上投摩根海外投资经理王邦祺：自行车不只是交通工具

　　六月份的时候，我们曾经对投资人表示，未来油价或许会回档，但是重回本世纪初那种低油价的时代是不可能的，主要的原因是地球蕴藏的石油有限，石油供给要再增加非常困难，影响所及，汽车的替代工具成为人们的新宠。

　　最有趣的例子是印度骆驼价格的走势，根据印度当地交易中心的数据，2003年印度开始大量购买汽车作为代步工具，原本担当印度人民主要运输工具的骆驼价格疯狂下跌，最低的时候曾经跟山羊价格差不多。国际石油大涨后，不耗油的骆驼价格现在直逼印度Tata工业制造的印度国民车。在印度街头，能骑骆驼的人可能比开车的人有钱。

　　以近五年骆驼价格上涨的例子来观察，我们根据成本判断，改革开放前人们流行使用的自行车，可能又会重焕生机。理由有二，首先自行车不耗油，成本比耗油的汽车以及大量吃草的骆驼便宜；第二，自行车不占空间，相对于汽车与骆驼，自行车停车所耗费的停放成本较低。除了经济方面的考虑，消费者比以往更加重视健康和环保的需求。

　　自行车厂商通常规模比汽车厂小，但是客户稳定度高，销售量以及毛利其实相对稳定。以美国高端自行车市场2007年的市场销售排名调查，第一名的美国Trek，第三名的德国Schwinn，第四名以及第五名的Specialized、Raleigh都是私人公司，只有第二名的捷安特(Giant，9921 TT)是在台湾交易所挂牌上市交易的企业。这家公司本世纪以来涨了三倍，营收与毛利率也一直稳定成长，就算原物料价格上涨，也能保持企业获利，每年总有办法给投资人3%到7%的现金股息收益。

　　上周六开始到7月27日，本年度自行车运动中全球最盛大的环法自行车大赛将举行，届时将有超过20个车队参与角逐。环法自行车大赛受到瞩目的原因在于其是一个对速度耐力以及智能挑战的赛事，全程将近20个单场，所有自行车选手将面对除了沙漠外，任何可以骑自行车的地形进行比赛。除了选手的体能与耐力，金钱的支持也是各家车队拼搏的指标。捷安特赞助的车队于2004、2005、2006连续三年获得环法自行车大赛的冠军。正如飞人乔丹与老虎伍兹对于耐克形象的提升，捷安特的自行车帮助车队夺得体育冠军，对未来的产品的销售应该会有很大的帮助。