远离清盘生死线：天治品质份额猛增8.8倍脱险

　　一季报出来，天治品质优选基金（350002，以下简称"天治品质"）亮出了漂亮的营销成绩单：份额增加8.8倍。

　　在当前股市下跌、基金惨淡营销市场情况下，这个数字应该足以吸引眼球，但不出一个月前，这只基金还被普遍担心面临清盘底线。

　　净值下滑超20％的同时，天治基金做出漂亮的份额成绩单，有何秘诀？

　　基金份额增长8.8倍

　　基金净值下跌22.45%

　　据天治品质公布的2008年一季报：2008年第一季度期末基金资产净值为2.6亿元，而天治品质2007年四季报公布的期末基金资产净值为1.07亿元，增幅达245.67%。

　　该基金2008年第一季度期末份额总额为2.96亿份，而2007年四季报公布的期末基金份额总额只有3377.8万份。一个季度增长8.8倍！

　　而同时，天治品质一季度基金净值下滑22.45%。

　　据WIND资讯统计显示，股票型基金和混合型基金等股票方向基金在一季度成为被赎回的主力军。不考虑今年1月初成立的易方达科讯及其他今年新发基金的话，股票型基金和混合型基金合计被赎回180.1974亿份。

　　作为混合型基金，天治品质的业绩和评级等硬指标并不突出，缘何备受投资者青睐？确实很让人费解。不少接受理财周报记者采访的基金分析师也纷纷表示"不明白"、"看不懂"。

　　份额增长之谜，两种可能

　　拉资金救清盘？分红促份额？

　　天治基金今年分过一次红，1月18日每10份派发红利21.50元。

　　"按照每10份派发红利21.50元计算，天治品质分红达6000多万元，在分红这么多、一季度净值跌20％多的情况下，资产净值还能增加这么多，的确有点奇怪。"世纪证券基金行业分析师鲍松柏指出。

　　鲍松柏进一步分析："就算6000万元分红资金全部用于再投资，也没有增加多少资产净值，而且天治基金管理有限公司用固有资金申购的天治品质也才1000万元。"

　　第二个疑点是："天治品质在没有拆分的情况下，资产净值增加2.46倍而基金份额增加8.8倍，基金份额增加倍数远大于资产净值增加倍数。除了基金净值大幅缩水的原因外，外来资金的进入可能也是个重要的原因。"

　　鲍松柏认为"天治品质分红属于一种方便持续营销的'自救'行为"。对于份额增加，他找到的原因是："应该是有新的投资人进去了，而且这些投资人很可能是一种协助性质的，为的就是挽救这只基金避免被清盘。"

　　观察者同时提出，一季度的市场这么低迷，大公司、银行系的基金都很难卖，基金份额的增长从何而来？

　　有业内专家表示，天治品质有可能是引进了机构投资者的资金，把这一部分资金作为银行存款，一方面增加资产净值以避免被清盘，另一方面募集资金等待抢反弹获利。

　　他指出，基金公司出于种种考虑，肯定会想尽办法增加规模，以防自己的基金被清盘。一旦出现被清盘的基金，将大大影响相关基金公司的形象和相关基金产品，对证券市场也会造成极负面的影响。

　　一位不愿意透露姓名的基金经理亦表示，基金公司有多种手段应对基金规模的下降，从而避免清盘，比如让股东伸伸手，帮助渡过难关等。

　　一季度，基金公司老总普遍出差频繁，路演的，见客户的，日程繁忙。不止一家基金公司老总出面找机构拉资金。

　　不过，对于"拉资金救清盘"说法，天治基金管理公司相关人士给予了否定。记者也就这些疑问致电天治基金管理有限公司客户服务部有关人士。该人士表示，一季度基金份额出现如此大增长的原因是天治品质曾于今年1月17日每10份派发红利21.50元，基金单位净值下降，对投资者吸引力增加。

　　一位知名基金研究员分析，的确有这个可能，一般大比例分红后基金净值很低，加上营销方面一宣传，很多投资者会因为便宜而买它。对于小基金来说，另一种可能就是股东方支持，动用了资金申购。

　　4只基金曾临清盘"鬼门关"

　　按照2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第44条的规定，在开放式基金合同生效后的存续期内，若连续60日基金资产净值低于5000万元，或者连续60日基金份额持有人数量达不到100人的，则基金管理人在经中国证监会批准后，有权宣布该基金终止。

　　天治品质2007年年底的期末基金资产净值为1.07亿元，在一季度基金净值下跌幅度远超去年四季度的情况下，天治品质很容易遭遇清盘。

　　在一季度报告公布前，曾有媒体指出，按照当期净值与年初规模折算，金鹰中小盘精选、申万巴黎的盛利配置、天治品质优选和国联安德盛安心基金，规模接近5000万元"生死线"，有被清盘的风险。

　　其中，金鹰中小盘精选2007年年底的期末基金资产净值为0.77亿元；申万巴黎的盛利配置2007年年底的期末基金资产净值为1.06亿元；国联安德盛安心基金2007年年底的期末基金资产净值为1.61亿元。如果维持这个资产净值，在今年一季度这个急剧下跌的市场环境下，这几只基金被清盘的可能性的确较大。

　　情况并未实质好转。据2008年一季报数据，金鹰中小盘精选2008年一季度期末基金资产净值为1.82亿元；申万巴黎的盛利配置2008年一季度期末基金资产净值为1.07亿元；国联安德盛安心基金2008年一季度期末基金资产净值为1.76亿元。

　　照此数据来看，除了天治品质基本脱离清盘风险外，金鹰中小盘精选、申万巴黎盛利配置、国联安德盛安心基金3只基金，一旦份额或净值下跌相当比例，这些基金可能又将回到清盘"鬼门关"前徘徊，令高管为之神经绷紧。