基金日评：反复震荡 短期抛压增大

　　股票市场

　　昨日，　沪深两市昨日震荡加剧，沪指在前日收盘位反复争夺，由于金融等大盘蓝筹股的持续弱势整理，拖累市场上攻的步伐，上证指数昨天低开之后迅速击穿了周一的低点，直至在3680点获得支撑。虽然之后的反攻得到了中国石油、长江电力等个股的支持，但仍然无法有效带动市场继续强攻，股指两次都是稍微创出新高就出现快速调整，短期抛压逐步增大，股指最终收出一根低开的阴十字星，上证指数跌0.73%。深成指下跌1.14%，沪深300跌1.11%。两市昨日共成交2152.4亿元，同前一个交易日基本持平。总体看来，市场在短期大幅上涨之后，回调整理的可能性较大。

　　债券市场

　　昨日，证国债指数维持窄幅整理格局。指数开于113.48点，盘中一度创出113.50点的历史新高，最终收盘报113.47点，与上一交易日持平。全日共成交8.94亿元，较上一交易日大幅放量。在全国银行间债券市场，由于新股发行密集引起资金面紧张，拆借利率和回购利率都有所上涨。目前我国通货膨胀情况不容乐观，在加息手段难以实行情况下，央行公开市场操作力度明显加强，流动性预计会逐步趋紧，长短期都具有较大不确定性。

　　基金市场

　　股票型基金考虑红利再投的单位净值增长率为-0.78%。其中主动型投资基金品种净值平均下跌0.74%,富兰克林国海弹性市值、万家公用事业、中信红利精选净值增长率位于前列，分别为0.43%、-0.10%、-0.13%；指数型基金净值平均下跌0.16%，华夏中小板ETF、银华道琼斯88精选、华安上正180ETF排名靠前，净值增长率分别为-0.62%、-0.78%、-0.83%。

　　混合型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-0.55%。其中一般型平均下跌0.56%，巨田基础行业(1.47%)、东方龙混合(0.80%)、东方精选(0.31%)位于前列；保本型基金平均下跌0.19%，南方避险增值位于前列，为-0.42%。

　　债券型基金昨日考虑红利再投的单位净值增长率为-0.02%，工银瑞信增强收益位于前列，为0.05%，唯一的短债基金—嘉实超短债增长0.01%。

　　每日视点

　　惩戒力度薄弱 “大小非”再爆违规减持

　　事件：继“宏达股份”两股东违规减持之后，“冠福家用”股东再度违规减持限售存量流通股。昨日，深交所发出中小板“大小非”违规减持处罚第一单。因违规减持“冠福家用”解除限售存量股份，福建恒联股份有限公司日前受到深交所严厉处罚。5月7日至27日，深交所将对该公司证券账户实施15个交易日的限制交易，禁止该账户在上述期间买入和卖出深市全部交易品种。

　　点评：福建恒联股份有限公司在2008年4月21日至5月6日期间通过深交所竞价交易系统，累计卖出冠福家用解除限售存量股份135.96万股，占该公司总股本的1.19%。这一行为违反了中国证监会发布的《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的相关规定。

　　此前的4月29日，上海证券交易所在日常监控中发现宏达股份两个股东违规减持，成为证监会出台大小非减持规范以来的首例违规行为。随后，上交所立即对上述两个股东进行了公开谴责。

　　在证监会进一步规范大小非减持的背景下，“大小非”依然我行我素违规减持限售存量流通股。这表明处罚力度相对来说比较薄弱。“宏达股份”的两股东违规减持之后仅受到“谴责”处分。此次“冠福家用”的股东也仅仅是对其帐户限售15个交易日而已。这种不痛不痒的处罚相对于减持之后的收益，孰轻孰重自然一目了然。我们认为，证监会应该进一步出台相关处罚措施，否则很难保证其他“大小非”不会“接二连三”、“前赴后继”。在“救市组合拳”刺激下刚刚稳定的投资者信心也会因此而瓦解。

　　期待红5月 基金开户数持续暴增

　　事件：4月下旬以来股票市场迎来政策底探明后的强势反弹，人们对于“红五月”的预期越来越强烈，股票基金开户热情持续回升。中国证券登记结算公司昨日公布的周统计数据显示，上周两市股票、基金日均新开账户数继续反弹，其中基金日均开户数更是迅猛增加。

　　点评：在政府不断出具“救市组合拳”措施下，投资者入市信心也日趋增强，尤其在最近一段时间大盘接连反弹，让投资者压抑已久的做多热情再次爆发。证券市场的赚钱效应再次吸引投资者储蓄回流，必将给市场带来不小的新鲜血液。同时，从交易数据显示，基金公司也开始由之前的强烈唱空开始反手做多，我们可以看到最近几天绩优高价股接连出现涨停，显然是具有强大资金实力的基金机构所为，这一切都说明目前流入市场的资金是汹猛的。同时政策面回暖依然可期，并仍将对市场产生重要的支撑作用。4月下旬管理层在3天内连续出台大小非减持新政和降低印花税政策导致市场自3000点绝地反弹。这些措施尽管实际影响有限，但已清晰表明了管理层对目前股市的呵护之心，希望稳定而不是继续暴跌，并且说明管理层也已意识到股市基础制度的不完善导致市场信心缺失亦是市场前期暴跌的原因之一。在近期救市政策成功后，监管部门明显加快了证券市场制度建设的步伐。包括新股发行制度、证券账户管理制度等在内，种种改革方案都在探讨之中。市场一直预期中的融资融券亦可能在5月出台。我们认为在3000点的“政策底”非常明朗的情况下，管理层如继续出台利好政策，将进一步提振市场信心，从而对5月行情起到重要支撑作用。但由于宏观经济面依然谨慎，通胀仍存在较大压力，我们判断宏观面尚不支持市场在4000点上方大幅走高。在政策面提振信心和宏观经济压力的合力下，未来一段时期内A股将维持震荡反弹格局，预计股指运行区间在3300-4200，鉴于5月行情波动幅度可能加大的判断，建议投资者波段操作，3800-4000区域逢高降低仓位，市场回落整理至3300一线可适度增加仓位。