五月未红六月红？

　　□本报记者 余喆
　　“要积极迎接红五月！”早在4月19日本报举办的金牛基金论坛上，就有不少基金经理热情地呼唤“红五月”的到来。不幸的是，“红五月”最终变成了“绿五月”，大盘非但没能一飞冲天，反而比四月底收盘时略有下跌，成交量也不断萎缩。临近月末，又有市场人士喊出“红六月”的口号，只可惜应者寥寥。就连基金经理也摸不着头脑，这疲软的股市，几时才能走出新的行情？
　　早在四月底，有人罗列了看多“红五月”的八大因素：经济恢复常态增长、宏观调控压力减轻、上市公司业绩保持高增长、高估值风险得到释放、供求压力显著减轻、外围市场回暖、政策利好频频出台、工业生产旺季来临。现在回过头看，这八大因素有的得以实现，有的却如镜花水月。五月份的市场仅在前期延续了“4•24”反弹行情，之后却后继乏力，一个月下来上证指数反而跌了260个点。
　　到了五月底，又有人总结了三大利好因素：权重股已经补上了“4•24”缺口、6月份经济情况将明朗化、市场供求关系将得到好转，“更重要的是随着举世瞩目的奥运会逐渐临近，投资者的信心也会不断回暖。”
　　我们没有能力预测市场未来的走势，因为你总能找到很多利多因素，同样也能找到很多利空因素。但是，中国有句古话叫“天行有常，不为尧存，不为桀亡。”股市也有其内在的运行规律，红不红并不能被主观想象所左右。
　　如果仅仅从基金经理的角度看，目前基金经理最为担忧的因素还是通货膨胀加剧和大小非减持问题。随着高油价、高粮价的势头愈演愈烈，国际性通货膨胀的趋势越来越明显，而我国靠价格控制紧绷得能源价格也越来越难以为继，放开能源价格的呼声越来越大。目前来看，由于CPI加速上涨始于2007年5月，因此不少人认为5月份的CPI增速将有所回落。但是，不容忽视的是环比数据有时会蒙蔽人的眼睛，干扰我们的判断。CPI增速环比数据的下降，是否意味着通货膨胀恶化的趋势已经得到遏制还有待观察，在此基础上，很难说压在基金经理身上的这块大石头就因此被搬了下来。
　　而大小非减持问题更是一个近期看来无解的问题。即使大小非解禁新规可限制其对二级市场的直接冲击，但并不能从根本上消除这一股票供给问题，只能通过股市自身慢慢消化。而有大小非减持这一“达摩克利斯之剑”悬在市场上面，市场内外的资金不愿入市接盘，恶性循环下去基金自然没有做多意愿。
　　如此看来，除非有实质性政策利好这样外部性因素刺激市场信心，单纯一个市场估值已落入合理空间并不足以支持市场上涨。毕竟，估值只是合理尚未低估，更何况上轮熊市中市场估值严重低估，却经历了5年市场才重新走向牛市。