收益受限制 保本基金是否保本

　　市场不景气时，许多投资者将目光转向既可保有本金又存在收益可能的保本基金上。目前，A股有4只保本基金，分别是南方避险增值、国泰金鹿保本、金元比联宝石动力和银华保本增值。从字面理解，保本基金的功能似乎就是保证本金安全，事实上保本是有条件的。购买之前，应掌握其投资之道。

　　申购不保本

　　投资者只有在认购期购买并持有到期，才能享有保本条款承诺的权利。如果投资者未能持有到期，则不能享受保本权益。即如果投资者在保本周期到期前因急需资金而赎回基金，则只能按当时净值赎回，如有亏损需自己承担亏损部分，而且还需支付赎回费。

　　值得关注的是，除金元比联宝石动力以外，其余基金在保本周期内申购的份额均不适用保本条款。投资保本基金的时候，应充分考虑保本周期是否与自身的投资周期相匹配。国内仅国泰金鹿保本的保本周期为两年，其余3只保本基金的保本周期均为3年。

　　保的什么本

　　保本金额即保本基金保证投资者持有到期可获得的金额。早期成立的南方避险增值、银华保本增值都保证投资者获得其投资本金。按照招募说明书，投资金额的含义是基金持有人的净认购金额、认购费用及认购期间的利息收入之和，即投资者享有100%的保本金额。

　　国泰旗下的保本基金提出了保“投资净额”的说法，投资净额为投资者认购期的认购金额减去认购费用后加计认购期利息所得金额。与前者相比，认购费用得不到补偿。虽然保本基金可以保证投资者在持有到期后至少得到投资金额或净额，但考虑通胀及认购费用，其实仍然是亏本的。

　　收益受限制

　　“保本”性质一定程度上限制了基金收益的上升空间。保本基金的投资通常分为保本资产和收益资产两部分。投资策略方面，为实现到期日保证金额的保本资产部分采取“消极投资”，投资于零息债券等政府债券、信用等级较高的债券或大额定期存单，期限相当于保本周期，到期金额为保本金额。收益资产部分则进行“积极投资”，投向股票或可转债等金融衍生工具。因为保本基金中债券的比例较高，其收益上升空间有一定限制。保本资产部分越大，积极投资部分比重越小，额外收益的空间也越小。因此，保本基金适合于低风险、注重本金保障的投资者。

　　宝石动力的“非常道”

　　值得关注的是，金元比联宝石动力则提出了另类保本条款——认购和申购保本底线，认购保本底线为1.01元/基金份，申购保本底线在1.01元/基金份的基础上扣减累计分红款项。在大盘持续走低的背景下，宝石动力由于受所持股票仓位的影响，出现了净值跌破面值的现象。如果投资者此时申购基金并持有保本到期，则可以按照1.01元/份实施保本。因此，弱市为投资者提供了潜在的套利机会，这种机会的大小取决于市场持续的表现和基金在股票仓位上的选择。

　　投资者如何对待这种套利机会？一方面要考虑套利成本(即申购费与赎回费两项成本总计)，另一方面要考虑机会成本和套利收益能否战胜通货膨胀。

　　近看保本基金业绩

　　业绩表现方面，下表为国内保本基金保本期内的年化收益率。其中，南方避险增值、银华保本增值的业绩分别为一期保本的年化收益率。金元比联宝石动力成立不满一年而暂不列入内。