汇丰晋信基金蔡立辉：趋势在变好

　　汇丰晋信2026基金拟任基金经理蔡立辉

　　市场走势跌宕起伏，市场信心的无序与脆弱一览无余，关于市场估值的合理性已经不容赘述。上周，国家发改委决定上调油电价格，进一步梳理价格传导机制合理引导需求，毫无疑问经济还将面临压力，但是一切的趋势都在向好的一面发展。

　　自上而下来看，目前经过市场的调整，2008年沪深300指数市盈率降到了18倍，考虑到明年还有20%左右的盈利增长，我们认为，2009年沪深300指数的市盈率可以降到15倍；第二，从沪深300指数的历史情况看，当市盈率在15倍以下时停留的时间非常短，只是在2005年，上证指数跌破1000点时大概停留了5个月，从那之后整个市场的上涨幅度非常大。

　　所以我们认为，从目前点位来看，市场下调的整体空间并不大，而且如果把2009年15倍的动态市盈率和20%的盈利增长放在全球的资本市场上比较，属于估值偏低增长最快的市场。当然，市场短期的波动还是会存在的。