世纪证券08下半年投基策略:基本面决定基金投资

　　市场风险有待进一步释放 基本面决定基金投资——2008年下半年基金投资策略

　　■08年上半年股市在多种因素的作用下快速下跌，形成了典型的熊市格局。去年年底加息之后，债券市场一季度有较好的表现，但二季度末在不断提高准备金后债市资金面也有所趋紧，短期面临调整。基金市场随股市大跌以来，规模不断萎缩，由于人气日渐低迷，上半年基金发行情况不甚理想。

　　■上半年各类型基金平均跌幅颇大，但强于大盘。货币市场和债券市场有明显抵御风险的作用。在熊市下跌过程中，被动投资的指数基金风险最大，而由于折价因素，熊市中投资封闭式基金相对优于投资其他偏股型基金。对于指数基金而言，持有不动策略是错误的，应当随市场波动，寻找波段式机会。

　　货币市场基金和保本基金的吸引力在下降，低收益但不一定低风险。基于对下半年不乐观的预期，投资者在选择基金品种时必须考虑各种类风险的大小。

　　■我们认为下半年基金的投资策略主要取决于宏观基本面出现的变化和行业趋势变化。在系统性风险释放后，会使长线投资者较好的入市时机。通货膨胀依高位运行然是行情的最大压制，其二能源价格放开会使企业短期成本剧增，三季度业绩预期难以乐观。其三，大小非解禁的问题没有结束。而中短线投资者有必须要关注行业波动趋势，在行业波动中寻找基金波动带来的机会。借债市调整之机，稳健投资者可以加大债券基金的配置比重。

　　■考察基金半年期的择时选股能力，具有一定参考意义。其中华夏大盘精选有最好的择时能力，封闭式基金基金泰和有强的选股能力。有理由在熊市中关注择时选股能力较强的基金。