熊市“投基”有利挑选“长跑健将”

　　基金上半年业绩分化拉大，投资能力成为基民做选择的唯一标准

　　去年底业内专家们就曾预言，２００８年将是基金分化年。然而谁也没有想到，２００８年的下跌会是如此惨烈。熊市方显真英雄，牛市时挤在一堆的基金方阵开始拉开距离，不同基金公司、基金经理的长跑功力开始显现。对基民来说，这种分化未尝不是好事，投资能力成为熊市基民选择投资产品时的惟一标准。

　　多数基民大跌中选择忍耐

　　截至２００８年６月３０日，上证指数跌幅达４８％，深证成指跌幅达４７％。根据国金证券的统计，股票型开放式、混合型开放式基金净值平均下跌３７．３４％和３４．４０％，为国内基金行业发展以来半年度最大跌幅，但其收益水平仍然跑赢股指约１０％。

　　值得注意的是，当股指跌去一半，基金缩水将近４０％的时候，预期之中的大规模赎回并没有出现。根据银河证券基金研究中心的研究报告，２００８年上半年扣除封闭式基金后股票方向基金的份额规模减少６９．５６亿份，其中２００８年新发股票方向基金２４只，份额合计２９３．８４亿份，综合计算可比口径上半年股票方向基金份额实际减少３６３．４０亿份。与股票方向的开放式基金超过１８０００亿份的总规模相比，赎回不到２％，远小于此前市场的预期。这表明，持续下跌的过程中，大部分基民选择了忍耐。

　　安信证券的统计也证明了这一点，数据显示，今年以来开放式偏股型基金连续两个季度净赎回，比例从一季度的－０．０７％上升到－１．７４％。分析师付强认为，考虑到股票市场在这个时期内的大动荡，基金持有人心态基本稳定。

　　另一个有趣的现象是，弱市之中，大多数基民在做不同品种间的赎回选择时，往往倾向于赎回赚钱或亏损较少的品种，而将亏损较多的品种留在手上。来自安信证券的研究表明，今年一、二季度一些低风险产品的净赎回比例远高于偏股型基金：货币型基金从一季度８％的净申购变成－５．７４％的净赎回；债券型基金则从一季度净申购１１％变成净赎回－２４％；而偏股型基金不过是从一季度的－０．０７％上升到－１．７４％。与此同时，今年以来跌得最多的指数型股票基金在二季度取得了９．６％的净申购，这与偏股型基金总体净赎回的情况形成了鲜明的对比。分析师付强认为，这种现象说明基金持有人选择了跌幅最大的基金类别进行"补仓"。

　　牛熊更迭中寻找"长跑健将"

　　如果说牛市之中常常会出现"乱棍打死老拳师"的现象，普通股民跑赢基金等专业机构的屡见不鲜，那么熊市之中，"长跑健将"的功力就开始显现。有心的基民应该在这种时候从股市的"跌跌不休"中静下心来，多做"功课"，挑选未来的长期投资中值得信任的基金管理者。

　　根据国金证券基金研究中心根据收益获取能力、风险控制能力，采取定量评价方式对基金经理的综合投资管理能力所作的评价，王晓明(兴业全球人寿)、孙建冬(华夏)、张晓东(国海富兰克林)获综合投资管理能力评价前三甲。在获得本期四星级及以上评级的６１基金经理中，来自华夏基金公司的基金经理占据了１２席，且其中１０基金经理获得五星级评价；另外易方达、博时和上投摩根基金公司分别占据６席、５席和４席，富国、兴业全球人寿两家基金公司各占３席，国海富兰克林、交银施罗德、景顺长城、融通、泰达荷银、友邦华泰等基金公司各占２席。

　　而在"过去一年"的短期评价中，报告认为，王亚伟(华夏)、孙建冬(华夏)、张晓东(国海富兰克林)、张益驰(华夏)、王晓明(兴业全球人寿)、孙延群(上投摩根)、周炜炜(交银施罗德)、王炯(东吴)、伍卫(易方达)、陈戈(富国)等基金经理在此短市场周期中操作上稳健进取，综合投资管理能力表现突出。

　　事实也证明，群众的眼睛是雪亮的。来自银河证券基金研究中心的分析报告显示，截止６月３０日，在５９家基金公司所管理的２万亿基金资产中，华夏基金管理基金资产净值合计逾２０００亿元，以遥遥领先之势拿走了将近１０％的市场份额。第二集团军中，博时、嘉实、南方、易方达的管理基金资产都在千亿以上。业内人士分析认为，华夏基金中以王亚伟为首的一批历经牛熊的资深基金经理，在整个公司作出方向性的选择时起到了重要作用，使得基金在主动性的仓位控制调整上赢得了主动。

　　私募凸显灵活优势

　　实际上，今年上半年还有一个群体脱颖而出，那就是越来越壮大的私募基金群，尤其是一些脱胎于专业投资机构的明星基金经理，在更加灵活的制度优势下，业绩表现也更加突出。

　　根据深国投网站所公布的证券类信托产品的最新数据，截止６月１０日，由前金牛基金经理田荣华执掌的"武当１期"在最近６个月的净值增长率达到１０．２８％，成为今年以来"跑得最快"的基金。同时，同样由明星基金经理脱胎而来的江晖所执掌的３期"星石"产品，截止６月２０日的最近６个月净值增长率分别为５．１６％、５．４％、４．９６％。由涌金系负责管理的"亿龙中国２期"最近半年的净值增长也达到了５．６３％。这些数据与同期大盘超过４０％的跌幅相比，显得分外耀眼。

　　上半年正收益开放式基金一览

　　代码 简称 最新半年净值（元） 增长率（％）

　　０２０００２ 国泰金龙债券Ａ １．０２３ ２．３８

　　１６０６０２ 鹏华普天债券Ａ １．１２４ ２．３７

　　０２００１２ 国泰金龙债券Ｃ １．０２３ ２．３

　　１６１６０３ 融通债券 １．１３４ ２．１２

　　１６０６０８ 鹏华普天债券Ｂ １．１０４ １．８５

　　０９０００２ 大成债券Ａ／Ｂ １．０２８３ １．８２

　　５１９５１９ 友邦增利Ａ １．０１８ ４１．６７

　　０９２００２ 大成债券Ｃ １．０１４ ４１．５５

　　代码 简称最 新半年净值（元） 增长率（％）

　　１１０００８ 易方达稳健收益Ｂ １．０２１ ８１．４７

　　１１０００７ 易方达稳健收益Ａ １．０１９ ９１．３２

　　２１７００３ 招商安泰债券Ａ １．１３６ ９１．２

　　０７０００９ 嘉实短债 １．０００ ４１．１７

　　２１７２０３ 招商安泰债券Ｂ １．１２６６ ０．９６

　　２９０００３ 泰信双息双利 １．０３２６ ０．６２

　　０５０１０６ 博时稳定价值Ａ １．０７５ ０．５６

　　０５０００６ 博时稳定价值Ｂ １．０７２ ０．３７