伺机调整组合　保持流动性

　　□招商证券 王丹妮 高昕炜
　　上周基础股票市场震荡下行，基金净值整体下跌。震荡市场中，开放式基金持有者仍应适当增加组合防御性，同时保持组合的流动性水平，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。
　　基金净值继续回落
　　上周基础股票市场小幅下跌，至周五收盘沪深300指数收于3611点，周跌幅1.47％；上证指数收于3433点，跌幅1.14％；深成指收于12048点，跌幅1.38％。
　　上周沪深两市基金指数双双下跌。截至上周五，上海基金指数收于4180点，跌幅为3.24%；深圳指数收于4127点，跌幅为3.22%。周总成交量约28亿份，换手率约为3.75%，交易活跃程度较前周继续下降。上周全周有交易的封闭式基金共33只，其中仅瑞福进取和基金裕阳价格小幅上涨，其余全部下跌。
　　受基础市场影响，封闭式基金价格和净值均为下跌，其中总市值下跌3.71%，总净值下跌1.41%，整体折价率继续回升。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率回升至21.86％，3年内到期的短期基金整体折价率升至10.37％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率上升至22.79％。
　　截至上周五，折价率在20%-30%之间的封闭式基金增至21只，折价率在10%-20%之间的基金8只，折价率在10%以下的基金4只。剩余期限相关的折价率整体结构基本保持稳定。
　　创新型封闭式基金方面，瑞福进取上周溢价水平继续大幅上涨，升至36.24%。大成优选折价率微升至12.7%。
　　上周偏股型基金净值全体回落。各类主动投资的偏股型基金跌幅均在1.4%至1.6%之间。若以沪深300指数为比较基准（跌幅1.74%），主动投资偏股型基金均获得了超额收益。被动投资的指数型基金和ETFs上周净值跌幅均略大于1.5％。
　　控制系统风险 保持流动性
　　对于基金投资者来说，在市场未来走势尚未明朗的情况下，重点仍是控制系统风险。在资产配置层面，高风险资产的比例不宜过高，建议加大配置中低风险如混合型基金和债券型基金的比例；同时配置一定比例的货币型基金，以保持整体组合的流动性水平，在市场变动时便于低成本调整组合结构。
　　在偏股型基金标的选择层面，除选择质优基金公司旗下的业绩稳定的基金之外，还应特别关注基金一季报的重仓行业，选择防御性行业配置的基金，同时增加基金一季报中所陈述的下阶段投资策略中关注能源、生物医药、节能减排、抗通胀等投资概念的基金。对于投资期限较短的投资者，可继续持有中低风险的基金组合，待基础股票市场走势进一步明朗后，再考虑提高高风险基金的比例。投资者可利用市场阶段性反弹的时机，以较低成本完成基金组合的调整。
　　对于封闭式基金的投资者而言，近期折价率均稳步回升，虽然部分基金已经回归到长期较为合理水平，但整体折价率仍难提供有吸引力的安全边际。对封闭式基金的选择仍应集中在对其基本面的分析上。此外，近期个别基金价格偏离其净值上升较快，致使折价率偏离合理水平较大，同时交易异常活跃，投资者应特别谨慎短线资金对封闭式基金价格的冲击。