基金座次重排 明星基金受创

　　基金热点

　　目前，基民选择基金的难度越来越大，基金排名更是如雾里看花、水中望月。有5年基金实战经验的老基民李阿姨也开始犯愁，看到股市连续暴跌，持有的基金多半被套牢，想再购买一些抗跌的基金平衡投资风险。过去，李阿姨在挑选基金的一个主要指标就是依据基金的排名，可是她发现，随着股市的剧烈震荡，众多基金就如同“坐电梯”，净值接连下跌，前后排名变化巨大，让她困惑不已。

　　基金座次重排

　　从下表数据中可以看出，以去年年底业绩榜单挑选“明星基金”的投资者，可能大多数在今年都感到了失望。榜单显示，去年前十名的基金今年没有一只继续保持在前十名，整体来看业绩排名大大后移，表现最好的仍然是华夏大盘精选基金，排名17，但竟然有4只基金排名在150名之后，业绩变化之大令人咋舌。

　　今年以来，股票市场遭遇大调整，其幅度之深和速度之快，连惯于唱多市场的基金也始料未及。上证综指从2007年12月28日的5261点，持续下跌至5月16日的3624点，跌幅达到31.19%，股市的疲软无疑对投资股票方向的基金是个不小的打击。

　　也就是说，今年基金比拼的不再是收益率，而是抗跌性，这是造成基金座次重排的根本原因。从下表中的数据就可以看出，一些去年业绩好的明星基金，今年也无力与调整的市场抗衡，净值受到重挫。截至5月16日，华夏大盘精选收益排名在基金中列第17位。虽然，去年的前十大基金都跌出了榜外，但是有些只是“微调”，去年的亚军和季军跌幅稍大。截至5月16日，去年的亚军博时主题行业和季军易方达深证100，收益排名分别跌至第192和155位。去年前三名基金的收益率损失都在10%以上。从影响收益的因素来看，股票仓位的高低是第一大因素，远超行业集中度和个股集中度。

　　一些基金公司原来“能涨抗跌”的龙头基金同样遭遇惨败。如2006年基金业冠军景顺长城内需1号基金，继去年排名下滑到110名后，今年以来排名继续下滑到211名；而易方达的龙头基金易方达策略增长，排名也从2007年的52名，下滑到了今年来的183名。而另一只表现不错的广发聚丰，今年以来的排名也是暴挫到187名。

　　07年排名 基金名称 07年净值增长率 08年排名

　　1 华夏大盘精选 226.14% 17

　　2 中邮创业核心优选 191.51% 192

　　3 博时主题行业 189.90% 155

　　4 易方达深证100ETF 185.33% 193

　　5 光大保德信红利 175.50% 77

　　6 华夏红利 169.42% 23

　　7 东方精选 168.83% 165

　　8 华宝兴业收益增长 167.62% 33

　　9 华安宏利 165.40% 88

　　10 富兰克林国海弹性市值 164.34% 20

　　数据来源：和讯基金 数据截至日期：2008-5-16

　　频繁换帅对基金影响大

　　造成这种情况的原因有很多。今年，随着大批“明星基金经理”开始转战专户理财“战场”，投资者对部分基金公司的人员队伍稳定性产生了怀疑，这也使得一些去年排名靠前的基金公司的业绩出现了下滑。

　　以易方达的旗舰基金——策略成长为例，这只基金在2003年成立之初就是给基金经理肖坚量身定做的，基金契约里就明确“积极把握股票市场波动带来的获利机会”，从2003到2006年，易方达策略基金作为开放式基金中的佼佼者，以能涨抗跌著称。然而自从肖坚开始主政易方达的专户理财业务，将“帅旗”交给其助理刘志奇之后，易方达策略开始走下坡路，失去了原来灵活的本色。可以看出，刘志奇较肖坚还有相当大的差距，对基金业绩的影响较大。

　　市场策略决定胜负

　　就基金资产配置而言，今年行情走势的多变也造成了基金排名顺序发生了“天翻地覆”的改观。在2007年基金10强排名中，出现了不少红利型和收益型产品，如光大保德信红利、华宝兴业收益增长等，这也反映出去年行情演绎的脉络。而今年不少基金因为单边下跌时仓位过重，反弹时仓位过轻而踏空，使基金净值损失不少。

　　齐鲁证券分析师张雷表示，优质基金近期表现一般的主要原因是：这些基金在前期市场下跌途中进行了较大幅度地减仓，而在反弹过程中没有及时建仓，这种策略上的错误造成去年的明星基金有些会大幅倒退。另外，2990点以来的本轮反弹对基金的业绩影响也很大，从基金重仓股角度来看，近期招商银行、中金黄金、云天化等普通蓝筹股的基金表现也普通，而重仓持有券商以及一些概念板块股票的基金反弹力度相对较大。

　　这种局势反映了基金经理对本轮行情的未来走势不论是指数还是板块，都有很大的分歧。有些基金对本轮反弹高度比较乐观，因此目前保持着较高的仓位。而某些基金，尤其是前期的优质基金，如博时价值增长、华夏大盘精选对本轮反弹则持比较谨慎的态度，不仅没有大规模建仓，甚至有些趁反弹加紧出货。这说明，原来的明星基金对市场的看法迥然不同，也对近期市场走势的判断出现了一定程度的偏差。

　　选股能力考验基金经理

　　今年影响基金排名的除了选时能力外，还要重视选股能力。海通证券分析师娄静表示，股市每次大的转折都伴随着市场主导风格的明显转向，这时候基金的选股思路能否适应市场变化也是决定基金在震荡市场投资能力的主要因素。

　　具体来看，去年三季度是蓝筹股的天下。而自四季度以来，蓝筹股开始调整领跌。这一调整一直延续到今年五月份。这种行业特征有助于判断基金是否积极有效地应对股市的调整。虽然看基金持仓变化路线有一定的困难，但简要地根据宏观环境、市场环境改变的投资线索看基金的投资组合变化还是有必要的。基金是否能够果断调整持仓结构就考验了基金经理的选股能力。

　　“大象”难起舞

　　由于去年基金行业进行了大规模扩张，部分在2007年排名靠前的基金经过了大规模的分拆后使得规模大为放大，这在一定程度上也造成了一些基金净值增长速度的放慢。

　　银河证券基金研究员马永谙认为，基金规模与基金业绩的关系比较大，今年一季度是整体下跌的市场，但也有结构性机会，对于大规模基金来说，这样的环境其实是躲无可躲，但小规模基金就可以较好和较快地抓住这些机会。

　　晨星研究部人士认为，基金规模过大使基金经理不得不将更多的资产配置在大盘股以及一些容量比较大的行业，如金融保险业等，进一步提高了行业集中度，在大盘股主导的下跌行情中受伤最深。由于规模过大还会使基金经理对中小盘股的参与程度降低，这样一方面会增加交易成本；另一方面，即使参与，获得的收益对基金组合的贡献有限。转变投资风格也要付出巨大的代价。