A股为何没有平准基金

　　面对今年以来“跌跌不休”的股票市场，亚太部分经济体当局相继出手欲斥巨资救市、护市，先是巴基斯坦，接下来是越南和我国台湾地区，先后宣布建立或准备动用稳定基金对市场进行干预。

　　周一英国《金融时报》援引越南官方媒体报道称，为防止本已岌岌可危的股市进一步下跌，越南证交所和证券监管机构正在建立一只稳定基金，在关键时刻将会对股市进行干预。

　　巴基斯坦卡拉奇证券交易所上周也宣布了一系列救市计划，其中包括将跌幅限制从5%减小到1%，把涨幅从5%调整到10%，更改期限为1个月；并计划成立规模4.4亿美元的稳定基金，该基金将在市场震荡的时候自动启动；此外还宣布将对卖空股票处以禁止交易1个月的处罚，而对第一次融资买进的股票除了现金要求外，还需要出具银行担保证明。

　　而今年5月以来我国台湾地区股市亦表现不佳，市场人士呼吁养老基金和保险基金买入更多本地股市股票，并延长其持股时间。另外，相关方面对是否通过金融稳定基金介入干预进行商议，目前价值约5000亿新台币(164亿美元)的金融稳定基金还没被动用。该基金的管理委员会将于本周五再次开会讨论。

　　目前的A股市场，热议多年的平准基金成为投资者最为期待的稳定市场的方式。所谓平准基金，又称干预基金，是指管理层通过特定机构以法定方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平市场的剧烈波动，以达到稳定市场的目的。

　　但对于A股市场的难处在于，平准基金一般是市场遭遇国际游资恶意袭击、金融市场遭遇重大危机时才予以采用，很大程度上是为了维护国家和地区的金融控制权。目前A股市场的下跌在多大程度上是国际游资所为？是不是已经到了危险边缘？这一切取决于管理层的判断。平准基金的另一大难处在于资金来源。从已有平准基金的国家和地区操作经验看，资金来源各有不同渠道，或是财政拨款，或是向金融机构贷款。以我国的现实情况，外汇储备或许是一个不错的选择。在美元贬值背景下，我国将近2万亿美元的外汇储备缩水严重，即使通过中投公司尝试了一些海外投资，比如黑石、摩根斯坦利等，现在看效果也并不理想，与其如此，还不如转身投资A股。当然，这样做的弊端也是显而易见，那就是外汇储备的回归将会加大货币供应量，不利于控制通货膨胀。但是这样做，至少强于热钱在A股抄底后再大规模撤离。种种迹象表明，我国的热钱涌入已经到了一个非常严重的时期，但一个有意思的现象是，这些热钱既没有进入楼市，也没有进入低迷的股市，似乎只是满足于套取人民币升值和加息的无风险利润。以热钱的本质而言，应该不会仅仅满足于这样的收益率水平，如果A股持续下跌，这些潜伏已久的热钱会随时等待抄底。