沪指步入2时代 绝望散户错怪基金抛股

　　暴跌元凶并不是基金

　　三四月份的杀跌让基金背负着“伪价值投资”的骂名。似乎是基金为自己正名，在随后到来的五六月份，基金成为多头的主力。

　　数据显示，6月10日共有57家基金参与交易，累计成交136.7亿元，这一成交额正好为前一交易日6月6日68.8亿元成交易额的1倍。其中，买入额为83.4亿元，卖出额53.3亿元，资金净流入30.1亿元，基金做多力度明显。

　　“在大跌过程中，会错杀许多优秀的个股，它们估值已经非常低了。”一位基金经理介绍了做多理由。从5月份以后CPI增速开始掉头向下，他认为今年企业盈利能力虽然会回调，但仍然能保持高速增长。

　　从个股来看，基金在5月中旬至6月初主要买入了浦发银行、交通银行。“买入金融股很容易理解，估值已经降到了历史低位。”一位基金经理表示。截至6月6日股价，金融股2008年动态市盈率只有17.92倍。

　　当前是建仓好时机

　　一些基金经理表示，沪指3000点上下区间无论从估值、从政策支持、从产业金融与资本金融博弈角度看，都处在一个相对牢固的底部区间，并重新开始具有吸引力。

　　当前市场估值合理的理由是：第一，当前沪深300指数2008年动态估值约为18倍，以该市盈率计算的年收益率5.5%高于一年期人民币存款利率100多个基点，显示A股市场泡沫已经被挤出，估值已进入合理区间，并已具备投资机会。第二，目前美国标普指数2007年市盈率约19倍，PEG约1.56，而沪深300指数静态市盈率26倍以未来三年增长计算PEG约为1.44低于美国市场。在当前环境下发行新基金，虽然发行过程中难以获得普通投资者的认同，但不可否认的是发行完成后将面临较好的建仓机会和较低的建仓成本。

　　自“6•10”暴跌以来，最近三日基金买入比较明显，显示市场的恐慌力量主要是个人投资者。而最近一日的情况则显示，基金、资管还在逢低买入。可见跌破3000点之后的机构与投资人态度截然不同。尽管机构也可能被套，但是从“4•24”反弹行情之后的热点演绎看，机构建仓被套的品种将可能成为反弹浪中的主升品种。

　　从资金流入流出的品种看，可谓热点比较凌乱，机构分歧较多。钢铁板块里面既有主力介入的品种，也有主力卖出的品种；同样的现象也出现在银行板块，既有主力卖出前十位的品种，也有主力买入前十位的品种。买入前十名中构成板块效应的则是电力能源股，此一板块具备煤电联动等预期以及煤炭限价等利好。

　　结构性机会已然显现

　　连日来两市股指惯性下挫，上证综指盘中再次跌破3000点整数关口并创出收盘新低。对此，接受记者采访的基金经理认为，判断市场的底和顶是很难的，但对基金来说，长期的结构性机会或已经出现。

　　一位资深基金经理判断，短期股指可能会继续下跌，个股会加剧分化。他认为，当前市场中60%的股票仍然偏贵，会继续下跌，20%左右的股票会继续震荡，其余20%可能会上涨。当前我国宏观经济面依然处于良好运行区间，企业盈利也没有出现大幅下滑的迹象，很多优质个股都已具有中长期投资价值。短期来看，市场如果惯性下跌至2800点以下，将会吸引更多长期资金逐步入场。

　　上海一家知名基金公司分析认为，目前宏观经济和企业盈利都存在不确定的情况下，市场还会延续区间振荡的格局，并会伴随结构性投资机会的出现。