保资带头做空 封基跌幅超A股再现高折价

　　五月份A股市场并没有像预期中那样“红”下去，封闭式基金更是成为五月行情中的“重灾区”。面对重新出现的大比例折价局面，封闭式基金还能否再为投资者提供新的一轮价值回归行情，仍然值得期待。

　　A股市场在五月份累计下跌7.03%，封闭式基金更是走出了一轮单边下跌行情。除了基金净值连续回落之外，封闭式基金的二级市场价格跌幅更是超过股指的同期跌幅和净值下跌的速度，高折价再度出现。上周上证综指的跌幅仅为1.14%，但沪深两市封闭式基金的二级市场价格的平均跌幅却超过3%，由此可见，封闭式基金已经成为近期股市下跌的“重灾区”。

　　在分红行情过后，缺乏继续活跃的题材以及保险资金的带头做空，是近期封闭式基金全线遇冷的最根本原因。一方面，封闭式基金在经过三四月份的大比例集中分红之后，留给2008年剩余的分红额度已经不多，因此使得市场暂时失去了继续炒作封闭式基金的最佳题材。另一方面，股市的连续低迷导致基金的投资业绩普遍不佳，净值的大幅缩水也使封闭式基金的价格失去了最好的支撑。据统计，上周有11只封闭式基金净值周跌幅超过5%，其中基金裕泽、基金科汇、基金泰和的净值跌幅更是超过6%。此外，作为封闭式基金的主要持有者，保险资金在近期不仅大肆做空A股，同时也对封闭式基金进行了一定减持，从而成为封闭式基金大幅下跌的最直接动力。

　　统计数据显示，封闭式基金在五月份的成交总金额为192.27亿元，尽管比四月份减少50%以上，但月平均换手率却高达24%，即便是剔除交投异常活跃的瑞福进取，月均换手率也接近20%。如此高的换手率，显示机构对封闭式基金的未来走势存在巨大的分歧。

　　通过综合分析不难发现，封闭式基金在净值下跌和折价率不断上升的双重压力下，二级市场价格不得不采取大幅回调的形式重新寻求平衡，而制约封闭式基金价格走势的关键因素仍是基金净值的涨跌。因此，封闭式基金能否有效见底，将主要依赖于A股市场能否在二次探底后有效企稳并出现反弹，并带动封闭式基金净值同步回升。如果在此期间部分封闭式基金的折价率出现大幅上升，那将为投资者提供较好的套利机会。