申万巴黎基金梅文斌：从政策导向中寻找“金矿”

　　在6月7日举行的"齐鲁财金大讲堂"第九场报告会上，来自申万巴黎基金公司的梅文斌先生，对中国宏观经济现状和未来的政策导向，及"安全性"的投资机会进行了全面分析。

　　宏观经济面临五大挑战

　　梅文斌指出，今年宏观经济面临挑战主要表现在五个方面：一是全面通胀压力；二是流动性泛滥与国内外政策周期的背离；三是美元加速贬值，引发本币升值压力加剧；四是美国次级债的负面影响超预期，这个影响还没有结束；五是价格体系不合理，经济结构性矛盾更加突出。

　　在上述因素中，梅文斌认为，人民币升值对出口的冲击非常明显压缩了中国的外需。对此，梅文斌认为，中国经济未来会向拉动内需转变。他表示，这是由一个大经济体转变到一个强经济体的必经过程。美国和欧洲发达国家，消费占国家GDP的比例在50%以上，美国已经达到了70%。而中国目前只占到35%。

　　在谈到CPI的时候，梅文斌认为，老百姓要学会在通货膨胀下生存。"今年的CPI全年增幅在7%左右，依然不能摆脱负利率现状"。对此，他从粮食价格方面进行了讲解，"粮食价格是CPI上涨的先导"。全球经过新一轮的增长之后，粮食储备处于低位，而对于粮食的需求却在上升。另外，美国通过的一些新能源法案，寻求替代能源，这也消耗了很多粮食。全球粮食价格上涨，将逐步传导到中国。

　　另外，他认为，在通胀环境下，资源品提价也是必然趋势。这将把价格上涨的趋势传导给下游产业。

　　两个"方向"有金矿

　　梅文斌认为，2008年估值进一步大幅提升的空间并不大，投资"金矿"主要集中在业绩超出预期增长的领域。梅文斌把它归结为"涨价"和"政策导向"两个方面。

　　梅文斌指出，全球性的通胀导致农产品、能源、还有化工行业价格上涨。国内通胀会导致消费、服务类产品提价。还有一些隐性通胀，像电力、燃气、成品油价格偏低，政策一旦变化，它们的利润增速也会非常大。

　　在外需降低的情况下，他预计，政府将由出口拉动逐渐转向内需拉到。所以一些消费需求行业会出现较快增长，如旅游、高端家具、高端培训等。

　　新基金瞄准五大主题

　　在报告会上，作为申万巴黎竞争优势股票型基金拟任基金经理，梅文斌谈了新基金建仓的几条主题。

　　一、消费复苏和消费升级主题。商业、传媒等行业，在消费复苏中受益比较大。消费的复苏也带动了百货业的增长，像珠宝、化妆品等都有比较快的增长。

　　二、通胀主题。在通胀背景下，有一些行业需要关注。如中高档白酒。像茅台酒，随着白酒价格一路上涨，刚上市的时候市值只有70多亿，现在涨到了1700多亿。另外，磷肥目前已经涨到了每吨4100元，而国外是每吨1万多元。现在国家对磷肥出口提高了出口税费，否则这个行业也将大幅上涨。

　　三、能源价格上涨主题。煤炭涨价趋势明确，出现过周涨幅7%的情况，而且仍处在上涨通道之中。包括包括金牛能源、西山煤电、国阳新能等公司值得关注。钢铁价格也在传递到下一轮。水泥基本上转嫁了煤炭价格上涨带来的影响，毛利率也略有上升。

　　四、资产注入与整体上市主题。梅文斌认为，这将是下半年比较大的投资主题。最近上海市一些股票已开始启动了整体上市。央企的盈利能力非常强，一旦注入上市公司，将给业绩提升带来巨大动力。

　　五、人民币升值。受益于人民币升值的行业也值得重视，像房地产板块。