基金经理担心什么 CPI高悬达摩利斯之剑？

　　自"4.24"井喷行情以来，A股市场就维持一个箱体震荡走势，沪综指在3300-3600点之间反复震荡，两市股指欲振乏力，而究其原因，各大基金持续减仓或调仓，观望情绪浓厚无疑是主因。那么，基金为何不愿做多，基金经理们在担心什么？通过统计各大基金近期对市场的策略报告，CPI成为高悬在基金经理头顶的达摩利斯之剑，而在震荡市场中，能源替代、灾后重建及央企整合成为基金最为看好的板块。

　　基金经理在担心什么 CPI成高悬的达摩利斯之剑

　　据联合证券统计的32只基金近期的策略报告来看，在看空市场理由方面，CPI成为被提及频率最高的一个词。国投瑞银即认为，原油价格的新高使得国内输入型通胀压力雪上加霜，国内高企的CPI短期内有效回落的可能性减弱，这或进一步抑制市场对银行、地产等与宏观政策关联度高的行业的投资热情。

　　金元比联认为，目前PPI数据依然很高，对CPI的传导作用的压力依旧很大。国际油价不断攀升，由此产生的连锁反应可能会涉及到生产领域的各个方面，从而使动力成本及其他成本增加，导致CPI在一段时间内并不很稳固。

　　中银基金认为，地震从整体上影响中国GDP，使目前的宏观调控面临更大的压力，短期内控制通胀的任务更为艰巨。除非管理层实施更为有效的调控政策，否则5、6月份的CPI和PPI将很可能仍然在8%以上，而经济整体也很有可能会在成本上升和经济事实上的紧缩压力下缓慢降温，实体经济的整体盈利能力将面临下降，二季度的盈利预期可能会明显下降。

　　富国基金亦认为，大地震造成了严重的人员伤亡和经济财产损失。短期来看，地震对GDP的增长难免有一定的影响。地震还会推动食品等消费品价格的上涨，有可能进一步推高目前高位运行的CPI，进一步增强国家宏观调控的压力。但从长远看，灾后重建将拉动投资，会拉动GDP上行。

　　中欧基金表示，假如上游能源价格继续上涨不止，政策性成本会进一步提高，也就可能会导致价格政策的一定幅度松动，从而使得中下游产业的价格上涨，并进一步传导至消费领域。在全球经济一体化程度越来越深的背景下，中国国内的通货膨胀很可能像其他新兴国家一样持续。

　　东方基金认为，市场担忧四川汶川地震可能对全国经济全局构成新的不确定因素，诸如巨额的损失如何消化，短期推高通胀等等，这种情绪之下导致市场再次调整。当前市场对高油价下的通胀忧虑上升，行业缺乏清晰的投资亮点。

　　但是也有少数基金对CPI持乐观态度，上投摩根即表示，市场较低的估值也决定指数下跌的空间有限，若不断有投资热点涌现，加之宏观数据特别是CPI 数据的好转、政策面的不断向好，市场信心将受到极大激发。

　　东吴基金亦认为，今年上半年通胀高企主要是由于新增涨价因素和翘尾因素的共同作用，而今年下半年，翘尾因素将减轻。汇丰晋信基金认为：地震可能会影响局部地区的物价，但对全国的通货膨胀水平影响有限。

　　据国家统计局经济统计信息发布日程表，中国国家统计局将于6月12日（下周四）公布5月份的CPI数据，根据目前市场的预测来看，市场普遍预期将会回落。中金公司发布的研究报告称，预计中国5月份CPI降至7.7-8.1%，较上月显著下降。非食品价格上涨将被食品价格的显著回落而抵消。

　　中金仍维持今年通胀前高后低的观点，预计翘尾因素下降和食品价格回落将使未来数月CPI继续放缓。鉴于目前的高通胀和刚刚遭遇巨大地震灾害，短期内出台紧缩性政策(包括提油价)可能面临较大的政治压力。申银万国也于同日发布的研究报告预计5月份中国CPI涨幅为7.5%。

　　2008年2月份中国CPI涨幅达到8.7%再创新高，3月份回落至于8.3%，但是4月份再度反弹至8.5%，前4个月CPI的平均涨幅超过8%，达到8.15%。

　　震荡市场中 基金关注哪些板块

　　从基金的策略报告来看，普遍看好能源替代、灾后重建及央企整合三大主题，预期未来将会反复活跃。华安基金表示，油价高企为新能源、煤炭炒作提供机会，奥运临近同样也为奥运炒作提供基础，灾后重建概念股也会反复活跃。

　　东吴基金认为，油价短时间内屡创新高打开了投资者对新能源以及可替代能源，包括煤炭，天然气，以及石油下游产品价格的想象空间；灾后重建相信会在未来成为持续的题材热点；此外，将关注资产注入和整体上市概念。

　　招商基金认为，地震中受损的各类设施很多，虽然短期对四川省工业产量有一定影响，但是地震在带来惨重的生命和财产损失的同时，也预示着潜在的赈灾和灾后重建投资机会。赈灾所需的众多物资支撑将带动多个产业的发展。伤病治疗对医药的需求，恢复生产对原材料的需求，基础设施，如住房、电力、公路等的恢复，特别是学校、医院等公益事业单位的防震等级的提升对水泥、钢铁、机械、建筑等的需求。

　　国投瑞银基金表示，将重点关注由于原油价格新高而带来的能源替代板块的投资机会，其次消费品及零售等通胀防御能力强的板块也是关注的重点。另外，也将积极寻找近期市场如资产重组等热点及个股的投资机会。

　　泰信基金看好央企整合，他们认为，随着中国电信业务重组方案的出炉，联想到原定2010年结束的央企整合，投资者可留意其中重组压力较大的煤炭、电力、军工、航空、钢铁等行业的整合进展。