵活性将受到威胁。”

　　俄罗斯外资流入额在２００７年较上年翻了一番，达到创纪录的８２３亿美元，但２００８年不容乐观。俄罗斯副总理兼财长库德林于３月３１日表示，由于全球流动性危机，俄罗斯政府已调低今年外资流入预期，流入额估计从３５９亿至４００亿美元降到２５０亿美元。俄罗斯大企业对债务性融资的依赖性越来越大，借贷成本也水涨船高。

　　然而，与西方金融业目前弥漫的悲观情绪不同，俄罗斯方面一直对本国经济和金融体系的稳定充满信心。

　　从长期投资的角度看，波动性风险已经不能掩盖俄罗斯股市的投资价值。关注研究俄罗斯政治经济问题的辽宁大学徐坡岭教授认为，俄罗斯股票市场经历了十几年的发展，今天已经逐渐成熟。

　　徐坡岭通过对俄罗斯证券市场的分析得出结论：影响俄罗斯股市波动的因素正在发生改变。早期影响俄罗斯股市的因素主要是政治风险、公司治理结构等，而现在俄罗斯股市的发展更多地受到石油价格、汇率以及宏观经济因素的影响，俄罗斯股市的独立性越来越大。随着俄罗斯资本市场系统性风险的降低，非系统性风险逐渐增加，以往那种同涨同跌的现象会减少，投资者应更加关注个股的基本面和风险。

　　国海富兰克林阅读提示：从资本市场与经济转型的关系来看，俄罗斯资本市场的发展是很成功的，上市公司数量、质量、融资结构、交易方式等多项指标都能证明这一点。相应地，成熟的投资者也不会因为市场的一时波动而改变长期投资策略，正所谓“风物长宜放眼量”。